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央行开展MLF操作是为什么? 央行开展MLF操作最新情况

2020-06-26 |

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　　央行最近在不断的实施更新着经济方面的情况，那么在这个时候我们就需要简单了解一下央行开展MLF操作是为什么?那么在这里就让我们一起来认真分析一下吧，希望我们能够学到更多的信息。

　　简述：昨日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对14家金融机构开展中期借贷便利操作共1100亿元，期限6个月，利率3.35%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　昨日，央行发布公告称，为坚持银行体系流动性合理充裕，结合金融机构流动性需求，人民银行对14家金融机构开展中期借贷便利操作共1100亿元，期限6个月，利率3.35%，同时继续引导金融机构加大对小微企业和“三农”等国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

　　分析认为，央行此举意在缓和因人民币贬值而造成的流动性压力，此前市场预期，央行将因此而使用降准等定向宽松工具缓解市场压力。

　　事实上，前日，央行已经大规模投放短期流动性予以应对市场压力，在公开市场(8月18日)进行1200亿元7天期逆回购操作，中标利率维持于2.5%，操作量较上周二大增1.4倍，创2014年1月底来单日最大。而就在上月，央行还因市场流动性相对宽裕而净回收MLF逾千亿。

　　针对接连的动作，分析认为，央行已经注意到短期资金面紧张，后续降准可期。

　　展望未来，综合人民币汇率阶段性走弱预期，以及外汇占款下降、央行公开市场操作等多方面因素，在当前流动性边际趋紧背景下，下调存款准备金率等宽松举措有望出台。

　　法国巴黎银行(BNP)昨日向媒体表示，央行通过中期借贷便利(MLF)投放流动性的报道，表明中国决策者并不认为眼下有动用降准等中长期工具的必要性。法巴银行经济学家荣静表示，央行进行MLF操作或旨在补充汇市干预之举消耗的流动性。若外汇储备持续大幅下降，则可能导致再度降准。

　　中金公司分析师陈健恒分析称，在5月份之后，由于央行没有更多注入流动性，随着财政存款在6-7月的明显上升，加上7月外汇占款在股市下挫后经历了历史上最大的降幅，预计7月末银行超储率应比6月末的2.5%明显下降，可能降至2.0%~2.1%的水平。加上8月份的人民币(6.3955, 0.0000, 0.00%)贬值和央行对外汇市场的调控，目前的超储率水平可能已降至2%以下。

　　“近期1天期回购利率小幅上升，除了杠杆融资需求旺盛外，与超储率的下滑也有关系。短期货币市场利率的逐步回升会对宽松政策形成制约。”陈健恒说。

　　不过，央行再次开展MLF注入流动性，也被不少市场人士认为，此举表明降准将推迟。

　　陈健恒表示，对于央行的放松，不必拘泥于形式，要看实际效果。最近几个月MLF投放逐步从3个月过渡到6个月，期限有所延长，实质上利于稳定市场对资金面的预期。

　　然而，民生证券分析师李奇霖并不这么认为。李奇霖表示，千亿逆回购和昨日的MLF总规模只能提高0.2%左右的超储率，这种资金支持力度肯定不够。如果MLF有用，从今天的资金面表现看，应该能看到资金利率的下行，但实际上加权平均的7天质押回购利率较昨日仍继续上升。

　　近水解不了远渴，李奇霖认为，外汇占款流出的是长期限流动性，无论哪种货币投放模式都无法替代降准，因为降准理论上是无穷期的;此外，从成本的角度考虑，MLF3.35%的资金利率，比起降准释放的“无成本”流动性仍然偏高。在经济下行压力下，实体经济所提供的高收益资产有限，即使是3.35%的资金利率，其能否缓解因外汇占款减少而导致信用派生的收缩仍存疑虑。因此，MLF并不能取代降准。

　　不过，不论降准是否最终在近期落地，但部分市场人士认为，央行仍会继续放松货币政策注入流动性，引导名义和实际利率下降。中金公司周报就表示，货币条件的改善仍依赖于实际利率的压缩，货币当局仍有必要继续主动投放流动性来维持资金面的宽松，以及引导中长端利率下行。

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