每日黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（10.17）

    　中联重科(000157)：三季报业绩预告出炉 继续保持高增长

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军/张检检 日期：2019-10-16

　　事件：今日公司公告，前三季度实现归母净利润34.3 亿-35.3 亿，同比增长163%-171%，其中第三季度实现归母净利润8.5 亿-9.5 亿，同比增长94%-117%，对此点评如下：

　　1、三季度公司业绩继续保持高速增长态势。一方面，工程机械后周期市场持续高景气，公司混凝土设备、起重设备等产品销量持续保持高速增长，市占率稳步提升带来的营业收入快速增长，另一方面公司历史遗留问题逐步在出清，在加上这轮行业较高的首付款比例以及产品较高的残值率情况，目前在手二手设备对公司业绩产生负贡献的概率较小;同时，公司收入快速增长带来的规模效应加上对各项成本费用的严格控制，盈利能力不断增强，公司净利润同比大幅增加。

　　2、多板块共同驱动，今年业绩大概率创新高。起重机、混凝土板块高景气度持续，公司在两个市场竞争优势明显，预计大概率实现快于行业的增长速度，特别的包括塔吊、泵车等细分市场在配式建筑、环保以及农村市场等因素推动下，仍有较大的发展空间;其次在产品布局方面，公司开始加大力度培育高空作业平台与挖掘机产品，随着公司产品不断完善，将为公司更长远发展打下良好基础;最后，公司二手机问题基本出清，产品结构持续优化、行业景气度持续以及规模不断增长，整体盈利能力有望进一步提升。

　　3、看好公司未来发展。一个公司在传统起重机市场市占率还有继续提升空间;一个塔式起重机，在装配式建筑在快速发展带动下，未来有望继续保持较高的景气度;一个是高空作业车，未来几年国内市场都将处于比较快的增长态势，公司在品牌、技术、渠道的积累方面都有竞争优势，看好未来发展。

　　投资建议与评级：鉴于三季度业绩情况，上调公司2019-2021 年净利润为43 亿、51 亿、56 亿， PE 为10 倍/8 倍/9 倍、给予“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济景气度大幅下降，基建房地产投资不及预期。

　　徐工机械(000425)：三季报业绩翻番 起重机龙头业绩靓丽

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军/张检检 日期：2019-10-16

　　事件：今日公司发布业绩预告，前三季度实现归属于上市公司净利润29.8 亿-30.8 亿元，同比增长98%-104%。其中第三季度实现归属于上市公司净利润7 亿-8 亿，同比增长73%-98%，对此点评如下：

　　1、2019年由于基建需求、国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应等多重因素推动，工程机械行业继续保持较高景气度，起重机行业销售势头迅猛，公司作为起重机行业龙头，充分受益行业高景气度，各版块销售保持稳步增长势头，营业收入快速增长，同时公司积极加强内部管理，各项费用管控较好，盈利水平同比大幅提升，公司净利润同比大幅增加。

　　2、混改有利于进一步激发国企活力，看好后续进一步发展。通过混改公司将逐步引入外部社会资本甚至员工持股，有助于更多发挥市场主体作用，增强决策灵活性，加大对下属企业的激励考核，充分调动积极性，治理结构优化将进一步激发国企活力，看好公司后续发展前景。

　　3、行业周期性在弱化，长期国际化发展空间大。首先，国家持续加大推进基础设施建设等领域的补短板力度，在铁路、水利、能源、市政以及新农村建设等方面投资需求巨大，将给行业平稳发展带来有利支撑;其次，环保趋严、人工替代效应以及存量更新等多方面因素对行业维持目前销量中枢平台有支持;另外，相较上一轮工程机械由于过度信用销售带来的需求透支，这轮复苏需求是比较真实的，从微观层面看，客户质量高、销售数据扎实、账款回收正常，后面断崖式下跌概率不大;最后，从产业发展经验来看，国内工程机械产业经历几十年发展，逐步具备全球化发展实力，公司无论是在服务客户、品牌拓展还是渠道建设上都积累了丰富的经验，而且经历这一轮复苏公司实力进一步增厚，为国际化扩张打下了坚实基础。

