黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（7.3）

2019年7月3日，小编给大家分享一下，今日股市黑马推荐，股市行情每天都在变化，今天上涨的股票明天有可能下跌，同理，这段时间看起来不会涨的股票，也有可能在不远的将来来一次大爆发。因此，寻找黑马股就成了一些股票投资者最大的兴趣和爱好了。

　鸿合科技：被低估的交互巨头

　　类别：公司研究机构：国元证券股份有限公司研究员：常启辉日期：2019-07-02

　　公司深耕教育显示 20+年，管理层稳定，共享股权

　　公司创始人团队从90年代开始紧密合作，持续深耕于教育市场，产品从最早投影机、视频展台开始，到后来自研自产自销电子白板、交互平板，产品迭代更新能力较强。 公司核心团队稳定， 管理层+员工合计持有公司61.99%股权，公司无实际控制人，王京等四位核心管理层为一致行动人。

　　公司引领教育显示行业的更新换代，行业5年左右一个周期

　　从 2000年左右第一代教室显示设备投影机和视频展台向学校渗透开始，2014/15年第三代设备交互平板实现行业超越， 由于技术的进步和设备折旧，教育显示行业每 5年形成一个更换升级周期。 鸿合的教育设备始终处于领先位置， 电子白板市占率超过 30%并且多年行业第一， 交互平板市占率超过 20%，现市占率第二。新一轮教育显示更换升级周期将至，鸿合智慧黑板有望再次引领。

　　交互平板的成长空间： 海外和商用

　　从实际情况来看，国内教育显示设备在政府采购模式下已经实现高渗透率，教育领域交互平板的渗透率约为 36%， 未来增长源自替代需求。 1) 海外教育领域的交互平板需求旺盛，特别是印度等新兴大市场， 鸿合近两年剔除普米后的外销交互平板增速超过 70%，公司较早布局海外市场，已到收获期; 2) 商用市场规模超过 2000亿，目前交互平板渗透率不足 2%，鸿合自有海外成熟品牌 Newine2019年 4月进入国内市场，有望带动商用产品出货爆发。

　　投资建议与盈利预测

　　公司 5月成功上市，募集资金近 18亿，资本实力得到大幅提升。 公司教育交互平板未来两年有望依托智慧黑板实现再次爆发; 商用领域基数低，Newine 有望实现高速增长。公司研产销一体化利于产品的前沿开发和产品升级换代，下沉至县级市场的全国经销商服务网络是公司隐形竞争力。

　　保守估测公司 2019-2021年的营收分别为 51.15亿、 60.04亿、 70.74亿，净利润分别为 4.09亿、 5亿、 5.85亿， EPS 分别为 2.98元、 3.63元、 4.26元， 对应目前股价的 PE 分别为 20倍、 16倍、 14倍。 未来 2-3年业务有望爆发，我们对公司业绩持乐观预期，给予公司 30倍 PE，首次深度覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　知识产权诉讼完败; 智慧黑板和商用交互平板出货不及预期。

　　利民股份：中报业绩超市场预期 携手威远打造综合型农药公司

　　类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：王席鑫，孙琦祥日期：2019-07-02

　　事件一：6月 26日，公司发布重大资产购买暨关联交易实施情况报告，公告称利民股份、欣荣投资以及新威投资已按《股权转让协议》约定，分别向本次交易对方支付全部现金对价合计 48，000万元、20，000万元和7，855.78万元;标的公司已完成股权过户和董事、监事、高级管理人员的更换;本次交易完成后，利民股份、欣荣投资、新威投资分别持有威远资产组 60%、25%、15%的股权;利民股份持有欣荣投资 45.33%的股份，因此利民股份持有威远资产组权益股份为 71.3%。

　　事件二：6月30日，公司发布 2019年半年度业绩预告，2019年上半年归母净利润 1.96-2.06亿元，同比增长 90-100%，其中二季度归母净利润1.13-1.23亿元，同比增长 155-178%，公司业绩增速超预期。

　　公司完成并购标的公司的资产交割以及股权变更，威远资产组正式成为利民股份的控股子公司。威远是行业内知名企业，在杀虫剂领域拥有阿维菌素、甲维盐等优势产品，除草剂领域有连续气相法工艺的草铵膦，兽药领域有泰妙菌素、伊维菌素等产品;并购威远后可弥补公司产品空白，优化产品结构，形成很好的互补效应;内蒙古新威远在达拉特旗基地占地面积约 1000亩，目前仅使用 300亩，未来可发展布局空间巨大。

