黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（4月14日）

    从年初到现在，股市的行情如何相信不用小编细说大家也深有体会了吧。如果不知道该该投资什么样的股票好的话，可以试试黑马股。接下来我们就来看看2020年4月14日6大黑马股分析吧。

　　帝欧家居(002798)：碧桂园创投5亿元战略入股 看好工程业务持续快速发力

　　类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：杨晶晶 日期：2020-04-13

　　事件描述

　　帝欧家居发布定增预案：公司拟向碧桂园创投发行不超过2676.66 万股股份，募集资金总额不超过5 亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于补充流动资金。此次定增的发行价格为18.68 元/股，较公司4 月10日收盘价(26.05 元/股)约打7 折。碧桂园创投认购股份的限售期为18 个月。发行对象碧桂园创投为碧桂园控股有限公司(以下简称“碧桂园”)下属企业，此次以战略投资者身份参与公司定增。

　　事件点评

　　本次非公开发行引入战略投资者碧桂园创投，有利于改善股东结构，提升公司治理水平，优化管理模式，助力公司发展。公司已与碧桂园创投所属碧桂园开展业务合作多年，近两年来，碧桂园均为公司第一大客户。2018、2019 年，帝欧家居向碧桂园销售瓷砖等产品的收入分别为20.41 亿元、13.28 亿元，占公司总收入的比例分别达47.36%、23.85%。作为房地产业内知名上市企业，碧桂园在房地产开发领域具有市场、渠道、品牌等战略性资源，通过本次非公开发行，战略投资者参与公司治理能够帮助公司优化管理流程，提高管理效率;同时，战略投资者在下游房地产开发领域具有较高的品牌知名度和广阔的渠道资源，为上市公司产品创新、市场拓展及后续业务发展奠定良好基础。

　　本次募集资金满足公司项目建设及未来业务发展对资金的需要，对公司业务扩张和战略目标的实现形成强有力支撑。随着精装房趋势和城镇化建设的推广，以及公司2018 年完成对欧神诺的并购重组，公司直营工程业务快速增长，2017 年、2018 年、2019 年公司实现营业收入5.34 亿元、43.08亿元和55.70 亿元，其中直营工程占比分别为10.31%、64.99%和68.98%，受直营工程客户主要为房地产开发商的影响，直营工程业务回款周期长，应收账款与存货形成对公司营运资金的大量占用。此外，广西、景德镇和重庆的智能化生产线项目总投资超过28 亿元，尚有19 亿元的资金缺口。

　　本次使用募集资金补充流动资金，有助于降低资产负债率，优化资本结构，增强抗风险能力。2017~2019 年，公司资产负债率分别为16.57%、44.29%、47.98%;2018 年公司完成对欧神诺的收购，公司资产负债率增长较快;2019 年公司经营规模进一步扩大，工程业务快速增长，流动负债增加，导致资产负债率上升。公司通过本次非公开发行股票，将募集资金用于补充流动资金，有助于降低资产负债率，优化资本结构，缓解中短期的经营性现金流压力，增强抗风险能力。

　　欧神诺2019 年营收同比增长35.97%，建筑陶瓷业务快速发展，新老客户订单持续放量。欧神诺2019 年实现营业收入50.06 亿元，同比增长35.97%;实现净利润5.05 亿元，同比增长42.05%，扣除合并摊销费用影响2206.97 万元后，实现净利润为4.83 亿元，陶瓷墙地砖占公司营业收入比重提升4.26pct 至89.17%。2019 年，欧神诺不但继续保持与碧桂园、万科、恒大等存量客户的合作份额大幅增长，而且在深化与新增客户雅居乐、荣盛、富力、旭辉、华润置地等大型房地产开发商合作的同时，新增包括敏捷、合正、华侨城、泰禾、华夏幸福、金茂等大中型房地产开发商客户。

