商旅旺季将至 资金开始关注“出游链”

　　二三季度一般是商旅旺季，特别是对于航空、旅游来说，这两个季节的收入情况基本决定了一年的收成。在疫情防控进入新阶段以后，商旅出游也在持续复苏当中。五一黄金周作为2023 年首个不受疫情影响的长假，国内出游人次及旅游收入均超越 2019 年同期。对于即将到来的暑假，出游需求将进一步释放。有分析表示看好下半年暑期旅游旺季及十一黄金周带来的出游客流持续增长，人均旅游消费水平的恢复有望带动下半年出游行业量价齐升。随着出游链热度渐升，建议投资者可关注旅游、酒店、民航等受益出游需求加大的行业。

　　本报记者林珂

　　旅游进入高速回暖阶段

　　2023年无论是供给端还是需求端，中国旅游业都迎来了全面复苏。从五一黄金周来看，中国居民出游意愿有所提高，微度假、跨省游等热度持续。同时，出入境政策的放开促使出入境游市场重启加速，旅游业正在进入高速回暖阶段。

　　南京证券分析师杨妍就表示，春节以来出行链板块整体而言迎来快速复苏，2023年一季度作为业绩验证的第一个窗口期，部分公司业绩取得亮眼表现甚至反超2019年同期，为接下来二季度以及暑期旺季三季度业绩恢复奠定较好基础。目前旅游出行市场情绪尚可，市场延续复苏态势，大众旅游依然较受关注，且暑期旅行预定正在逐步升温。

　　即将到来的暑假是旅游行业重要的催化剂之一。6月6日同程旅行平台数据显示，当周暑期相关旅游产品搜索量环比上涨约20%，北京、上海、深圳、广州、成都、长沙等城市关注度较高。东莞证券分析师邓升亮指出，站在当前时点来看，下半年暑期旺季和十一黄金周刺激下国内出游需求加速释放，旅游出行板块业绩有望得到释放，建议关注左侧布局机会。

　　有行业人士指出，居民出行热情显著上涨，有望催化旅游板块行情。在行业持续复苏背景下，建议投资者可关注受益于消费回流和升级的免税板块，建议关注中国中免、王府井、海南机场、海汽集团、海南发展等；此外，受益于休闲游、周边游渗透率提高的优质景区标的宋城演艺、天目湖，建议关注旅游产业链业务齐全的中青旅、线上线下旅游业务打通的复星旅游文化和受益于冰雪游关注度提高的长白山等。

　　潜力股精选

　　宋城演艺(300144)

　　公司从事的主要业务包括现场演艺业务和旅游服务业务，是中国演艺行业龙头企业，已建成全国连锁经营的态势。公司今年以来主要项目陆续复园，春节黄金周期间旗下景区演出场次较2022年同期增长70%，可比口径下恢复至2019年的85%，游客接待量达到2022年的近3倍，可比口径下恢复至2019年的近90%，一季度公司实现营收2.34亿元、归母净利润0.6亿元，分别恢复至2019年一季度的28%、16%。东方证券指出，据公司官微，五一假期全国各大千古情演出合计241场，按可比口径恢复至2019年同期的160%，可比口径下接待游客量和营收则分别恢复至2019年同期的127.03%和121.41%，上海项目在升级改造后也有望于暑期复园，旺季盈利弹性值得期待。

　　峨眉山（000888）

　　公司主要从事峨眉山风景区游山票、客运索道、宾馆酒店服务以及其他相关旅游服务的经营，依托世界自然与文化双遗产、全国风景名胜区、国家5A级旅游景区、全国首批智慧旅游试点景区峨眉山风景名胜区，在门票、索道经营业务上拥有不可复制的优势。目前已经为集景区门票、索道、宾馆饭店、茶业、演艺、广告传媒、旅游大数据信息技术和软件开发等多项业务为一体的综合性智慧旅游文旅企业，在区域内具有明显的竞争优势，能够为游客提供“吃、住、行、游、购、娱”旅游六要素。公司高度受益疫情后旅游业回暖，业绩弹性明显，今年一季度营收增长近60%，净利润大涨15倍。