　　投资建议与评级：鉴于三季度业绩情况，上调公司2019-2021 年净利润为37 亿、42 亿、47 亿， PE 为10 倍/9 倍/8 倍、给予“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济景气度大幅下降，基建房地产投资不及预期。

　　潍柴动力(000338)：重卡产业链龙头行稳致远 智能物流、燃料电池再添新动能

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：彭聪/张帅 日期：2019-10-15

　　投资逻辑

　　传统主业重卡产业链业务周期性减弱，业绩稳健增长。1)重卡产业链业务是公司的传统主业，2019 年H1 年公司发动机、重卡整车、重卡变速箱三大业务营收占比达64%，归母业绩占比达89%，历史上公司重卡产业链业务营收、业绩与重卡销量相关性高、随重卡周期波动。2)自上而下来看，我们认为更新需求支撑未来三年重卡销量。根据我们的测算，我们认为重卡的更新需求在8~9 年，预计未来三年重卡的更新需求中枢在80 万辆以上，相较于2010~2018 年的更新需求中枢(41 万辆)实现了翻倍增长。我们保守预计未来三年重卡销量维持在百万辆左右，2019-2021 年重卡销量为109、104、 98 万辆，每年递减5%。3)自下而上来看，潍柴发动机主要客户(一汽、陕汽、福田)市占率的提升、重汽配套率提升(潍柴董事长谭旭光上任重汽董事长)将提升潍柴发动机市占率，大排量产品占比提升将提振公司盈利能力，预计公司重卡产业链业务将超越重卡周期。

　　智能物流业务整合成功，打开新增点。1)公司通过并购凯傲切入叉车领域，并表以来凯傲营收、利润稳步增长。叉车行业周期性较弱、成长性较强，2018 年凯傲叉车全球市占率为14%，得益于凯傲在印度、中国市场的布局，以及在电动叉车的竞争优势(电动叉车全球市占率为19%)，未来凯傲的全球市占率有望进一步提升。2)公司通过并购德马泰克切入物料搬运自动化领域，得益于电子商务的高增长，物流搬运自动化行业维持高增长，德马泰克营收维持稳健增长，2019 年H1 营收同增15%。3)凯傲、德马泰克分别为叉车、物料搬运自动化领导者，二者下游客户重叠度低，地域优势不同，凯傲收购德马泰克后，二者优势互补，未来协同效应可期。

　　氢气作为沟通交通、发电、储能三大领域的核心，在政策推动下将快速发展。潍柴兼具地域优势(山东)、资源优势(山东省地方国企)、技术优势(重卡产业链龙头+Ballard 技术支持)，燃料电池业务未来可期。

　　投资建议

　　我们预计公司2019-2021 年归母业绩为96、101、106 亿元，业绩增速为10%、 5%、5%。我们采取分部估值法，给予公司目标股价15.2 元，对应2019 年PE 估值为12.6 倍，给予买入评级。

　　风险：重卡销量不及预期、工程机械销量不及预期、并购整合风险。

　　富煌钢构(002743)深度报告：方兴未艾的市场 持续成长的先锋

　　类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋 日期：2019-10-15

　　公司是集钢结构设计、制作、安装与总承包为一体的行业骨干企业公司拥有完善的资质体系和强大的技术支撑。公司产品结构丰富，重点开发重型钢结构产品。采取设计、制造与安装一体化的经营模式，从钢结构工程的设计、制造到安装全部由公司自己完成，并对承包工程的质量、安全、工期等全面负责。营销网络健全，以分子公司、办事处为主体，并在本部设立大客户办，建立了覆盖全国的销售网络，稳步推进“战略性客户+大客户”营销战略。

　　钢结构是装配式建筑的主流，短期政策加码，钢结构本征优势将长期取胜

　　在政策持续推动下，我国装配式建筑行业保持高增长。2019 年3 月住建部首次单独提及推广钢结构试点住宅建设，山东、湖南、四川、浙江推出试点方案。钢结构试点住宅建设打开钢结构应用空间，尤其是试点地区保障性住房建设，有利于继续推动钢结构普及。长期来看，钢结构相对于PC 结构本征优势将长期胜出，短期政策弥补成本端劣势。