　　新零售探索和渠道下沉推动零售端增长。地产竣工改善超预期，新冠疫情造成短期影响，家具消费或在下半年集中释放。欧神诺在零售渠道方面采用多元化渠道布局与深耕，加速网点覆盖、实行通路与服务下沉。截至2019 年末，欧神诺拥有终端门店逾2980 家(净增约1280 家)，陶瓷经销商超900 家。卫浴业务持续巩固零售渠道，扩展销售网点覆盖、提升经销商质量;积极拓展新零售，不断深化与互联网、家装、整装公司的合作。报告期内，帝王洁具首个旗舰独立大店—2000 ㎡的卫浴空间定制生活馆在成都北富森正式开业，打造浸入式卫浴消费新场景。2019 年全年住宅竣工面积重现正增长，一扫持续三年之久的下行阴霾，据国家统计局数据显示，2019 年全国住宅竣工面积68011 万平方米，同比增长3.00%，环比1-11 月提升7.00pct，自17 年9 月以来，住宅竣工面积累计增速首度扭转为正。

　　投资建议

　　预计公司2019-2021 年实现归母公司净利润为6.95、8.68、10.58 亿元，同比增长22.86%、24.87%、21.84%，对应EPS 为1.81/2.26/2.75 元，PE 为14.42/11.55/9.48 倍，维持“买入”评级。

　　存在风险

　　宏观经济增长不及预期;地产调控政策风险;工程业务回款风险;工程订单增长不及预期;原材料价格波动风险;产能过剩风险;经销商管理风险等。

　　昭衍新药(603127)：经营业绩持续高增长 国内外业务布局逐步完善

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广/杜向阳 日期：2020-04-13

　　投资要点

　　业绩总结：公司2019年实现营业收入6.4 亿元，同比增长56.4%;实现归母净利润1.8 亿元，同比增长64.6%;扣非后归母净利润为1.5 亿元，同比增长71.4%。

　　2019Q4 实现营业收入与扣非归母利润分别为2.9 亿元、0.9 亿元，同比增长76.3%、101.5%。业绩增长持续加速，Q4 增幅超预期。

　　临床前CRO 市场需求旺盛，产能释放推动业绩高速增长。临床前CRO 行业持续高景气，公司临床前研究服务订单饱满，新增产能逐渐释放，业务规模快速扩张。Q4 单季度业绩因新订单增加与订单延迟确认大幅增长，截至2019 年底，公司在手订单量约10.4 亿元(+30%)，保障未来业绩增长。分业务来看，核心业务药物临床前研究服务实现收入6.3 亿元(+56.2%)，毛利率53.3%(+0.2pp);实验动物及附属产品销售业务收入428 万元(-12.1%)，毛利率31.8%(+3.9pp)。新业务药物警戒服务收入215 万元(+1265%)，毛利率-39.1%(+161.2pp)，临床服务收入275 万元;未来新业务逐步成熟将带来显著业绩贡献。

　　管理费用率有所下降，盈利能力受新业务影响。2019 年，公司经营情况总体稳健：1)期间费用方面：三项费用率合计约22.7%(-2.7pp),其中管理费用率14.9%，同比下降3.9pp;销售费用率1.95 %，财务费用率-0.3%，基本持平。2)毛利率方面：整体毛利率52.6%(-0.4pp)，主要系新业务毛利率的影响;3)现金流方面：公司全年经营性现金流净额约1.5 亿元(-15.9%)，主要系部分销售未到回款期、职工薪酬增长及采购增加所致。

　　产能扩建布局国内业务，外延并购拓展国际市场。2018 年公司扩建昭衍(梧州)食蟹猴基地产能，并成立苏州昭衍和北京昭衍鸣讯以拓展临床研究服务和药物警戒业务，2019 年新兴业务已实现200 万元以上收入。此外，昭衍(重庆)、昭衍(广州)新药新药评价中心项目预计将分别于2021 年、2023 年投产，国内业务布局进一步完善。同时，公司已于2019 年12 月完成收购美国临床前CRO公司Biomere，有望实现业务协同与盈利改善，进一步打开国际市场空间。

