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A股全面修复行情已启动 投资主线有哪些?十大券商策略来了

2022-11-07 | 人围观

  中信证券:全面修复行情的右侧买点已经确认


  中信证券研报认为,上周以来,政策、经济、汇率和地缘环境预期全面迅速改善,市场从情绪性恐慌交易,转向基于政策预期的博弈性交易,全面修复行情的右侧买点已经确认,节奏上稳步持续,配置上继续侧重弹性。



  一方面,从几个前期制约因素来看,政策上,“二十大”后各部委密集表态,具体的政策图景更加细化和明朗;经济上,防疫举措不断细化更加精准,未来经济修复可期;汇率上,人民币对美联储加息脱敏,资本流出担忧情绪迅速缓解;地缘上,近期密集的外交接触释放积极信号,地缘环境预期迅速改善。


  另一方面,从投资者的行为特征来看,北上资金流出趋势逆转,活跃私募仓位在10月以来持续保持低位,市场呈现活跃资金定价的特征,私募加仓和交易型外资回流是重要边际力量,市场当前处于政策驱动的全面修复行情的上半场,预计基本面和估值切换驱动的行情将在下半场接力。


  海通策略:年内第二波行情有望展开 新行情主线重视高景气成长


  海通策略发表观点,第一,估值和基本面指标指向市场处在历史大底,情绪面正好转,年内第二波行情有望展开。第二,十月中旬以来股市结构分化,科创50表现更优,数字经济、安全、消费服务板块亮眼,跟政策及预期有关。第三,结合估值、基本面、政策,新行情主线重视高景气成长,如数字经济、新能源链。


  华安证券:重塑预期 回归基本面


  展望后续,华安证券认为市场仍将处于整体震荡的格局和基础环境,市场若期待持续反弹行情,仍有待外部加息环境或内部政策改善预期的确认。内部提振有限,外部可能出现扰动,整体偏好有所改善但持续性和强度较弱。宏观流动性“量”收敛但不收紧,“价”充裕延续。


  配置上,市场整体处于震荡格局,因此建议立足确定性进行配置:一是具备短期强催化剂的安全主题可能重回视野,包括信创、半导体本土替代等安全领域;当然热门赛道的中长期优势方向不变。二是部分具备长逻辑的消费类设备更新改造,如医疗器械以及教育信息化领域,以及生猪养殖链。三是油运板块景气仍强,煤炭、天然气等传统能源领域供需缺口仍有支撑,上行契机则需关注催化剂出现。


  兴业证券:科创率先领涨突围 有望成新时代下的中长期主线方向


  首先,美债利率上行最快的时候逐渐过去,其对全球市场尤其是类似科创板的科技成长板块估值的抑制也有所缓和。其次,科创板相对免疫于近期外资大幅流出导致的动荡。并且,科创板业绩增速领跑全A。


  新时代下,科技科创作为最契合政策方向的时代主线之一,有望从今年以“新半军”为代表先进制造业,进一步向明年以及未来数年重点发展的信创、生物医药、基础软硬件、数字经济等“信军医”领域扩散。而科创板聚焦电子、电气设备、机械设备、医药、计算机等行业,高度契合政策指引下的产业发展方向。


  结构上,重点关注“信军医”、“新半军”、“新基建”三条修复主线。综合景气、估值、拥挤度、资金和政策等多个维度来看,“信军医”短期仍有进一步上行的动力,中期有望持续受益于预期改善下的基金仓位回补和估值修复,且长期来看符合国家对于“加强科技创新领域自主可控”、“维护国家安全”和“健全公共卫生体系”的发展需要,当前位置的配置价值已经凸显。


  民生证券:改善信号出现后 关注史诗级别机会


  市场出现无差别上涨,部分消费板块与新能源产业链涨幅居前。日均成交额上升至9月以来的最高点,两融活跃度也回升至今年中枢以上的水平。北上配置型资金的净流出幅度开始放缓,甚至有所回流。实际上,上述信号是诸多因素共振的结果。


  在越来越多改善信号出现后,投资者更应关注当史诗级别机会展开时是否拥有足够的头寸。需要强调的是,有色金属或将是弹性最大的方向。当下投资者应当把握最确定的方向,维持对于大宗商品对应行业的年度级别推荐:有色(铜、铝、金、钼、锂)、油、资源运输(油运、干散运)、煤炭;关注消费修复相关:大炼化、煤化工、啤酒和婚庆;成长关注:军工、新能源车。


  国金证券:四大信号预示市场正走出底部 A股望重演反转级别的行情


  四大信号预示着市场正走出底部。中期信号:1)私募基金仓位低位。9月底私募基金仓位为57.5%,接近4月底低点,与过去三年75%以上的平均水平仍有较大加仓空间。2)股票风险溢价处于极高水平,位于三年均值1倍标准差以上。短期信号:3)股票回购力度的加大。近期发布回购预案的公司数量出现明显回升的迹象,历史上这也往往意味着市场将走出底部。4)大股东加大力度增持。10月中下旬以来上市公司大股东持续发布增持计划。