　　天目湖(603136)

　　公司业务涵盖景区、温泉、主题乐园、酒店餐饮、商业、旅行社等旅游全产业链，其中天目湖山水园、南山竹海、御水温泉为核心景区。随着疫情防控政策持续优化，公司把握阶段性市场复苏机遇，积极开拓渠道并深挖业务潜力，经营管理成效较为明显，下半年度实现扭亏为盈，有效拉动全年业绩。中原证券指出，公司已与国资主体签约合作成立动物王国项目公司，合力打造溧阳市重点文旅项目天目湖动物王国项目。该项目已按计划实施，未来将有利于公司进行产业布局，有助于提升溧阳旅游业在长三角区域的竞争力。公司在线上、产品、多角度升级，政企合作占领资源优势。通过自身经营优势，政策优势，未来有望迎来业绩释放。

　　中青旅(600138)

　　目前公司已按照控股型架构打造形成旅行社与旅游互联网平台、会议展览与整合营销平台、景区开发建设与管理平台、酒店运营与管理平台，探索“旅游+”发展路径与盈利模式。公司业绩符合市场预期，随着旅游市场显着回暖，公司业务显着修复。景区业务方面，乌镇报告期共接待游客 127.4 万人次，同比增626.5%，恢复至2019年同期76%左右，实现营收 3.31 亿，同比增137.6%，恢复至2019年同期94.6%。旅行社业务受出境游市场逐步开放，公司积极推出多个出境游产品。群益证券指出，3月1日起濮院开门试营业，定位时尚康养小镇，未来将为公司景区业务提供增量收益，古北水镇开始逐渐向全国性度假旅游目的地转型，未来增长空间扩大。

　　民航将迎来量价齐升局面

　　旺季即将到来，当前是航空板块旺季行情的最佳布局时点。兴业证券分析师张晓云指出，后续假期、旺季行业有望量价齐升，同时国际航线的恢复也将不断摊薄国内运力，供需格局有望持续优化。无论小航大航均有较大想象空间，板块我们继续强烈推荐。

　　从最近的票价来看，航旅纵横资料显示，6月国内机票平均支付价格约为 1044 元 （不含税），较5月下旬增长约二成，部分城市的机票价格陆续回升，主要是因为6月学生放假、暑期旅游等需求渐起。群益证券指出，部分航司表示，自6月5日（出票日期）起下调国内航线旅客运输燃油附加费征收标准，整体较年初下降六成，也将助力旅游需求的复苏。整体来看，暑期旺季值得期待。从行业来看，3月以来国际油价大幅下挫，为燃油附加费下调带来一定空间，同时也有助于降低航空公司成本，航司业绩有望进一步修复。

　　民航业一季度整体亏损大幅收窄，二季度淡季不淡。民航暑期订单热度已全面超过2019年同期，三季度受益出行旺季提振，行业利润弹性可观。中信建投证券分析师韩军指出，国际航线放开将带来国际游客恢复，带动整体旅客运输需求恢复；2020-2022年飞机引进速度减缓，未来供给增速或将低于需求增速；票价市场化改革不断推进，盈利弹性有望提升。整体来看，航空供需结构有望反转，或迎来量价齐升局面。建议关注中国国航、南方航空、中国东航、春秋航空、吉祥航空。

　　潜力股精选

　　中国国航(601111)

　　根据世界品牌实验室发布的榜单，公司位列2022年世界品牌500强第285位，位列2022年中国500最具价值品牌排行榜第24名。今年以来公司客运业务量显著恢复，在3月运营数据公告中披露，一季度公司实现 ASK593.1 亿，同比增 73.8%，RPK421.4亿，同比增95.8%，客座率恢复至71%，同比增8%。公司客公里收益同比显著提升，拉动营收接近倍增。国信证券指出，五一假期需求火热，也进一步推升暑运预期，伴随着需求持续复苏，民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡，运价水平有望持续强势，公司业绩有望迅速回升。一季度公司净利润同比及环比均大幅减亏，看好民航供需反转方向，并看好公司业绩随着需求复苏逐步上行，2024-2025年业绩弹性充足。

