每日黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（10.23）

　　东华软件(002065)：业绩符合预期 核心财务指标表现稳健

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/凌晨 日期：2019-10-22

　　业绩符合预期。公司2019 年前三季度实现营业收入57.33 亿元，同比增长14.34%;净利润7.53 亿元，同比增长15.15%;扣非净利润7.26 亿元，同比增长16.72%。

　　核心财务指标表现稳健。1)毛利率：前三季度毛利率为34.99%，相比去年同期上升2.15 个百分点;2)ROE：前三季度ROE 为7.84%，比去年同期上升0.75个百分点;3)经营性现金流：前三季度实现经营性现金流为-8.97 亿，去年同期为-10.59 亿元。

　　与腾讯业务合作持续深化。1)医疗：公司联合腾讯发布大健康医疗服务产品“互联网生态平台iMedical Cloud”，形成云化、安全、协同、开放的互联网生态平台，平台深入融合了东华医为iMedical 的产品化、业务治理和最佳实践等能力，从理念、技术、方法及机制上将医院信息化引入云HIS 时代。上半年，东华医为在安徽省长丰县人民医院云HIS 成功上线，成为全国首家基于混合云的“医疗云”

　　落地项目。东华医为的云HIS 项目将在内蒙古扎鲁特旗医院、河南省滑县人民医院等地陆续实施;2)智慧城市：通过优势互补、协同合作，2019 年上半年双方共同完成成都智慧绿道、长沙超级大脑等国内案例典型项目。

　　投资建议：公司主营业务保持稳健增长的同时，与腾讯开展的创新业务合作不断深化，我们看好公司未来的发展前景。预计公司2019、2020 年EPS 为0.32、0.37 元，维持买入-A 评级，6 个月目标价10 元。

　　风险提示：商誉减值风险;合作进度不及预期风险;系统集成业务毛利率继续下滑风险。

　　捷顺科技(002609)2019年三季报点评：扣非业绩高速增长 智慧停车龙头拐点确认

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：熊莉/于威业 日期：2019-10-22

　　业绩符合预期，扣非业绩高速增长，存货增加反映订单高增速公司前三季度实现营业收入6.70 亿元(+33.01%)，归母净利润7000.37 万元(+40.82%)，扣非归母净利润6033.87 万元(+79.07%);Q3 单季实现营业收入2.44 亿元(+24.70%)，归母净利润1867.72 万元(+70.95%)，扣非归母净利润1567.51 万元(+252.34%)。业绩符合预期，扣非业绩高速增长，且存货同比增长40%、订单增速超过30%，为后续业务高增长提供保障。同时，公司战略转型培育的平台解决方案、智慧停车运营、城市停车等新业务开始为公司贡献规模化收入。公司预计2019 年度归属母净利润变动区间为13,243.51亿元至17,027.37 亿元，同比增速为40%至80%，全年业绩高速增长。

　　毛利率同比上升，费用情况改善

　　2019Q3 销售毛利率43.44%，同比上升2.25pp。公司通过转型构建的全业务生态的体系化能力，整体提升了公司产品的市场竞争力，带来产品毛利率的提升。销售费用率18.99%(-2.65pp)，管理费用率18.16%(-2.93pp)，财务费用率-2.41%(+4.21pp)。三项费用率合计34.74%，同比下降1.37pp。公司强化组织能力、效率，经营管理质量的提升，费用增速低于收入的增速。

　　经营性现金流改善，存货周转率显著提升

　　2019 前三季度销售收到的现金6.40 亿元(+6.89%)，相对销售额的销售现金含量95.52%;经营性现金流量净额-1.42 亿元(+8.11%)。由于公司2017 年末开始推广分期业务(现金流回收期约2 年+)，导致2018 年公司经营性现金流有所下降，2019 年现金流情况开始改善，预期2020 年现金流改善将更加明显。此外，随着价格战结束，大客户逐步回归，现金流状况也有望逐步回暖。2019 前三季度应收账款周转172 天，同比延长7 天;存货周转105 天，同比缩短32 天。销售情况明显改善，存货周转率显著提升。