　　我国钢结构建筑占比仍有巨大提升空间，行业格局逐渐改善参照发达国家建筑现代化发展路径，我国钢结构建筑占比仍有巨大提升空间。中国钢结构住宅占比不足5%，发达国家普遍在20%以上。随着行业竞争格局的改善，工程中标价有望恢复至正常水平，技术实力、品牌信誉将更为业主所重视，行业龙头公司将充分受益集中度提升带来的红利，有望进一步夯实竞争优势。

　　投资建议与盈利预测

　　按照公司经营战略，公司将继续扩大总承包项目的业务占比，业务结构与盈利能力持续改善。根据公司历史订单情况，预计公司2019-2021 年营收分别为42.89 亿元、51.20 亿元、60.04 亿元，增速分别是21.44%、19.38%、17.27%，归母净利润1.13 亿元、1.66 亿元、2.42 亿元，对应EPS0.34、0.49、0.72，目前股价对应PE 分别为20X、14X、10X，公司订单充足，业务拓展势头不减。首次覆盖给予“买入”的投资评级。

　　风险提示

　　装配式建筑业务拓展不及预期;钢材价格上涨过快风险;新签订单增长低于预期;政策性风险;应收账款等资产减值风险。

　　深圳燃气(601139)：海气供应能力近半量利齐增 资本开支下降ROE回升可期

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：袁理/王浩然 日期：2019-10-15

　　报告创新点：对气源成本下降带来的需求量和毛差进行敏感性分析。关键结论：1)气源成本下降超过电厂成本合理区间，毛差翻番!电厂燃料成本降幅达到0.15 元/m3时，电厂毛利率即回升至行业平均水平。当前气源内外价差远高于0.15 元/m3，因此气源成本下降有效促进发电需求同时，LNG 气源对应的电厂毛差翻番大增。预计LNG 接收站满产后，业绩弹性可达48.8%。2)资本开支高峰已过ROE 回升!随着LNG 接收站产能利用率提升，ROE 有望回升至2015 年前14.13%的水平。

　　混合所有制下的优质城燃龙头，近3 年业绩复合增速达16%。公司为深圳市属优质城燃龙头，主营管道天然气销售和液化石油气批零。引入业内知名港企中华煤气和民企新希望集团推进混改，叠加两次股权激励完善公司治理机制。18年实现营收127.41亿元，同增15.22%，近3年CAGR16.94%， 归母净利润10.31 亿元， 同增16.24%， 近3年CAGR16.05%。低价气源引入对冲上游涨价，Q3单季业绩大增58.33%。

　　海气供应能力占比近半，降本促量利齐升，业绩弹性近50%。年周转量10 亿m3的LNG 接收站已于今年8 月顺利试投产，预计21 年LNG接收站及广东大鹏海气将占深圳地区供应能力的48.14%。测算接收站20%/50%/100%产能利用率下气源成本为1.95/1.77/1.71 元/m3，中性情景下电厂的毛利可分别增加79.92%/104.15%/129.27%，毛利率提升5.3/6.9/8.6pct，达到行业平均水平，大幅提升电厂发电积极性。而用气成本下降幅度更大，LNG 气源满负荷部分电厂毛差(含税)从0.18 元/m3增至0.39 元/m3。LNG 贸易批发业务价差(不含税)高达0.85/1.01/1.07元/m3，预计可新增净利润0.46/1.52/3.21 亿元。综合考虑电厂&贸易业务带来的量利齐升，合计贡献净利润0.71/2.41/5.03 亿元，占18 年公司归母净利润的6.9%/23.4%/48.8%，业绩弹性显著。

　　城中村改造提升深圳非电客户需求。A)居民：百万户城中村改造积极推进，预计19-21 年可新增25/35/45 万居民用户，带来增量用气0.5/0.7/0.9亿m3，合计2.1 亿m3，占18 年深圳非电客户售气量的21.99%。深圳当前48%天然气渗透率相对较低，长期来看，若25 年提升至一线对标城市的87%，结合人口增长至1895 万人，预计新增用气需求6.84 亿m3/年，是18 年深圳非电客户售气量的71.62%。B)工商业：城中村改造协同叠加锅炉改造政策，加快拓展步伐。综上所述，预计深圳非电客户用气增速将从18 年的9.66%升至19-21 年的11.82%/14.81%/16.71%。