　　南方航空(600029)

　　公司机队规模国内领先，坐拥北京广州双枢纽，在国内高收益市场上时刻数量占优，且国际航线市场份额在东南亚、日韩等市场也处于领先地位。在国内线需求率先恢复、国际短程市场回暖背景下，公司有望充分受益，引领行业走向复苏。国海证券指出，公司3月28日发布公告称拟分拆南航物流上市，当前公司直接持有南航物流55%的股份。若成功分拆后公司将仍为南航物流控股股东，在继续享有其经营收益的同时有助于公司优质核心资产价值在资本市场充分兑现，持续推动公司实现高质量发展。行业基本面已经迎来拐点，我们看好本轮周期上行阶段的航空业价格弹性，并上调对公司业绩预期。

　　春秋航空(601021)

　　公司是国内首家低成本航空公司，从2005年首航至今已成为国内在飞航线、载运旅客人次、旅客周转量等规模最大的民营航空公司之一，同时也是东北亚地区领先的低成本航空公司。公司一季度实现营业收入 38.63 亿元 ，同比增长63.69%，环比增长118.99%；实现归母净利润3.56亿元，同比增加7.93亿元，环比增加16.55亿元。3月公司国际及地区航线可用座位公里已恢复至2019年同期近四成，客座率一度恢复至2019年同期同等水平，同时票价仍有较高涨幅。首创证券指出，随着国内和国际航线数量增长，收入侧公司立足上海，基地布局覆盖国内各主要区域，国际航线聚焦东南亚市场，辐射发展东北亚市场；成本侧通过精细化的成本管理实现综合成本最优化。

　　吉祥航空(603885)

　　公司作为上海主基地航空公司，将受益于国际机场中转效率的提升。公司秉承“领先服务品质、最优成本结构”的差异化竞争策略，业绩恢复速度在上市航司中居于首位，2023年一季度客运量较2019年同期增长0.1%，其中国内航线客运量较2019年同期增长10.4%，国际、地区航线客运量分别恢复至2019年同期的28.1%和63.7%。光大证券指出，根据中国航协，2023年一季度我国民航运输生产快速恢复，旅客运输量恢复至2019年同期的80%。公司运营数据恢复速度行业领先，疫情期间公司保持积极的机队引进计划，宽体机队运营效率有望随国际线恢复不断提升；五一机票预订表现亮眼，暑运有望迎来出行需求集中释放，未来公司盈利快速修复值得期待。

　　酒店业绩将进一步释放

　　继五一假期出游数据略超预期后，酒店预定量在即将到来的暑期表现同样亮眼。首创证券分析师于那指出，酒店预订量超疫前水平，同时消费者对于酒店升级的需求趋势愈加显现。我们预计二季度、三季度出行链将延续修复态势，看好板块在业绩兑现、估值提升带动下的投资机会。

　　可以看到，酒店是少数有供给端出清逻辑的行业，且短时间内因建造的周期较长，短时间内难以迅速回补。需求端包括六成的商旅和四成的旅游，抑制的需求在疫后出现明显释放。根据酒店周期规律，入住率快速回暖下，房价增幅空间大，带动利润弹性释放。有行业人士指出，短期来看，政策在防疫放开下强调消费的经济地位，暖风频吹之下或有更多落地政策实施，看好服务消费持续复苏潜力，对于餐酒店等重资产或有较大经营杠杆企业而言，客流复苏、消费券等促进政策对于收入的边际改善、减税降费等纾困扶持政策带来成本费用的降低将对公司业绩产生较大幅度的积极影响。