　　风险提示：经销模式推广速度低于预期的风险;创新业务低于预期的风险。

　　投资建议：维持 “买入”评级。

　　预计2019-2021 年归母净利润1.49/2.02/2.68 亿元，同比增速58/36/33%;摊薄EPS=0.23/0.31/0.42 元，当前股价对应PE=40/29/22x。公司是智慧停车领域龙头企业，传统+创新双轮驱动，成长确定性强，维持“买入”评级。

　　蓝光发展(600466)三季报预增点评：业绩延续高增 嘉宝成功上市

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张云凯/沈路遥 日期：2019-10-22

　　业绩延续高增，规模效应彰显。2019 年前3 季度公司预计实现归母净利润21.6 亿元，同比增长77%，预计实现扣非归母净利润20.8 亿元，同比增长71%。业绩增长延续中报的优良表现，主要由期内房地产开发项目结算规模提升贡献，公司全国化布局带来的规模效应逐步彰显。

　　销售平稳增长，拿地有的放矢。销售方面，根据克而瑞数据，前三季度公司实现全口径销售金额771 亿元，已完成全年1100 亿目标的70%，同比增长12%，实现销售面积828 万方，同比增长17%。拿地方面，根据公司公告统计，1-8 月公司新增拿地金额为220.3 亿元，同比增长23%，其中权益比例为76%，对应拿地均价为3848 元/平，同比增长84%。从拿地分布来看，公司继续坚定走全国化拓展道路，并有针对性地提升高能级城市拿地占比。

　　嘉宝顺利上市，增厚公司市值。公司旗下物管平台嘉宝服务位列中国物业百强第11 位，是西南地区龙头物业公司。截至2019H1，嘉宝实现营收9.33 亿元，同比增长59%，净利润1.87 亿元，同比增长108%，毛利率33.9%。公司在管面积6330 万方，已进驻69 城，在管项目400余个，在管面积中42.9%来自蓝光发展开发的物业，外拓能力优异，上市之后，募集资金有望助力公司规模扩张。10 月18 日嘉宝在香 港联交所主板成功上市交易，股票简称为“蓝光嘉宝服务”，蓝光间接持股比例为67.48%，截至收盘嘉宝市值约66 亿人民币，蓝光持股市值约为44.5 亿元。目前股价对应动态PE 为17 倍，估值水平在可比港股物业公司中均处于较低位置，未来估值有潜在提升空间。

　　维持公司买入评级。预计2019、20、21 年EPS 分别为1.13、1.67、2.23 元，对应的PE 分别为5.9、4.0、3.0 倍。

　　风险提示：融资环境持续收紧、中西部销售超预期下滑。

　　爱婴室(603214)：加快门店布局 毛利率持续创新高

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：嵇文欣 日期：2019-10-22

　　业绩总结：(1)公司2019 年三季报实现营收17.4 亿元，同比+14.5%，归母净利润8726.6 万元，同比+33%，扣非后归母净利润7326.9 万元，同比+33.8%。(2)其中Q3 单季实现营收5.6 亿元，同比+11.7%，实现归母净利润2497.9万元，同比+49.5%，扣非后同比+56.6%，Q3 单季度利润增长迅速。

　　毛利率持续创新高，期间费用率微升，经营性现金流稳健。(1)公司2019 年三季报毛利率同比+2.22pp 至29.6%(Q3 单季+3.83pp 至31%)，主要原因是产品结构调整、供应链持续优化、以及自有产品占比的提升;(2)期间费用率同比+1.45pp 至23%，其中，销售费用率同比+1.44pp 至20%，主要受公司次新店房租及物业管理费、人力成本增加所致;管理费用率同比+0.55pp 至3.3%，财务费用率同比-0.53pp 至-0.26%。(3)三季报经营性现金流净额为2136 万，其中Q2、Q3 单季的经营性现金流净额分别为3030、2186 万元，经营性现金流稳健。