　　公司主营产品下游需求旺盛，未来项目储备丰富。公司新增的 1万吨百菌清和 1万吨代森锰锌产能在 2018年四季度投产。根据卓创资讯的数据，百菌清价格由去年 5万/吨涨至目前 5.5万元/吨，同时公司百菌清技改后产品质量和成本均优于国内同类企业，并且公司已与先正达签订百菌清长单采购业务，这些都将为公司未来业绩提供稳定保障。

　　投资建议：暂不考虑威远并表，我们上调公司 2019~2021年主业归母净利润至 3.25/4.06/4.66亿元(原预测值为 2018~2020归母净利润1.96/2.65/3.29亿元);考虑威远从 2019年 6月份开始并表，我们预计公司 2019~2021年归母净利润为 4.01/4.69/5.23亿元，对应 PE 分别为11、9、8倍。我们认为公司目前市值存在明显低估，我们看好公司强强联合模式下的持续成长，维持“买入”评级，继续推荐。

　　风险提示：新项目建设进度不及预期、原材料价格大幅波动、安全生产的风险、汇率大幅波动风险。

　　会畅通讯：成功布局云视频全产业链 静待垂直市场发力

　　类别：公司研究机构：国信证券股份有限公司研究员：程成日期：2019-07-02

　　事项：

　　随着 Zoom 和 Slack 等企业协同办公领域的云 SaaS厂商在美股成功上市，云视频的广阔发展空间逐渐受到市场关注。

　　目前市场竞争者众多，我们紧密跟踪行业，并筛选在产品技术或行业渠道具备领先优势的企业。本文主要对云视频融合领域佼佼者会畅通讯的成长历程、业务布局、竞争优势及发展潜力进行分析。后文附上近期交流纪要。

　　核心观点：

　　1、公司收购数智源和明日实业，完善全产业链布局，未来协同效应可期。公司可利用数智源在云视频会议的技术与服务优势，及明日实业在视频会议终端设备制造领域的布局，进一步夯实云视频战略。

　　2、视频融合在垂直行业的应用空间广阔，教育信息化行业是开放性竞争的大颗粒市场之一，也是会畅通讯重点发力的应用场景，依托数智源在教育行业的丰富经验，公司有望充分享受行业红利。

　　3、公司在国际化服务能力和基于 SVC 架构的云视频底层技术上具备竞争优势， 前者利于公司进一步深度开发头部市场客户的价值，后者赋予公司领先的产品竞争力，利于前期扩大快速占领市场份额。

　　看好公司全产业链布局及深耕垂直行业的发展潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。 考虑到公司已经完成对数智源和明日实业的并表，我们预计公司 2019-2021年实现营收 7.19/9.11/11.52亿元，同比增长 221.8%/26.6%/26.5%;实现净利润1.70/2.13/2.80亿元，同比增长 955.3%/25.3%/31.2%，对应的市盈率分别为 25.7/20.5/15.6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　公司概况： 国内多方通信龙头企业， 积极拓展云视频融合通信业务公司成立于 2006年， 于 2017年 1月在深圳创业板上市， 是国内首批获得国内多方通信服务业务商用试验资质的 9家企业之一， 也是目前国内最大的企业级多方通信服务商之一。 根据 wainhouse 报告，公司在 2017年国内语音会议市场市占率排名第二，仅次于中国电信，而在国内网络会议市场排名第一(根据 wainhouse 2015年数据)。 公司通过在运营商网络基础上整合国内外先进的多方通信技术和自主研发的通信软件，形成协同服务平台，目前涉及的业务类型包括电话会议、视频会议、网络会议、网络直播，主要服务于大中型企业、跨国公司等高端企业客户。公司在全球范围内与国际运营商开展战略合作，服务网络遍布 150多个国家和地区，分布在各个行业和领域， 70%以上的世界 500强在华企业是公司的客户，这些客户贡献了公司 90%左右的收入。截止 2018年 12月 31诶，共计 388家 500强企业在华设有机构，其中 255家机构是公司的客户。

　　2019年一季度公司收购的明日实业和数智源开始并表后，实现营业收入 1.24亿元，同比增长 119.26%，归母净利润 2957万元，同比增长 499.65%。 传统业务同比下滑， 语音服务收入 2363万元，同比减少 27%;视频会议收入 2385万元，同比减少 1%。 新业务收入体量超过传统业务， 占比 62%，包括视频监控软件应用业务和视频会议设备、监控设备收入等。 新的业务结构契合公司重点布局云视频融合通信业务的战略方向，未来新老业务的的协同方向为：明日实业提供云视讯终端，会畅本体提供音视频底层平台，由数智源进一步开发整合，向诸如教育、医疗、雪亮工程、智慧党建和大中型企业等多个垂直行业提供云视讯应用解决方案。