　　盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.58 元、2.13 元、2.77元，对应PE 分别为49、36、28 倍。公司作为国内药物临床前评价领军企业，随着国内创新药产业蓬勃发展，业绩有望将保持高增长，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：医药行业政策变动风险;创新药发展不及预期风险;订单波动风险。

　　卫星石化(002648)：轻烃裂解在低油价下仍有生存空间 乙烯项目铸就烯烃行业巨头

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：傅锴铭/裘孝锋 日期：2020-04-13

　　事件：

　　4 月10 日，公司发布2019 年报，实现营业收入107.8 亿元，同比+7%;实现归母净利润12.73 亿元，同比增长+35%;实现扣非净利润12.76 亿元，同比+44%;实现经营活动现金流净额13.52 亿元，同比+80%。四季度单季度实现归母净利润3.51 亿元。业绩符合我们的预期。

　　点评：

　　2019 年，新增一套PDH 装置贡献最大增量，C3 一体化程度进一步提升。

　　2019 年，公司总毛利增长7.4 亿元，其中丙烯酸毛利增长1.3 亿元，丙烯和聚丙烯毛利增长5.1 亿元，高分子乳液毛利增长0.1 亿元，SAP 毛利增长0.2 亿元，新增双氧水毛利0.86 亿元。根据我们跟踪的行业数据：1)2019年PDH 盈利持平，PDH 平均价差同比扩大2 元/吨;公司新增45 万吨PDH和30 万吨PP，盈利大幅扩大;子公司卫星能源实现净利润7.7 亿元，同比+3.9 亿元。2)丙烯酸盈利有所收窄，丙烯酸平均价差同比缩小59 元/吨，丙烯酸丁酯平均价差同比缩小99 元/吨;但公司受益于从丙烷到丙烯酸及酯的一体化优势，盈利还略有增长，子公司平湖石化实现净利润2.8 亿元，同比+0.1 亿元。

　　PDH 的低油价极限生存能力得到验证，2020Q2 聚丙烯价格强势。

　　2020Q1，油价大跌引发C3 产业链价格大幅下行，其中丙烯价格下跌1525 元/吨，聚丙烯价格下跌1200 元/吨，丙烯酸价格下跌1050 元/吨，丙烯酸丁酯价格下跌1350 元/吨。但伴随着油价的下跌和冬季需求的过去，丙烷价格同期价格下跌289 美元/吨，PDH 盈利在3 月大幅回升。PDH 的低油价极限生存能力得到验证。但考虑到1-2 月丙烷价格高位PDH 价差低位，以及产品价格的大幅下跌，预期公司一季度业绩下行。

　　4 月，受口罩材料需求暴增的影响，聚丙烯纤维料价格暴涨，引发聚丙烯拉丝料转产纤维料，带动聚丙烯价格普遍上涨;此外，受疫情影响，全球成品油需求大幅下行，全球炼厂开工率承压，有望带动炼厂聚烯烃产量下滑。

　　预期2020Q2 公司PDH 盈利将显著受益。

　　我们认为，轻烃裂解在烯烃的几种制备途径中具有成本优势，即使油价低位，丙烷价格也会低位，PDH 的盈利能力仍有保障。公司现有两套共90万吨PDH，45 万吨PP，45 万吨丙烯酸和48 万吨丙烯酸酯，15 万吨SAP产能，C3 产业链配套完整，一体化成本优势显著。

　　C2 项目投产将铸就烯烃巨头，2020Q4 后产能增幅巨大。

　　乙烷裂解制乙烯路径的成本优势突出。目前美国MB 乙烷价格不到90美元/吨，按照这个价格，即使以当前较低的聚乙烯价格，乙烷裂解仍有较好盈利空间。公司中长期最大的看点是250 万吨乙烷裂解制乙烯项目的高成长性，体量相当于中国石化现有乙烯体量的四分之一。目前，公司连云港石化项目和公司美国项目都在稳步推进中，一期125 万吨预期2020Q4 投产。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级。

