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超预期降准打开A股新一轮上涨窗口?投资主线有哪些?十大券商策略来了

2023-03-20 | 人围观

  中信证券:超预期降准助力,预期转折点将至



  国内经济和政策预期的低点已过,数据验证下国内经济预期上修,超预期降准助力政策预期回升;全球流动性收紧预期的顶点已过,近期欧美银行风险对我国没有实质性影响,反而有利于提升A股在全球的配置价值;下周美联储最关键的一次加息落地后,市场预期的转折点将明确;A股全面修复行情的第二波虽略有延后,但趋势已日益清晰。


  一方面,1-2月国内宏观数据验证开年经济修复趋势,预计未来2个月经济增速将进一步修复,市场对2023年经济增速的预期也在上修;两会后的政策舆情已明确全年政策基准和重心,超预期降准呵护经济和市场信心,助力政策预期从底部修复。另一方面,欧美金融风险压制美联储加息节奏,全球流动性收紧预期的顶点已过,A股在全球的配置价值有望进一步提升。配置上,建议坚守成长洼地,战略配置“四大安全”领域的同时,保持半导体和信创板块较高的配置优先级,同时在财报季关注2023年业绩有较大同比改善空间的品种。


  华安证券:超预期降准不改震荡市格局


  本周市场呈现较大震荡,周期风格整体跌幅较大,TMT因AI商业运用落地领涨。展望后市,尽管降准超预期,但预计市场仍将延续震荡格局,行业层面结构性快速轮动也将延续。外部风险偏好,虽然美联储加息预期大幅弱化,但硅谷银行破产带来的风波尚未结束;中俄两国元首会晤成果也备受市场关注。内部宏观数据验证国内弱复苏态势,且政策“强刺激”预期落空基本不会出现,超预期降准给流动性宽松松绑加码但并非当前市场核心矛盾也不会引发流动性泛滥。


  行业配置上,从景气改善和涨幅安全的角度出发,关注三条主线:第一条是“数字中国”和AI商业运用驱动景气验证的计算机和通信,上游电子中的半导体和光学光电子也将受益;第二条是受地产成交持续修复下有望迎来政策和景气双击的房地产及下游家居家电、轻工制造、装修装饰等;第三条主线是随经济缓慢复苏而需求改善的公用事业。


  国海证券:A股当前或已迎来行情的分水岭,维持TMT全年主线的判断


  2000年以来,2年期美债利率如果出现快速持续的回落,往往意味着经济衰退的来临,分别对应着2000年科网泡沫破裂、2007至2008年美国次贷危机与金融危机、2020年新冠疫情爆发这三次。在风险事件冲击下,短端利率下行更能反映的是经济预期的变化,美债利率下行与黄金价格上涨是趋势性特征,但在避险情绪急剧升温的情形下,例如2008年Q3与2020年3月,由于系统性流动性风险的上升,美元指数大幅上涨,黄金价格亦会下跌。


  在危机前期美国经济尚未衰退时,海外权益与商品市场受宽松预期的支撑短期表现多具有韧性,美股中纳斯达克表现优于标普500,国际定价商品中铜相对抗跌。但中期表现多将回归经济基本面,在美国经济衰退的情形下,海外权益与商品市场均面临下跌风险。本轮高利率环境下欧美银行风险的暴露是触发危机预警的直接因素,近期全球风险资产共振调整,主要是海外经济衰退预期增强,美联储陷入两难,大概率采取加息+扩表的方式平衡通胀和增长。


  对于A股而言,当前或已迎来行情的分水岭,在国内经济企稳复苏的背景之下,大势上不必担心深调,但短期市场风格或存在高低切换的可能,估值处于相对低位且盈利稳定性较强的核心资产有望获得阶段性超额收益。中期维度,经济全年“上有顶、下有底”的格局亦有利于成长行情的演绎,维持TMT全年主线的判断。


  海通证券:短期市场迎来雨后彩虹,数字经济代表的TMT依然是第一主线


  近期硅谷银行和瑞士信贷风险事件引发全球股市波动,阵雨过后短期或见彩虹,美债利率回落利于风险资产。美联储加息的影响仍需时候消化,雨季未结束,部分新兴市场国家等债务风险依然值得警惕。


  全年而言,A股震荡后终将上行,数字经济代表的TMT依然是第一主线。“中特估值体系”需要重视,新能源和消费有结构性机会。关注黄金的阶段性投资机会。


  民生证券:数字中国与人工智能是仍需孕育的未来


  市场当下两股力量,一股来自市场超稳定系统中对于过去极端行情的修正,一股则是新的宏观场景驱动。等系统修正力量主导时期过去后,主线才会真正浮出水面:全球通胀中枢上移。为维护金融系统稳定性,欧、美央行仍试图通过扩表“稳金融”,加息“紧信用”,平衡天秤的两端。“滞胀格局”或将最终形成,最有利的仍然是美元计价的大宗商品。在全球形成新的共识之前,“资源”作为不需要任何共识的底层商品,其系统重要性在上升。


  重点提示能源链(油、油运、煤炭)已充分定价衰退预期,建议积极布局,我们提示的贵金属(金、银)在商品侧表现亮眼,股票定价并不充分;重资产国企重估将和“一带一路”共振:建筑、炼厂、电力继续推荐;房地产是旧经济中可以布局的方向;围绕着“人工智能”和“数字中国”仍然是市场机会方向,但是成为2023年的主线可能“任重道远”。


  浙商证券:新一轮上涨窗口打开,前期调整的新能源和医药将开始企稳


  当前经历了春节以来的调整后,四大边际因素驱动下,新一轮上涨窗口将打开。站在当前,一则情绪自低位回升,二则经济数据持续改善,本次降准有望利好A股。复盘1980年以来美联储政策转向周期可以发现,从美联储停止加息到开始降息期间,股市和黄金最为受益。