　　盈利预测及投资建议核心假设：

　　1、语音会议服务业务：随着市场竞争的加剧和价格的逐年下降，未来市场将逐步收缩，考虑到公司在该领域的原有领先优势和公司战略重心的转移，假设公司的语音会议业务收入未来三年每年下降 10%，毛利率逐年下降。

　　2、网络会议服务业务：公司的这项业务主要基于与展动科技、 Cisco 和 Zoom 的合作，近两年公司在国内的网络会议服务业务份额持续提升，考虑到云视频会议行业的快速发展以及公司加大研发和销售投入，假设公司的网络会议服务业务未来三年增速为 25%/22%/20%，毛利率维持在 60%以上。

　　3、数智源：公司将深化整合上下游资源，充分开发利用数智源下游垂直行业市场，重点发力教育市场。考虑到教育行业是数智源的优势领域之一，以及与会畅和明日实业的协同效应，我们认为数智源有望获得更快速的增长。假设数智源未来三年的收入增速为 35%/40%/35%，毛利率稳中有升，后续逐年下降。

　　4、明日实业：公司原有网络会议业务及数智源的业务均需要采购上游摄像机，考虑到公司未来将得到更多内部订单支持，以及对公司整体解决方案能力和盈利能力的提高作用，假设明日实业未来三年收入增速为 40%/33%/32%，规模提升下毛利率稳中有升。

　　5、其他业务：体量较小，假设每年增速 30%，毛利率为 5%。

　　投资建议： 基于以上假设，考虑到公司已经完成对数智源和明日实业的并表，我们预计公司 2019-2021年实现营收7.19/9.11/11.52亿元，同比增长221.8%/26.6%/26.5%;实现净利润1.70/2.13/2.80亿元，同比增长955.3%/25.3%/31.2%，对应的市盈率分别为 25.7/20.5/15.6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示

　　1、并购项目整合效果不及预期。 公司对数智源和明日实业的收购于 2018年底完成，是否能有效发挥协同效应仍具备不确定性，若并购项目协同效应不佳，可能导致我们对公司未来收入增长预测过于乐观。

　　2、教育市场的信息化推进速度不及预期。 K12的双师课堂需求空间广阔，但教育行业试错成本较高，各单位机构对双师课堂的接受度可能前期较低，导致我们对教育行业云视频市场的推进速度预期过高。

　　3、行业竞争加剧，利润率存在下行风险。 云视频会议市场参与者众多，未来各厂商有可能为了争夺市场份额低价竞争，导致行业利润空间的缩小。

　　周大生：珠宝龙头“掘金”三四线红利

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：刘文正日期：2019-07-02

　　珠宝行业内资龙头，主打加盟扩张+尽享三四线消费红利：1)公司主业为“周大生”品牌的珠宝首饰设计、推广和连锁经营，深耕珠宝行业20年，截止18年末品牌价值增至377亿元，仅次于“周大福”名列第二位。2)公司控股股权为周宗文一家，通过周氏投资以及金大元合计持股62.99%，具备绝对控制权;3)与港资珠宝企业直营模式不同，公司主打加盟经营与三四线下沉，总门店数由14年2199家增长至19年Q1的3457家(其中自营店296家/加盟店3161家，18年净开店625家)。受益16-18年门店加速扩张和珠宝销售回暖，公司18年收入增长至48.70亿元(其中63%为镶嵌首饰，23%为素金首饰)，业绩增长至8.06亿元，16-18年业绩CAGR达31.7%，且连续8年ROE(加权)超20%，成长势头强劲;3)员工激励方面，公司18年1月向高管及核心员工授予限制性股票964万股(占总股本2.0%)，18-21年解锁条件相比17年业绩CAGR约14.2%，实现中长期利益绑定。