　　预计资本开支高峰度过，ROE 回升至前期较高水平。15 年起LNG 接收站资本开支加大，ROE 中枢从之前的14.13%降至11.4%。随着接收站等固定资产逐步投运，公司ROE 有望回升前期较高水平。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司19-21 年EPS 分别为0.37/0.49/0.62元，对应PE 为21/16/12 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：LNG/LPG/管道天然气价格波动风险，下游客户售气量不达预期，项目投产不达预期，汇率波动风险。

　　麦格米特(002851)三季报预告点评：Q3再超预期 新能源、并表贡献业绩

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：曾朵红/柴嘉辉 日期：2019-10-15

　　投资要点

　　19Q1-3 归母净利润大幅增长80%-120%再超预期。公司公布2019 年前三季度业绩预告，预计2019Q1-3 实现归母净利润2.45-3.06 亿元，同增100%-150%;分季度来看，Q3 单季实现归母净利润1.03-1.26 亿元，同比增长80%-120%。按中值计算，19Q1-3 实现归母净利润2.76 亿元，同比增长125%;Q3 单季实现归母净利润1.15 亿元，同比增100%。利润增速整体超预期。

　　新能源汽车北汽大客户继续放量，驱动业绩高速增长。公司为北汽A0级及以上车型EU/EC 系列的PEU 系统主要供应商，2019 年起北汽车型迅速放量贡献业绩。GGII 数据显示，2019 年1-9 月北汽纯电动乘用车(EU+EC+EX 系列)合计产量9.87 万，同比增长21.7%，其中麦格米特主供的EU 系列前三季度产量7.50 万辆，同比+489.8%，预计今年北汽销量目标15 万辆，将继续驱动公司新能源汽车板块业绩高增;此外，东风、吉利等车型放量贡献部分业绩。而行业退坡对新能源汽车产品毛利率带来一定压力，但公司的新能源汽车产品从单一的MCU 向PEU(MCU+OBC+DC-DC)过渡，产品价值量提升一定程度上抵销了降价对毛利率的影响。

　　家电稳健增长，工业电源受益5G 建设，工控版块受行业影响，新业务贡献业绩。家电板块H1 收入同增23%，Q3 随着基数进一步提升，我们预计增速将相对趋缓，但整体仍维持稳健增速。细分来看，变频、显示年初以来增长较好，上半年增速在40-50%，Q3 起有望延续;卫浴版块去年上半年基数高，增速相对低，7 月起有好转。工业电源一方面继续受益5G 的建设，与欧洲核心设备供应商爱立信、飞利浦、西门子等深度合作;另一方面商业显示电源、导轨电源增长较好，版块整体增长稳中向好。工控方面，工控行业受贸易影响承受较大压力，7/8/9 月制造业PMI 分别49.7/49.5/49.8，持续位于荣枯线下，但9 月起有好转迹象，10 月贸易战趋于缓和有望进一步提振需求，总体来看纯工控业务Q3 压力仍大，Q4 有望开始好转;另一方面，公司新业务光伏、电击器、采油设备等年初以来高速增长，目前计入工控版块，版块整体增速表现稳健。

　　怡和卫浴、深圳驱动、深圳控制三家子公司18 年下半年并表贡献利润。

　　18 年，公司定增收购怡和卫浴34%、深圳驱动58.7%、深圳控制46%股权，完成后分别持有怡和卫浴/深圳驱动/深圳控制86%/99.7%/100%股权，18 年9 月开始并表，继续贡献Q3 增速。三家公司19/20 年业绩承诺合计1.83/2.35 亿元，从目前完成情况看有望超额完成任务，将继续贡献利润增量。

　　盈利预测与投资评级：预计2019-21 年归母净利润分别为3.74/4.93/6.38亿，同增85.0%/31.8%/29.5%;EPS 分别为0.80/1.05/1.36 元，对应现价PE 分别26 倍/20 倍/15 倍。考虑到公司跨领域多元化布局，多轮驱动业绩增长，进入协同效率提升期，给予2019 年35 倍PE，目标价28 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：宏观经济下行，降价幅度超预期，销量低于预期等。