每日黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（10.18）

　    常宝股份(002478)：Q3油气管材利润持稳

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：杨华 日期：2019-10-17

　　事件

　　2019 年Q3 焊接钢管3*3.75 全国均价为4209 元/吨，无缝管219*6 的全国均价4695 元/吨，与Q2 大体持平。

　　投资要点

　　油气管材相关品种价格中高位运行

　　受“三桶油”资本性开支回升和油气管材供给稳定等因素影响下，油气管材景气度提升。以焊接钢管和无缝钢管价格为例，2019 年前三季度，焊接钢管3*3.75全国均价维持高位运行，最高4261 元/吨，最低4169 元/吨;无缝管219*6 的全国均价，最高4808 元/吨，最低4652 元/吨;两者都处于近10 年的高位水平，与2017-2018 价格大致相当。原材料方面，钢坯和带钢价格虽处于较高水平，但走势相对较弱。

　　2019 年Q3 油气管材相关品种利润持稳

　　2019 年Q1-3 无缝钢管与原材料价差持稳，焊管价差小幅下降但仍维持较高水平。焊接钢管3*3.75 全国均价，2019 年前3 季度均价维持在4200 元/吨左右，但带钢价格小幅上升，使得价差小幅收窄至300 元/吨。与去年同期相比，焊管降幅比带钢降幅更小，差距拉大至4.7 个百分点。无缝管219*6 的全国均价表现更好，价格持稳在4700 元/吨，与原材料价差维持在1200 元/吨。预计2019年4 季度品种间价格剪刀差的拉大趋势持稳。

　　盈利预测及估值

　　维持对公司盈利预测与买入评级不变，预计公司2019-2021 年实现EPS 分别为0.63/0.78/0.93 元;P/E 分别为10.02 倍/8.08 倍/6.77 倍，继续推荐。

　　风险提示：铁矿石废钢等原料价格大幅上升，股票份质押风险增大等。

　　南方航空(600029)：整体需求平稳 期待国内线需求释放

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：姜楠 日期：2019-10-17

　　投资要点

　　国际线运力投放增速高于国内线

　　19 年9 月单月，ASK 整体、国内、国际同比增速分别为11.28%、10.84%、13.63%。1-9 月累计，ASK 整体、国内、国际同比增速分别为10.36%、9.44%、12.70%。3 季度运力增速高于2 季度，1-9 月整体ASK 增速略高于之前假设，上调对19 年国内和国际线ASK 同比增速假设分别至9.5%和13.0%，预计全年整体ASK 同比增速约为10.51%。

　　整体需求稳定，期待国内线需求释放

　　19 年9 月单月，RPK 整体、国内、国际同比增速分别为10.79%、10.21%、13.57%。1-9 月累计，RPK 整体、国内、国际同比增速分别为10.65%、9.20%、14.18%。整体需求平稳，国内线需求略低于之前假设，期待“十一”假期后国内公商务出行需求释放。微调对19 年国内和国际线客座率假设分别至83.0%和83.5%，微调对19 年国内和国际线客公里收益同比增速假设分别至-1.35%和-0.80%。

　　执行新租赁准则后，汇率敏感性增加

　　19 年起，由于公司执行新租赁准则带来美元负债增加，汇兑损益对人民币汇率变化的敏感性增加。19 年上半年，公司汇兑净损失3.12 亿元，主要原因是2 季度人民币对美元贬值。汇兑净损失也是19 年2 季度公司亏损9.59 亿元的主要原因。若人民币贬值压力缓解，将有助于公司利润增长。

　　维持对19 年底美元兑人民币汇率7.00 的假设。

　　期待国内线需求恢复，维持“买入”评级

　　预计19-21 年，公司归母净利润分别为63.60 亿元、84.45 亿元和100.31亿元，同比增速分别为113.00%、32.78%和18.78%，对应PE 分别为13.23倍、9.96 倍和8.39 倍。公司退盟天合后不断加强与国际航司的合作，广州国际中转客增加有望带来客座率提升。北京大兴机场投产将成为公司实现广州-北京“双枢纽”战略的重要契机，航线结构将不断优化。期待国内航线出行需求恢复，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　航油成本增长超预期，人工成本增长超预期。