　　三四线加速品牌渗透+非婚庆钻石需求提升，国内珠宝行业马太效应有望延续：1)短期催化：5月珠宝社零销售额YoY+4.7%较显著回暖，4-5月合并同增2.7%环比3月YoY-1.2%同样改善;叠加5月末以来黄金价格持续上涨以及宏观经济等外部不确定因素有所缓解，市场对珠宝消费的数据改善预期部分修复;2)中长期趋势：①婚嫁需求奠基+非婚嫁需求提升，国内人均珠宝消费金额仍具潜力：国内2016年的人均珠宝消费量约54美元，低于同期美国(307美元)和日本(180美元)。拆分来看，国内目前夫妻结婚时购买钻戒的占比约47%，相比同期美国日本60~72%的渗透率水平仍具备一定提升潜力;非婚嫁钻石需求则在消费升级下对不同重要场景(如首饰、纪念日、嘉奖自己等)需求增长下，有望共同推动人均钻石珠宝消费的提升。②珠宝品牌商加速下沉，三四线珠宝首饰渗透仍有空间：根据世界黄金协会数据，珠宝品牌商开发较成熟的一线城市拥有钻石首饰的人群比例约61%，而二三线该比例仅48%和37%。未来在珠宝品牌商加速下沉二三四线城市下，低线城市珠宝首饰渗透率仍有提升空间。③珠宝龙头相比地方品牌更具优势，行业马太效应有望延续：全国具备知名度的龙头珠宝商在品牌力、产品力、加盟商ROE、供应商议价能力上均具备优势，国内2016年珠宝行业CR10的市占率约16.3%，预计未来行业集中度进一步将是大势所趋。

　　品牌提升+产品迭代升级+轻资产加盟扩张，公司逐步筑高壁垒。1)加大品牌营销+独 家百面钻石，公司品牌及产品优势有望继续提升：公司品牌主打时尚属性，品牌宣传支出位居行业前列，开创性在珠宝行业采用林志玲以及Angelababy等明星代言人营销，吸引年轻人消费市场;并在珠宝产品的上全国独 家代理比利时百面切工钻石，形成产品差异化优势;2)主打标准化加盟而非直营，更有利于实现品牌快速扩张：与港资直营和老凤祥等经销模式，公司主打更易品牌扩张的加盟模式，并在近年来对门店经营和运营管理实现了标准化，帮助公司在更快速扩张门店网络的同时保证对加盟商的管理能力和品牌维护能力，并进一步提升为盈利能力，公司2018年毛利率达到34%，净利率16.6%，高于行业平均(周大福、周生生2018年毛利率24-27%，净利率5-7%)。3)钻石加工配送委外+素金指定供应商运作，供应链整合下实现更轻运营：镶嵌类产品上，公司充分利用位于深圳水贝的地理优势(聚集了全国90%以上的大型珠宝类加工企业)，将附加值较低的环节如钻石加工及配送等外包，核心专注高附加值的品牌运营及销售。在素金产品上，公司让加盟商向指定供应商采购公司指定范围内的产品，并自行与供应商结算货款，公司则从中收取一定比例的产品品牌使用费，相比传统素金的批发模式能进一步减轻库存压力(公司18H1存货22亿元，远低于周生生、六福等)，实现更轻资产地扩张。4)龙头珠宝商仍集中一二线，公司率先下沉三四线具备先发优势。相对一线龙头而言，周大生做为行业内较早专攻三四线城市的珠宝品牌(70~80%门店均开在三四线)，虽然18-19年两年间港资和内资珠宝品牌等均开始纷纷布局三四线，但我们认为企业在经营策略和市场打法的切换和磨合上仍均需要一定时间。而周大生已率先专攻三四线市场，在先发优势下已对产品矩阵(更具性价比)、品牌定位、供应商采购(轻资产合作)、加盟商管理(渠道端)均打造出更适应中长尾市场的成熟模式，短期内在三四线的市场开拓上仍具备较好护城河。

　　投资建议：买入-A投资评级。受益三四线城市珠宝红利及品牌力建设下单店收入提升，我们预计公司在2019-21年分别净开店345家/268家/241家，自营店2019-21年单店收入增速分别为8.5%/7.1%/5.3%，加盟店的单店收入增速为8.2%/7.3%/5.6%。测算得到公司2019-21年整体收入增速为19%/17%/14%，整体归母净利润9.9亿元/11.9亿元/14.0亿元，对应增速分别为23%/20%/18%。我们认为公司目前受到一定非控股股东北极光的减持影响(过去1年已减持5%，未来4个月仍存在集中竞价减持总股本5%的可能性)，在未来3年业绩复合增速仍有望达20%的增速下，对应2019-21年PE分别仅17x、14x、12x，短期资金面的不利因素或已被市场部分反映，在中长期投资维度下，当前时点具备一定估值优势，结合DCF模型估测的每股权益价值区间，给予6个月目标价42.00元。

　　风险提示：宏观经济风险、开店不及预期、单店数据不及预期。

　　中国科传：垂直赛道 优质禀赋

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：旷实日期：2019-07-02

　　出版禀赋优质，构建“专业+教育+大众”出版版图

　　公司实际控制人是中国科学院100%持股的国科控股，以中科院资源为基石搭建综合性科技出版版图：1)学术专著/期刊，在全国馆配市场的码洋占有率位居第一(人天书店统计数据);2)教材教辅，龙门书局的多部教辅是中小学同步教辅的头部产品(当当畅销榜数据);3)科普类图书/期刊，在科普图书零售市场的码洋占有率位居全国前列(开卷统计数据)。