  A股市场或有望重演反转级别的行情。1)首先,驱动因素主要来自国内经济预期底部修复,叠加海外紧缩预期缓和,全球股票市场都将迎来收获季,其中A股在基本面预期修复驱动下或表现尤为突出。2)其次,接下来一个季度,市场将迎来密集的政策催化。3)最后,如果把今年4月底当作中期的市场底部,那么参照2018年底和2020年3月市场中期底部后的行情演绎,中期底部后市场都会经历一轮明显的反转行情。自今年5-6月后的反弹行情后,后续会不会出现类似的反转行情,那么四季度和明年初的行情值得期待。


  浙商证券:市场将逐步从筑底阶段走向螺旋式上涨阶段


  本轮行情自10月已经展开,驱动因素在于,资金面、盈利面、情绪面都迎来边际变化。一则,资金面,10月美国PMI已逼近荣枯线,以史为鉴PMI逼近荣枯线是美联储停止加息的重要信号,且加息转降息期间美股表现较好,因此美国经济数据转弱对人民币汇率走势和美股企稳都有积极意义。二则,盈利面,三季报已落地,对市场扰动消退,A股整体盈利增速下行斜率放缓,以科创板为代表的结构优势显现。三则,情绪面,10月底多个指标已近阈值,预示反弹将至,如10月30日换手率20日均值已降至19年以来的阈值下限。


  自10月以来,一则美联储货币政策转向的信号增多,二则国内经济持续修复的信号增多,三则先进制造板块的财报验证,因此市场将逐步从筑底阶段走向螺旋式上涨阶段。展望未来1-2个月,认为相较于近日指数大涨,后续机会更多体现在板块和个股活跃。


  一方面,从中期维度看,结合基本面和资金面,市场虽然见底但不具备普涨基础, 2023年仍是分化行情。另一方面,从短期情绪来看,近期情绪已快速修复至较高位置,融资买入比修复至7%并处在今年以来83%分位,换手率分位点从10%以下已快速修复至中枢位置,后续情绪修复节奏或放缓。


  广发证券:市场四季度筑底 “破晓”就在不远处


  根据历史规律和当前的宏观特征,我们预计美债利率大概率在今年底明年初确认下行拐点。美债利率一般于美联储最后一次加息前2个月至2周触顶,随后开始趋势性回落。考虑到未来美联储的加息节奏或将是逐级减缓的节奏,因此我们认为本轮美债利率上行周期有望会在23Q1之前结束,美债利率预计还有2-3个月的颠簸期。


  近期疫情防控优化边际改善的信号频出,判断A股反转两大核心要素之一“国内稳增长预期重新统一”的信号已经触发,企业盈利将逐步改善。AH股的赔率较佳,胜率已经出现边际改善,市场“破晓”就在不远处。行业配置:1. “再加杠杆”成长扩散方向(光伏组件龙头/储能/动力电池/风电);2.疫情防控优化趋势下的修复机会(免税/医疗服务);3. 赔率较优,且胜率较好的价值(地产龙头/煤炭)。主题投资“国家安全”(国产软件/医疗设备)。


  中银证券:底部躁动阶段 选对结构布局明年主线


  中银证券认为,上周A股市场演绎了行为金融的实践。金融学的前景理论指出当股价处于下跌过程中,投资者倾向承担更多的风险。当非理性的卖盘减弱,低风险,高不确定预期的形成,买盘超过卖盘,市场就会见底回升。衰退后期的周期定位,由于处于估值底部区域,任何预期催化,行业板块都会应声而起。同时也不认为市场上涨趋势会一蹴而就,底部躁动阶段,盈利与估值的修复会在预期博弈中反复。选对结构,判读业绩趋势,尤其是着眼明年市场的主线是当下比较重要的事情。


  行业配置方面,制造和科技仍是重点关注的两大结构。同时衰退后期阶段,可选消费餐饮旅游、汽车家电底部躁动会更加频繁。基于三季报的业绩分析,建议关注三个方向:方向1:景气延续的中游高端制造业,包括新能源、军工,医药等。方向2:景气加速改善的中下游行业,包括计算机、教育、生猪养殖,电气设备等。方向3:困境反转行业,主要集中在顺经济周期相关板块,后续随着进一步稳经济举措出台,相关板块或在预期端提振下先于盈利端表现。


  国海证券:市场底部的催化剂有哪些?


  市场底部的催化多来源于政策与流动性层面。熊市反弹情形下,政策的加力与流动性预期的改善是促使市场风险偏好回升的主要因素;牛市急跌情形下,阶段性底部则多因前期利空因素缓和而促成。对于市场大底而言,其形成更需要实质性改变基本面趋势因素的出现,超预期的政策刺激或重大改革的出台常为扭转市场信心的关键。


  本轮底部的催化亦有望来源于政策与流动性层面,鉴于今年4月市场已经历一轮熊市反弹,本轮底部的催化或与历史大底的特征更为相似,海外紧缩压力的缓和有助于市场情绪的修复,国内经济预期的改善或为本轮核心催化。


  配置方面,当前A股整体性价比已处于较优区间,成长价值均有机会,重点关注成长板块,细分领域包括安全发展以及自主可控两条主线。一方面,经济预期的改善对于价值板块影响更为直接;另一方面,海外流动性环境正发生积极变化,弱经济环境下,成长板块的弹性更加显著,重点关注两条配置线索,一是安全发展,包括信创、医药生物、新能源、国防军工等板块,二是自主可控,包括电子、计算机等板块。


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