　　基于2020 年需求压力加大的影响，以及考虑到2020-2021 年烯烃供应大幅增加，烯烃产业链盈利预期维持在低位，我们下调公司2020-2021 年EPS至1.24 元和2.40 元(原为1.46 元和3.47 元)，新增2022 年EPS 为3.81元，当前股价对应PE 为11/6/4 倍。按照可比公司2021 年8 倍估值，我们下调目标价至18.3 元，维持 “买入”评级。

　　风险提示：

　　乙烷裂解制乙烯项目不及预期的风险;聚丙烯价格大幅下行的风险;丙烯酸景气度下行的风险。

　　新和成(002001)：业绩超预期 继续看好饲料添加剂行业高景气

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：肖亚平/裘孝锋 日期：2020-04-13

　　事件：公司2020 年4 月11 日发布2020 年一季报业绩预告，公司业绩预增，预计净利润约8.68 亿元-9.70 亿元，同比上年增长70%-90%。

　　点评：1. 一季度业绩超预期。2020 年一季度业绩大增，主要与公司主要产品维生素A、E、生物素等产品销售价格与销售数量较上年同期增长相关。养殖业对饲料需求刚性，当期需求具有持续性，不存在需求推后。公共卫生事件对饲料产业链需求的影响有限，饲料添加剂需求稳定。春节后，海外市场担忧国内企业复工和物流等影响，加大维生素采购量。近期，由于海外疫情的蔓延，德国瑞士等地开启最高疫情防控措施，国外企业维生素A 和E 产能下滑，海外市场对维生素的需求量上升。按照Wind 数据，维生素E 20 年第一季度均价60.17 元/千克，同比上年上涨51%;生物素20 年第一季度均价257.05 元/千克，同比上年上涨373%。

　　2. 维生素E、A、D3 等产品价格有望继续维持强势。能特科技与DSM 的行业整合对维生素E 行业格局影响深远，受疫情影响，能特改造完成时间预计延后，欧洲疫情影响下，DSM 和BASF 产能受限，维生素E 全球供给收紧，公司拥有2 万吨维生素E 油产能，三甲基氢醌自产，具有成本优势，价格有望维持强势。BASF 今年下半年维生素A 生产线停产改造，同样受欧洲疫情影响，维生素A 和D3 供给收缩，两者价格有望维持高位。

　　3. 成长仍是主旋律。公司黑龙江基地的维生素C 和辅酶Q10 进入试生产阶段，逐步贡献利润，发酵类维生素继续建设，有望实现维生素单体全品类覆盖。蛋氨酸二期10 万吨项目有望今年上半年试生产。香精香料新产品陆续投放，新材料项目持续推进。上述新项目将构成公司未来重要增量。

　　盈利预测与投资评级：维生素E 开启新一轮景气周期，维生素A 价格处于高位，海外维生素产能受疫情影响开工率偏低，维生素A 和E 价格有望持续向好，我们上调20-21 年业绩预测，预计公司20-21 年净利润为48.11/49.28 亿元，EPS 为2.24/2.29 元。目前股价对应2020 年12.3 倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：安全生产风险、产品价格下跌风险、产能过剩的风险、蛋氨酸产能投放低于预期、养殖业等下游需求变弱、原材料价格波动、疫情对全球经济大幅影响、全球经济持续低于预期的风险。

　　地素时尚(603587)：2019年业绩优异 经营提升继续在路上

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强 日期：2020-04-13

　　事件：

　　公司发布2019年年报，实现收入23.78 亿元，同比增长13.23%;归母净利润6.24亿元，同比增长8.75%;扣非净利润5.67 亿元，同比增长20.55%。同时宣布每10 股分红10 元(含税)，拟用资本公积每10 股转增2 股，股利支付率达到64.22%，连续5 年维持分红高水平。