　　头部期刊构筑壁垒，形成科研人才护城河

　　公司拥有全国近1/3的SCIQ1区期刊，头部期刊的影响因子持续提升(公司年报数据)。公司沿着科研人员的创作路线持续出版其研究成果、形成作者资源护城河，根据《出版人》的统计，科学出版社的整体H指数排名全国第一，在数学、植物学、化学等28个二级学科H指数排名第一。

　　依靠赛道优势，加速推进国际化和数字化

　　公司在日本和美国成立子公司、拟收购法国出版机构EDPSciences，与全球数百家出版公司、学会、协会、书商建立贸易合作，拥有800多家位于国内高校和科研机构的长期客户。公司计划从专业学科知识库、数字教育云服务、医疗健康大数据等方向布局知识服务业务。

　　投资建议：我们预计2019-2021年，公司营收24.90/27.72/30.76亿元，归母净利润4.84/5.41/6.00亿元，对应的EPS为0.61/0.68/0.76元/股，2019年7月1日收盘价对应的PE为21.56X/19.28X/17.38X。综合考虑绝对估值和相对估值，我们认为公司的合理价值为14.92元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：海外机构合作风险;纸价波动风险;移动阅读冲击;中小学教辅市场竞争加剧;知识服务业务开发进度不及预期。

　　冀东水泥：京津冀需求拐点已至

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘晓宁日期：2019-07-02

　　华北水泥龙头，坐拥京津冀市场。公司是北方的传统水泥列强，截至2019年3月，与金隅集团的战略重组正式收官，跻身北方第一、中国第三、世界第五大的水泥企业。目前，公司90%的产能集中在三北地区，其中京津冀是重中之重，占到半壁江山。

　　格局改善熨平公司供给端劣势。公司核心战场产能利用率较低，是2011年以来市场需求持续下滑阶段的最大承受者。2016年起，在供给侧改革催化下，行业由“群雄混战”进入“群雄割据”时代，格局改善逐渐熨平公司供给端劣势，有效产能利用率得到大幅改善，为公司景气度改善夯实了基础。

　　京津冀拐点已至，有望坐享区域红利。京津冀协同发展和雄安新区建设是属于冀东的历史性机遇，作为与长三角一体化、粤港澳大湾区并列的国家战略，京津冀在区域发展进度和均衡性上与长三角、珠三角存在显著差距，潜在空间巨大。2019年是一体化交通建设任务最多施工最密集的一年，区域基建优先发力使华北水泥景气度进入历史最优阶段。中长期看，对标深圳特区和浦东新区发展历程，我们测算雄安新区建设对水泥需求的额外拉动将由2019年的260万吨稳步提升到2035年的约1500万吨，约占京津冀2018年总产量的15%，是目前国内唯一需求存在中长期增长预期的区域。公司坐拥国内最优质的区域赛道，有望充分享受政策红利。

　　“成本下行+增值税红利”为业绩弹性锦上添花。我们预计，公司今年将成为水泥上市企业中业绩弹性最高的标的，除了量价齐升外还将从两个方面形成改善：(1)成本压缩：随着产能利用率和盈利能力的改善，公司吨成本和财务费用存在进一步下行空间;(2)增值税红利：受益于去年的低盈利基数和对下游 行业的强定价权，公司成为增值税下调红利下最具弹性水泥股，在含税价格、含税成本、销量不变的悲观假设下，对应归母净利润存在11%的上行空间，若以2019年一季度的价格低点年化，有90%归母净利润弹性，潜在业绩弹性巨大。

　　盈利预测及估值：公司是华北水泥龙头，京津冀需求发力最受益的标的。我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为36.57亿元、39.87亿元、42.40亿元，对应每股收益分别为2.71元、2.96元和3.15元。目前股价对应19-21年PE为6.5倍、5.9倍和5.6倍，相对可比公司2019年估值中枢6-8倍仍被低估，考虑到京津冀是目前国内唯一需求存在中长期稳定增长预期的区域，我们给予公司2019年8倍PE，对应目标价21.68元，仍有23%上行空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：供给出现大幅宽松、基建推荐不及预期、房地产需求断崖式下滑。

好了，关于今日短线股票分析推荐就说到这里，希望对投资者有所帮助。温馨提示，股市有风险，投资需谨慎。关于更多的股票相关知识，尽在今日股票行情推荐。