　　博通集成(603068)：芯片设计小博通 趋势向上高成长

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：马良 日期：2019-10-17

　　芯片设计“小博通”，趋势向上高成长：公司主要从事无线数传芯片和无线音频芯片的设计和销售，产品包括5.8G、Wi-Fi、蓝牙数传、通用无线、对讲机、广播收发、蓝牙音频和无线麦克风等，具有高集成度和低功耗的优势，广泛应用在车载ETC 单元、蓝牙音箱、无线键盘鼠标、游戏手柄和无线话筒等终端。ETC 市场繁荣正当时，物联网带动蓝牙和WiFi 芯片高增长，公司当前小而美，立足技术、产品和客户优势有望不断发展壮大。

　　政策驱动ETC 市场高成长，今年业绩有望大幅增长：2019 年5 月国务院要求，今年底之前ETC 发行量要达到汽车保有量的80%。按照2.4 亿辆汽车保有量估算，今年内ETC 用户将达到1.92 亿户。假设截至2018 年底ETC 渗透率已经达到35%，则今年ETC 新增用户数为1亿户，规模客观。主流ETC 终端商2019 年三季度均实现业绩大幅增长：金溢科技预计2019 年Q3 实现归母净利润3.04~3.62 亿元，同比增长21478%~25614%;万集科技预计2019 年Q3 实现归母净利润1.37~1.41 亿元，同比增长1038%~1071%。射频芯片是车载ETC 终端的重要组成，根据产业链调研，价值量在数十元，粗略估算全年ETC芯片市场空间有望突破十亿元。公司是ETC 芯片供应商，通过IC 分销商为金溢科技等终端客户间接供货，业绩增长确定性高。

　　物联网终端加速渗透，蓝牙和WiFi 芯片成长可期：5G 商用带动物联网终端加速渗透。蓝牙和WiFi 是物联网短距离通信的主流技术。其中，可穿戴设备是蓝牙芯片的主流市场，并且爆款频现，如自2017 年苹果推出Airpods 后，TWS 耳机渗透率迅猛提升。叠加蓝牙技术从1.0不断至5.0，我们看好该市场在技术和应用双重驱动下的长期高成长。

　　根据蓝牙技术联盟的数据，2018 年全球蓝牙设备出货量37 亿台，预计到2023 年将达到54 亿台。WiFi 方面，智能家居是重要场景，以智能音箱和扫地机器人等为代表的产品发展迅速。根据Markets and Markets的数据，2016 年全球Wi-Fi 芯片模块市场规模达到158.9 亿美元，预计到2022 年将达到197.2 亿美元。公司自主研发的蓝牙和WiFi 芯片已批量出货，客户覆盖阿里巴巴、小米和百度等，未来有望加速突破应用场景和终端客户。

　　投资建议：我们预计公司2019 年~2021 年营业收入分别为12.34亿元(+126.0%)、15.68 亿元(+27.0%)和19.44 亿元(+24.0%)，归母净利润分别为3.96 亿元(+219.2%)、4.94 亿元(+24.8%)和5.76 亿元(+16.8%)，对应EPS 分别为2.85 元、3.55 元、4.15 元，对应PE 分别为39 倍、32 倍、27 倍。5G 时代呼唤新终端，无线通讯芯片高成长，公司龙头溢价显著，给予2020 年35 倍PE，6 个月目标价124.25 元，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。

　　风险提示：ETC 增长不可持续;蓝牙和WiFi 芯片价格不及预期;新产品研发不及预期。

　　宝钛股份(600456)：下游需求持续高景气 定增募投巩固龙头地位

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：李伟峰/刘慨昂 日期：2019-10-17

　　事件：

　　公司发布三季报，前三季度实现营收32.05 亿元，同比24.37%，扣非净利1.59 亿元，同比82.72%。实现钛产品销售1.74 万吨，同比72.91%。

　　三季度单季营收12.40 亿元，同比24.24%，扣非净利5802.97 万元，同比-6.23%。同期公司发布定增预案，拟募资21 亿元建设高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目、宇航级宽幅钛合金板材、带箔材项目以及检测中心及科研中试平台项目。