　　加快门店布局，主营业务稳健增长。(1)门店：截止2019 前三季度公司已开设直营门店266 家(包含收购的重庆18 家门店)，前三季新开店39 家，关闭14 家，净开店25 家(其中Q3 单季新开店21 家，关闭6 家，净开店15 家，Q3 开店速度明显提升)，目前Q4 已签约待开门店33 家，预计Q4 展店将进一步提速。(2)门店销售及电商为公司主要经营方向，前三季度公司门店销售收入15.5 亿元，同比+15.7%，电子商务销售4851 万元，同比+78.1%，公司主业稳健增长。(2)分产品：三季报奶粉类营收8.2 亿元，同比+15.6%，用品类营收4.2 亿元，同比+9.1%，二者合计占总营收的71%。(3)分地区：三季报上海地区营收8.3 亿元(占比51%)，同比+3.6%，浙江、江苏、福建地区的营收增速分别为31.2%、17.4%、20.6%。

　　盈利预测与评级。预计2019-2021 年公司归母净利润分别为1.6 亿元、2 亿元、2.5 亿元，EPS 分别为1.53 元、1.96 元、2.45 元，对应PE 分别为29/23/18倍，维持“买入”评级

　　风险提示：门店拓展速度及门店经营效率不及预期;连锁零售模式存在租金上涨等风险。

　　安井食品(603345)：收入稳健高增长 控费提升净利率

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振/周金菲 日期：2019-10-22

　　业绩总结：公司2019 年前三季度实现收入34.9 亿元(+18.8%)，归母净利润2.4 亿元(+21.2%)，扣非净利润2.13 亿元(+22.1%);其中19Q3 实现收入11.6 亿元(+16.6%)，归母净利润7301 万元(+35%)，扣非净利润6402 万元(+25.6%)，业绩超市场预期。

　　Q3 收入延续Q2 快速增长态势，表现强劲。1、Q3 收入增速16.6%，继续保持较快的增长势头：1)分品类来看，Q3 面米制品、肉制品、鱼糜制品、菜肴制品分别实现收入3.2 亿元(+19%)、2.7 亿元(+2.8%)、4.3 亿元(+21%)、1.4 亿元(+30%)，肉制品因为成本以及品相调整增速放缓，其他品类均保持20%+的高速增长;2)分渠道来看，经销、商超、特通、电商渠道增速分别是15%、24%、7%、600%，经销渠道作为主力渠道依旧稳步推进，Q3 商超渠道大幅提速，锁鲜装上市拉动销量;3)从区域来看，东北、华北、华东、华南、华中、西北、西南地区分别实现收入8218 万元(-23%)、1.4 亿(+37%)、6亿元(+10.5%)、1 亿(+59%)、1.1 亿(+24%)、3124 万元(+15%)、9294 万元(+48%)，东北因辽宁产能向华北输送出现季节性收入下滑，其他区域在渠道渗透下均保持较为较快的增长。2、公司Q3 预收账款7.6 亿元，同比增加2.9 亿(+63%)。渠道反馈终端动销良好，提价预期下经销商备货积极。

　　成本承压毛利率下滑，压缩费用提升净利率。1、Q3 毛利率23.9%，同比下降1.73pp，原因：1)猪肉鸡肉等原材料价格上涨;2)品相调整，高毛利的肉制品增速较慢，低毛利率的面米制品、鱼糜制品增速较快。2、公司通过减少促销进一步压缩销售费用，Q3 销售费用率下降0.9pp 至11.9%，管理费用率提升0.37pp 至2.9%，可转债赎回利息费用减少，财务费用率下降0.98pp 至-0.25%，整体三费率下降1.5pp 至14.5%;3、同时公司录得投资收益955 万元(理财收入)，增厚净利润。Q3 净利率提升0.86pp 至6.3%，盈利水平进一步改善。

　　龙头企业调整能力突出，长期逻辑清晰。1、公司在成本上行周期内，通过品相调整及提价，有效化解成本压力，并通过缩减费用稳定盈利水平，表现出龙头企业突出的调整能力。明年鱼糜、鸡肉价格将继续上涨，公司成本端仍有较大压力，料公司未来仍有进一步提价空间。2、业绩波动为短期因素，长期成本逻辑清晰：受益于速冻食品行业高景气及自身产能释放周期，公司收入端有望实现20%的稳健增长，业绩确定性强。低市占率下安井作为成本优势明显、品牌力突出、管理层优势的龙头企业将继续收割市场份额，提升净利率水平。成本扰动或短期内影响公司利润释放节奏，但不改公司核心价值。

