全面注册制股票什么意思？注册制和核准制的核心区别

2020-12-07 |

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　　2020年4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议，审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，在科创板在2019年推行注册制后，创业板也开始试点运行，并最终将推动A股完全走向注册制，与国际接轨。

　　本次创业板注册制发布了几个要点

　　1. 新增创业板个人投资者须满足前20个交易日日均资产不低于10万元、不少于24个月的A股交易经验的要求;

　　2. 创业板涨跌幅限制从目前的10%调整为20%，新上市企业上市前五日不设涨跌幅;

　　3. 对于未盈利企业，创业板也体现了一定的包容性，取消了现有规则里面“最近一期不存在未弥补亏损”的要求，综合考虑企业预计市值、收入、净利润等因素，支持创新创业企业发展。

　　后续，还将完善包括发行、上市、交易、退市、信息披露等内容在内的一揽子配套政策。整体而言，注册制将大大提高上市效率，强化信息披露的重要性、弱化上市繁琐流程。

　　注册制和核准制的核心区别

　　我们知道，A股从设立以来，采用了长达30年的上市核准制，科创板和创业板相继推行注册制后，A股将经历完全核准制——核准制和注册制并存——完全注册制的阶段。核准制和注册制，两者的本质差别就是由谁来判断发行证券的品质。核准制下，发行人申请上市前，需要提交材料由证监会审核，由证监会承担判断上市公司品质的责任;而注册制下，证监会只负责审查发行人提交资料是否符合信息披露义务，不管公司质量如何，不禁止证券发行，由市场去做上市公司投资价值判断，责任在于投资者本人。

　　从这个差别我们可以看到，公司上市流程简单化后，上市公司数量将快速增加，A股会更加鱼龙混杂，这就需要投资者更加专业，具备个股深入分析研究的能力，否则很容易买到低质量的股票。

　　注册制后，散户何去何从?

　　我们先来和早已实施注册制的美股做个比较。A股机构投资者持有市值占比约13%、美股约57%，A股股票型基金规模只有美国的1%，显而易见的是美股主要是机构投资者，而A股还是个散户市场。中国证券投资者保护基金有限责任公司发布的《2019年度全国股票市场投资者状况调查报告》提到，在受调查者中，2019年股票投资获利的专业机构投资者、一般机构投资者和自然人投资者比例分别为91.4%、68.9%、55.2%，专业机构投资者的获利能力显著好于其他两类投资者。

　　未来的市场上市公司质量良莠不齐，散户在证监会把控度非常高的核准制市场尚且很难获利，注册制市场中更难挑选到优质个股了。把专业的事交给专业的人，A股的投资者结构从散户转向机构化是必然的发展趋势。

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