　　据STR对中国内地酒店市场的数据统计显示，4月国内所有级别酒店RevPAR指数均超越2019年同期水平。消费场景回归后，国内市场出行游玩+ MICE商旅需求逐步释放，酒店市场经营情况逐渐追赶上疫情前同期水平，预计酒店类企业将进一步释放业绩。

　　中长期来看，伴随规模企稳+结构升级，连锁酒店仍有广阔空间。东吴证券分析师汤军认为行业头部玩家将在疫后享受较大业绩恢复弹性与集中度提升带来的规模效应红利。建议投资者关注首旅酒店、锦江酒店、君亭酒店等。

　　潜力股精选

　　首旅酒店(600258)

　　公司是全国三大连锁酒店集团之一，专注于中高端及经济型酒店的投资与运营管理，旗下拥有如家、莫泰、蓝牌驿居、雅客怡家、云上四季、欣燕都、华驿，云品牌等酒店品牌。公司一季度营收16.56亿元，同比增长36.57%，归母净利润为0.77亿元，同比增长133.22%，扣非后归母净利润为0.48亿元，同比增长118.61%，同比实现扭亏为盈。受益需求端显著复苏，收入回暖带动公司盈利能力修复。广发证券指出，一季度公司整体、经济型、中高端、轻管理酒店RevPAR恢复至疫情前同期的92.2%、92.8%、85.7%、76.7%，剔除轻管理酒店影响，标准酒店整体RevPAR恢复至疫情前同期的99.5%。整体来看，公司经营已度过低谷，随着暑期游需求旺盛，业绩有望迎来高弹性修复。

　　锦江酒店(600754)

　　公司为锦江国际旗下酒店业务核心上市平台。通过资产置换、兼并收购等多种形式在酒店品牌上不断拓展，实现多客群、多层级全面覆盖。截至 2023 年 4月，锦江中国区共40个品牌，公司体内开业酒店11671家，客房数达111万间，是中国第一、全球第二大规模的酒店集团。东吴证券指出，公司在大陆连锁酒店行业市占率提升至19.5%；中端酒店房量占比从2019年的50%提升至2022年的64%，拉动房价超疫情前。背靠锦江国际协同整合资源，公司在疫情期间作为龙头逆势扩张，市场格局显著向好，有望在疫后快速恢复盈利能力。公司预计于2023年度实现营业收入137-143亿元，比上年度增长25%-30%，其中来自于中国大陆境内的营业收入预计同比增长27%-33%。

　　君亭酒店(301073)

　　公司新项目受疫情影响2022年实际营业时间较短，2023年一季度上海两家直营店停业翻新，导致公司整体盈利能力受到拖累。一季度受益于疫情后国内旅游市场快速修复，公司直营店已超越疫情前同期。数据显示，一季度君亭（直营）、君澜新开业1、4家，君亭（直营）、君澜、景澜新签约2、9、4家。广发证券指出，一季度国内出行回暖，门店经营修复、拓店加快。公司并购君澜、景澜后门店规模和品牌矩阵得到丰富，定增为公司抢占中高端商务及度假市场奠定资金实力。疫情后公司凭借储备项目丰富加快开店节奏，有望顺应行业复苏和旅游出行旺季加快门店布点和缩短新店爬坡期。

　　石基信息(002153)

　　公司致力于为酒店等大消费行业提供一体化的信息系统解决方案和服务，是目前国内最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一。在中国星级酒店业信息系统市场、零售业信息系统市场和主题乐园等休闲娱乐业信息系统市场和中国餐饮信息管理系统市场居相对领先地位。华鑫证券指出，目前随着全球酒店业开始从疫情的影响下复苏，催生出酒店信息化行业新的发展机遇。酒店行业进行数字化转型的需求变得迫在眉睫，酒店行业向云化、数字化转型反而加快了步伐。公司具备酒店信息化项目经验以及遍布全球的酒店客户资源，有望受益于疫情后时代酒店信息化行业复苏，公司业绩拐点有望出现。