　　下游需求持续高景气，公司业绩增长动力仍有支撑：国内钛材需求主要集中在化工、航空航天等领域。从宏观数据看，国内化工行业固定资产投资自2018 年9 月转正，已连续11 个月维持同比增长。从微观层面看，PTA 等新项目投建以及相关特种化工设备企业订单均呈现明显增长。航空航天领域，近期国航、东航、南航与商飞签订105 架国产支线飞机ARJ21-700，预计国产大飞机C919 2021 年起商业交付，航空航天领域钛材需求也保持较高景气度前景。公司作为国内高端钛材龙头有望充分受益下游需求高景气。

　　前三季业绩符合预期，三季度单季利润或受原料价格波动影响：三季度海绵钛报价自6.9 万元/吨上涨至8.1 万元/吨，涨幅17.39%。海绵钛均价7.37 万元/吨，较去年同期上涨18.78%。公司具有1 万吨海绵钛产能，但仍需部分外购，我们判断三季度扣非净利下降或主要受海绵钛价格波动影响。随着海绵钛价格逐步传导至钛材，原料端价格波动影响或逐步趋弱。

　　定增募投项目巩固公司钛材龙头地位：公司拟定增募资21 亿元建设高品质钛锭、管材、型材生产线项目，宇航级宽幅钛合金板材、带箔材项目，项目投产后将新增钛及钛锭产能1 万吨，钛合金管材290 吨，钛合金型材100 吨，板材产能1500 吨，带材产能5000 吨，箔材500 吨。公司行业龙头地位有望得到进一步巩固。

　　维持“买入”评级

　　我们维持公司2019-2021 年EPS 分别为0.60/0.87/1.19 元，对应PE分别为39/27/19X，基于钛材需求高景气，维持“买入”评级。

　　风险提示：海绵钛价格大幅波动，钛材订单不及预期。

　　中公教育(002607)：非学历职业教育龙头进入黄金增长期

　　类别：公司 机构：上海申银万国证券研究所有限公司 研究员：马晓天 日期：2019-10-17

　　职业教育龙头地位确立，高增长势头不减。中公教育2018 年借壳亚夏汽车成功，是A 股迄今为止唯一借壳成功的教育公司，也是利润体量最大，业务最纯正的教育公司。公司以公务员考试培训起家，目前业务分为四大板块：公务员考试、教师资格及招考、综合面授(考研、IT 等)、事业单位招考。公司以线下为主线上为辅，线下面授为连续的集训模式。

　　2018 年公司实现收入62.37 亿元，同比增长 54.7%;实现归母净利润 11.53 亿元，同比增长 119.7%，高于业绩承诺 9.3 亿，完成率 121%。2019H1 继续保持亮眼业绩，实现收入36.37 亿元，同比增长48.8%。其中 2Q2019 实现营收 23.3 亿元，同比增长 42%1H2019 实现归母净利润 4.93 亿元，同比增长 132.2%。

　　全国覆盖的强渠道+高单价长账期的协议班，为公司经营的两大主要特点。1)公司以线下面授为主要商业模式，强大的毛细血管网络可以提高公司的销售能力，在多学科复制推广中体现规模效应。截止2019H1 覆盖了 319 个地级市，共有 880 个网点，半年净增加179 个，为国内线下网点最多的教育培训机构。2)公司主要区别于其竞争对手的是大量的协议班，即高客单价不过退费的销售模式。这使得公司可以获取比竞争对手高的客单价和预收款，现金流和周转大幅提高，同时不过包退的条款也切中更多考生的心态。