　　盈利预测与投资建议。由于三季报利润略超预期，上调全年盈利预测，预计2019-2021 年收入分别是51.5 亿、62.4 亿、74.9 亿，未来三年归母净利润将保持25%的复合增长率，对应PE 分别是36X、28X、23X，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格或大幅波动，销售或不及预期。

　　航天电器(002025)：三季度归母净利增长11.34% 单季度趋缓预期全年稳健

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：冯福章 日期：2019-10-22

　　事件：

　　10 月21 日，公司发布2019 年三季报：实现营业收入(25.12 亿，同比增长28.11%)，归母净利(2.97 亿，同比增长11.34%)。

　　点评：

　　1)第三季度营收及归母净利增速有所趋缓，研发费用同比投入增长较多，少数股东权益同比增长较多。

　　前三季度实现营业收入(25.12 亿，同比增长28.11%)，收入增长较快的主要原因是控股51%的广东华旃电子3 月起纳入了合并财务报表范围，另外主要业务比如连接器板块订货、营收实现增长。

　　前三季度毛利率下滑2.42 个百分点，主要是并表叠加民品订单较好带来的民品占收入比重提高，也有报告期公司主导产品生产所需的贵金属、特种化工材料供货价格上涨因素。

　　公司净利润增速17.4%，归母净利增速11.34%，低于营收增速，主要是报告期研发费用加大，同比增长28.59%;资产减值损失因为应收账款增加计提坏账准备较上年同期增长40.54%;另本期少数股东权益确认2619 万元，去年同期是852 万元。

　　资产负债表看，存货较年初增长40.60%、同比增长17.16%，反映公司订单较好，同时为保障产品及时交付，增加了物料储备; 2019 年3月公司投资新设广东华旃电子有限公司，合并财务报表时纳入该公司存货。“预收账款”较年初下降31.29%的主要原因：报告期公司及子公司向预付货款的客户交付产品，相关预收款项结转“营业收入”科目，使预收账款余额较年初相应减少。公司订单饱满，受营收增长带动“应收票据及应收账款”，较年初增长31.58%、同比增长23.98%，反映后续营收增长有望持续，其中“应收账款”较年初增长84.73%的主要原因是营收拉动和货款回笼多集中于第4 季度。公司“预付账款”

　　较年初增长39.41%、同比增长的主要原因是报告期公司及子公司贵州林泉材料采购预付款增加所致。

　　现金流量表看，报告期公司 “经营活动产生的现金流量净额”较上年同期下降145.99%，主要是营收增长及增加物料采购，增加了外协材料(零部件)的现金支付。

　　2)2019 年是公司“十三五”发展规划落实关键之年，我们预计公司全年归母净利增速将维持在20%左右，是军工板块中增长稳健、低估值价值类标的。公司主要业务板块中军品连接器等下游面向军工多个细分领域，可反映军工行业景气度，同样也受益军工行业的景气，公司仍将核心受益我国十三五后两年的武器装备列装加速及实战化训练增多等行业利好。

　　3)民品连接器则涵盖通信、工业、新能源等多个下游领域。公司加快拓展光传输、高速互连与新能源互连等新业务，重点培育智能装备与服务等新产业，实现主营业务的协同发展。我们认为，公司民品中通信领域业务占比可观，订单增长较好，主要受益5G 等带动;另外公司连接器产品品类齐全，包括高速连接器等，自主可控趋势下受益国产替代机会。

　　投资建议：

　　军工板块中增长稳健、低估值价值类标的，受益军工行业的高景气。一是核心受益我国十三五后两年的武器装备列装加速及航天领域任务增多，实战化训练弹耗增多等行业利好;二是民品发展具有潜力，受益5G 及元器件的国产替代。智能制造已初步具有产业化能力，有望大面积对外推广，成为新业绩板块。我们预计2019-2021 年净利润分别为4.28、5.16、6.16 亿元，EPS 分别为1.00、1.20、1.44 元，对应当前股价的PE 分别为25.4、21.0、17.6 倍，考虑到临近估值切换，公司仍是增长稳健型标的，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：武器装备列装进度不及预期、航天发射任务失利或延后影响公司军品业务。