　　点评：

　　行业低迷，公司业绩逆势增长。2019Q1-Q4 收入增长分别为13.53%、15.41%、18.78%、7%，前三季度实现双位数增长，第四季度由于暖冬影响，增速有所下滑。2019Q1-Q4 扣非净利润增长分别为12.18%、35.72%、20%、18.26%，成绩靓丽。门店扩张稳健，DZ 品牌渠道扩张明显。2019 年公司线下门店数量达到1104 家，同比增长41 家。其中，直营店增加2 家，加盟店增加40 家。分品牌，DA 直营/经销渠道为189 家/416 家，DM 直营/经销渠道为35 家/20 家，DZ 直营/经销渠道为147 家/288 家，RA 直营渠道为9 家。DA 渠道调整，直营+经销净开-8 家;DZ渠道扩张，直营+经销净开52 家。

　　直营终端提效显著，线上增长良好。2019 年持续推进零售 3C 培训并推行落地，并实施了“神秘访客”项目，找出零售端存在的问题，提高店长和导购的零售能力，继续优化导购薪酬方案，充分调动导购和店长的积极性，进一步拉动店效的提升。2019 年公司直营平均单店零售额较上年同期增长11.6%，在直营渠道基本不扩张的情况下，直营渠道收入同比增长14.65%。线上除天猫渠道外，同步推进唯品会、网易考拉、小红书等线上渠道，打造品牌微商城小程序，适应社交化营销新场景。2019 年线上渠道收入同比增长19.86%。

　　盈利能力持续优异。2019 年公司毛利率为75%，同比提升1.1pct;期间费用率为39.9%，同比下降1.12pct。存货周转天数为174.24 天，同比略微提升6 天，仍然保持健康状态。

　　盈利预测：由于疫情的影响，估计公司Q1 业绩下滑30%左右，且目前线下门店客流尚未完全恢复，下调之前盈利预测，同时下调目标价格，并新增2022 年业绩预测。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.31、1.52、1.69 元(以2019 年每10股转增2 股计算总股本)，维持买入评级。

　　风险提示：国内疫情二次爆发风险、门店扩张不及预期、行业竞争加剧等。

　　姚记科技(002605)：会计核算方法变更上调Q1业绩 看好游戏业务发力

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2020-04-13

　　事件：

　　4月7日，公司发 布2020 年一季度业绩预告修正公告：预计 2020年一季度净利润为6.42-6.84 亿元，同比增长1118.72%-1198.72%。

　　点评：

　　会计核算方法变更上调 Q1 业绩。公司持有上海细胞治疗集团有限公司股权比例低于 20%，且不再拥有其董事会席位，公司已对细胞公司丧失控制权和重大影响。因此公司将对细胞公司处置后的剩余股权进行会计处理。原先采用权益法核算，该权益核算和确认方式在3 月31日发生变更，对细胞公司剩余股权公允价值及长期股权投资账面价值的差额现计入当期损益。增加公司投资收益约 5.10 亿，全部计入非经常性损益，使得Q1 业绩远高于先前披露的预告业绩。

　　“宅经济”带动休闲游戏业务快速增长，Q1 业绩超预期。受疫情影响，居民将娱乐方式转至线上，游戏需求高速增长。公司2019 年开发的小美斗地主游戏于今年1 月IOS 上线，春节期间下载量位于IOS 免费游戏榜单首位，日活量超过100 万。同时公司收购的大鱼竞技于今年开始并表，贡献利润。扣除非经常性损益影响，公司Q1 业绩超预期。

　　拟推出股票期权激励，绑定核心骨干利益。公司3 月2 日推出股票期权激励草案，本次激励对象为中层管理人员和核心技术(业务)骨干共85 人。本次激励计划业绩考核目标以2019 年为基数，2020-2022 年净利润增速不低于20%/40%/40%，对应2020-2022 年净利润同比增长不低于20%/16.7%/14.3%。此次股票期权激励将充分调动公司中层管理人员和技术骨干的积极性，有效绑定核心骨干利益，有助于公司的长期发展，同时彰显出公司对未来发展的信心。

　　盈利预测与估值：会计核算方法变更增加2020 年非经常性损益，上调2020 年业绩。预计2019-2021 年EPS 分别为0.88、2.57、1.92 元，对应PE 分别为32X、11X、15X。给予“买入”评级。

　　风险提示：广告业务变现不及预期，商誉减值风险。