　　参培率、市占率、客单价为公务员考试培训业务增长的核心驱动因素。公务员的国考省考均出现不同程度的招聘人数下滑。但由于就业形势严峻，报考人数暂未下滑，并且参培率还在不断提高，竞争激烈程度有增无减。目前公司在网点和销售方面均超出竞争对手华图教育，在双寡头的市场中不断获取增量份额。2019 H1 公务员业务实现营收18.2 亿元，同比增长26%，渗透招生和提价使得公务员考试培训业务逆势增长。

　　考研和教师资格&招考培训，行业天花板高，增速快，为新增亮点。新增业务中，考研和教师资格是增长的中坚力量，且行业天花板不断上行。2019 年考研报名人数达到290 万人，同比增长21.8%，增速创下近五年的新高。教师资格考试则受益于2018 年下半年对校外培训机构的严监管，要求培训机构老师必须持证上岗，倒逼考试报名人数和参培率的快速提升。2019H1 教师招录及教师资格、综合(包含考研+IT)分别实现营收4.3/7.0 亿元，同比增长 52%/89%，是公司成体量业务里增速最快的拳头产品。

　　调整盈利预测，维持买入评级。近日公布2020 年国家公务员考试招聘人数回暖至2.4 万，同比上升66%，同期2019H2 省考也有相应复苏。调整盈利预测，预计公司2019-2021年净利润为16.32 亿、23.24 亿、29.34 亿(原16.64 亿、22.75 亿、26.30 亿)，对应EPS为0.26、0.38、0.48 元(原0.27、0.37、0.43 元)，对应PE 为68 倍、46 倍、37 倍。

　　维持买入评级。

　　风险提示：公务员考试和事业单位招考报名人数大幅下滑。

　　建设机械(600984)：三季报继续保持高速增长 盈利能力持续提升

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：刘军/张检检 日期：2019-10-17

　　事件：公司今日公告，前三季公司实现归母净利润3.8 亿，同比增长228%，第三季度实现归母净利润1.92 亿，同比增长237%。点评如下：1、量价稳步提升，三季度业绩继续爆发式增长。公司第三季度利润继续保持200%以上的增长幅度，其中从量看，前三季度公司租赁设备采购额同比增长74%;价格方面，参考公司订单价格指数，年平均线达到1517 点，增长幅度达到30%。

　　2、今年是公司开始真正出业绩的一年。其实公司是有实实在在业绩的，由于天成和本部历史问题，导致近几年公司合并报表利润一直大幅低于预期，但经过不断处理，该问题已经逐步接近尾声，三季度业绩进一步验证这一观点，今年将是公司开始真正出业绩的一年!

　　目前位置继续坚定看好公司发展前景，基于几点理由：

　　a、塔吊租赁是有壁垒的行业。不同于干租，塔吊租赁产业链更长，具有管理壁垒高、难复制与管理的特点，做大壁垒高极!

　　b、未来几年公司将继续保持高增长态势。从主要利润来源-子公司庞源租赁的业绩来看，近几年一直保持较高的增长速度，其中2015-2018年收入复合增速为32%，利润复合增速为48%，根据公司的战略规划以及行业景气度，未来公司维持30%-50%的增长速度问题不大!

　　c、公司业绩的周期性不会那么大。塔吊租赁对应存量市场，空间大，稳定性好，经历周期洗礼成长起来的龙头有望持续超越行业发展。从历史数据来看，公司在行业景气度最差的2014-2016 年，其业绩也能够持续保持增长，从侧面反映公司较强的抵御周期波动的运营能力!

　　d、公司发展有产业逻辑支持。公司未来主要增长点在装配式建筑，去年我们对装配式建筑产业链进行一系列调研，发展形势超我们预期，产业内人士判断行业高景气度至少能保持3-5 年以上时间，按照产业规划，未来有望再造一个塔吊租赁行业。

　　业绩预测及估值：基于业绩大幅增长，上调公司19-21 年归母净利润分别为5.5 亿/8.1 亿/10.5 亿，PE 为16/11/8 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：房地产景气度大幅下滑;装配式建筑发展不及预期。