  新一轮上涨窗口打开,当前尚处牛市初期的普涨阶段,前期调整的新能源和医药也将开始企稳。就配置线索而言,其一,半导体具备预期差,结合位置、景气和政策,重视半导体设备;其二,计算机走向分化,3-4月财报季是分水岭,重视AIGC和数据;其三,疫情后复苏、政策周期和企业经营周期共振,关注医药新周期中的新逻辑;其四,结合赛道更迭规律,新能源企稳后应寻找新变化,如新技术;其五,中国特色估值体系是传统板块的核心主线,关注盈利改善和政策催化下的纵深演绎机会;其六,随着美联储停止加息的拐点渐行渐近,关注黄金板块机会。


  西部证券:价值投资的回归将是2023年市场风格主线


  两会前后的市场表现和风格特征往往决定了全年整体的市场走向。2005年以来17年中有13年,两会前后的上证指数市场表现对全年的市场情况起到前瞻作用,创业板有数据的11年中有9年起作用。市场主线的强弱则是由产业趋势和政策驱动因素共同决定,价值投资的回归将是2023年市场风格主线。


  消费复苏与国企改革今年的市场主线。一方面随着疫情放开后,国内政策目标重新回归增长,新旧产业经济裂口将逐步弥合,传统行业盈利有望迎来较快恢复,另一方面,随着金融市场改革政策的快速落地,国企经营活力有望进一步激发,市场过去几年对于传统行业的估值误区也将得到修复。


  市场进入全年主线酝酿期,大小盘分化只是开始。短期来看,随着美国通胀数据与国内经济数据的公布,市场对于全球流动性与国内增长的预期逐步反映至资产定价。叠加降准政策落地,央企相关ETF产品加速推进,与宏观经济强相关的传统行业的修复仍将延续。中期来看,国内经济修复行业分化收敛,市场对于全球利率中枢的长期预期逐步修正,叠加金融改革推进对于传统行业的估值提振,价值风格的回归仍是大势所趋。中期来看医药中消费属性较强的消费医疗、中药、药房、医疗器械等细分领域;地产后周期的家电,建材,轻工等行业;消费电子中的存储、面板等细分行业。


  中银证券:国内、外流动性宽松预期对A股走势构成利好,科技成长更加受益


  海外市场定价衰退,宽松从预期走向现实。降准助推,科技乘势。本次降准时机历史少见。当前中国经济短周期处于扩张前期,被动去库阶段。我们统计了2009年以来的4次相同周期阶段,仅有2020年5月有一次降准,说明这次早周期背景下的降准释放的宽松信号超出预期。在国内经济大概率弱复苏的情景判断下,国内、外流动性宽松预期对A股走势无疑构成利好。当前A股的整体估值水平处于近10年40%的分位,流动性宽松推动的估值修复仍有一定空间。市场风格上,科技成长更加受益。在经济弱复苏的判断下,高增长板块是稀缺的,流动性宽松预期下市场更关注成长空间。行业上,TMT科技正在形成软硬科技的闭环,硬件下半场,软件上半场路径逐渐清晰。


  广发证券:“破晓”行情等待“4月决断”,主线逐渐明朗


  “破晓”行情等待“4月决断”,主线逐渐明朗—“思·变”的Δ三重奏。政策反转(数字经济+央国企重估是宽信用新抓手)、困境反转(地产及疫情拐点,复苏强弱等待4月决断)、美债反转(美长端利率筑顶回落)。


  23年配置继续聚焦“思·变”的Δ三重奏。维持11.10日“破晓”系列以来的判断,“港股走牛市、A股走修复市”。市场核心逻辑仍是“思·变”的Δ三重奏。行业配置:1.“政策反转”:“央国企重估”和“数字中国”有望成为稳增长“再加杠杆”新抓手(运营商/建筑/半导体/信创);2.“困境反转”:优选低估值高Δg(消费建材/自动化设备/创新药/中药); 3.“美债反转”:港股“天亮了,千金难买牛回头”:(1)扩内需“消费优先”&“消费升级”:医疗保健(医疗服务/器械);(2)海外流动性反转“重建”&“发展”:平台经济;(3)扩大有效需求:地产竣工链(家电/家具)。


  中泰证券:新能源龙头或迎来一波短期反弹


  本周市场震荡盘整,在美国通胀“降温”和SVB危机影响美联储加息预期,国内经济数据回暖以及央行降准等的背景下,建议适当配置军工、半导体等安全板块,高分红的低估值央企以及医药进行防御,并关注短期新能源龙头的表现。具体来看:


  今年军费增速保持稳定增长,叠加供应链安全和军工集团国企改革的催化,军工板块或存在较大的结构性机会;以美国为代表的西方国家加强对于中国半导体等行业的封锁,半导体等安全板块或有更大政策支持,倒逼国产化率提升;


  新一轮国企改革拉开序幕,低估值高分红的央企龙头仍是A股估值“洼地”,价值实现有望重塑央企估值;


  疫情对于社会的长期复杂性影响,居民看病需求的提升及国家后续对于医疗资源的投入加速,包括中药、医疗器械、OTC、药店等在内的医药板块景气度将贯穿明年全年,甚至更长的周期,中药、OTC等医药品种逢调整可逐步布局;


  本次机构改革与政策制定更加强调战略新兴产业发展的安全性,未来新能源等新兴产业监管或进一步加强,新能源板块最为担忧的产能过剩与价格战问题或部分解决,新能源龙头短期内或有所表现。


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