黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（4月17日）

   黑马股虽然好，但是它的潜伏期也很长，股民必须在它的潜伏期内将它找出来，从而在合适的时机中买下，之后只要等待它爆发就可以了。下面我们就来进行2020年4月17日6大黑马股分析，看看有哪些值得买入的股票。

　　保利地产(600048)2019年报点评：央企龙头 业绩靓丽

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：王粤雷 日期：2020-04-16

　　归母净利增长47.9%，超出预期

　　2019 年公司实现营业收入2359.8 亿元，同比增长21.3%;归母净利润279.6 亿元，同比增长47.9%，EPS 为2.35 元/股，超出预期。公司拟每10 股派发现金红利8.2 元(含税)，占归母净利润的35.0%，按最新收盘价计，股息率达5.4%。

　　销售稳增，资源储备优质

　　2019 年公司实现销售面积3123.1 万平方米，同比增长12.9%;实现销售金额4618.5 亿元，同比增长14.1%，销售规模位列行业前五，央企第一。公司合理把握投资节奏，2019 年新增项目127 个，新增容积率面积2680 万平方米，新增项目溢价率仅14%。公司资源储备优质，截至2019 年末，公司拥有在建面积1.3 亿平方米，待开发面积8112万平方米，六大城市群占比88%。

　　短期偿债能力优，业绩锁定性佳

　　2019 年公司综合债务成本为4.95%，保持在较低水平;截至2019 年末，公司剔除预收账款后的资产负债率46.0%;净负债率(含永续债)61.1%，较2018 年末大幅下降22.4 个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.1 倍，短期偿债能力优。公司2019 年末预收款为3287.5 亿元，可锁定2020 年wind 一致预期营收的111%，业绩锁定性佳。

　　盈利能力提升，两翼业务加速发展

　　2019 年，公司结算毛利率提升2.5 个百分点至35.0%;净利率提升2.5个百分点至15.9%;ROE 提升4.4 个百分点至21.0%，盈利能力提升。

　　报告期内，公司旗下保利物业分拆于香港联交所主板上市，公司两翼业务加速发展。

　　央企龙头，业绩靓丽，维持“买入”评级

　　公司作为央企龙头，围绕不动产开发主业，两翼业务加速发展，业绩靓丽、财务稳健、资源储备优质。预计2020、2021 年EPS 为2.65、3.05 元，对应PE 为5.8、5.0X，维持“买入”评级。

　　风险

　　若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或公司销售增长失速。

　　金新农(002548)深度报告：万事俱备 腾飞在即

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：程晓东/王艳君 日期：2020-04-16

　　报告摘要

　　1.饲料板块：量增迅猛，静待行业回暖

　　公司目前形成了高端料和配合料为核心，同时覆盖其他品种的全品类格局。全品类战略带动了饲料产销量的快速增长。2011~2018 年，饲料销量从37.6 万吨增至76.92 万吨，增幅超过一倍以上。2019 年，公司饲料销量60.24 万吨，同比减少21.68%，主要原因在于下游生猪养殖业受到非洲猪瘟的影响存栏下滑，饲料行业总需求明显减少。

　　2、养殖板块：激励落地&产能释放，为养殖业务发展注入核动力

　　产能释放，2020 年出栏量有望翻番。公司现有的4 个养殖基地中，东北铁力和福建一春预计在2020 年2 季度投产，分别新增产能40 万头和10 万头。预计，2020 年东北铁力和福建一春基地可新增商品猪出栏40 万头，使得公司商品猪总出栏量达到80 万头，同比增长100%。

　　公司推出限制性股票激励计划，给养殖业务发展注入了核动力。要满足限制性股票激励计划所对应的解锁条件，公司2020/2021/2022年的生猪出栏数量应不低于80 万/139 万/238 万头，年均复合增速为81.8%。公司东北等多个生猪养殖基地产能建设和投放进展较快，结合此次激励落地，我们判断未来三年出栏目标实现的可能性较大，因此出栏弹性极大。

　　盈利预测

　　预计公司2020/2021 年生猪出栏量预计为80 万/150 万头，预计2020/2021 年归母净利润预计分别为9.03 亿/12.07 亿，对应EPS 分别为1.60/2.15(总股本为非公开发行后总股本)，目标价16.00 元，给予买入评级。

　　风险提示

　　1、突发重大疫情风险：禽畜养殖过程中会发生大规模疫病如非洲猪瘟或禽流感等，导致禽畜死亡，并对广大民众的消费心理有较大负面影响，导致市场需求萎缩，从而影响行业以及相关企业的盈利能力。

　　2、价格不及预期风险：禽畜肉类价格出现大幅下降或上涨幅度低于成本上涨幅度，影响行业以及相关公司的盈利能力，存在未来业绩难以持续增长甚至下降的风险。

　　3、原材料价格波动风险：公司生产经营所用的主要原材料及农产品的产量和价格受到天气、市场情况等不可控因素的影响较大，若未来主要原材料价格大幅波动，将会影响行业以及相关公司的盈利能力。

　　4、非瘟疫苗上市：有效的非瘟疫苗上市将从根本上阻断非瘟疫情的传播，产能去化进度将受影响，猪价上涨可能不达预期。

　　5、爆发新冠疫情后屠宰场开工时间和开工率不及预期，猪价受较大影响，消费量不及预期。

　　上海梅林(600073)：进口肉带动业绩增长 生猪养殖继续发力

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：黄付生/蔡雪昱/孟斯硕 日期：2020-04-16

　　事件：

　　公司发布2019 年业绩快报，公司实现营业收入234.04 亿元，同比增长5.42%;归母净利润36,604 万元，同比增长20.38%。其中2019Q4实现营业收入56.83 亿元，同比增长5.34%;归母净利润3308 万元，同比增长7.3 倍。

　　受益进口肉增加，利润实现较大增长

　　受益于国内肉品供应紧张，公司加大从新西兰银蕨的进口以保证对国内市场的供应，公司净利润同比增长较快。特别是2019Q4，国内猪肉价格上涨较快，国内对进口肉的需求量增大。从以往情况来看，由于四季度是新西兰旱季，银蕨往往处于亏损期，对公司整体利润有较大的拖累。2019Q4 受益于进口肉带动，银蕨对公司利润有较好的贡献。

　　目前，中国是新西兰银蕨最大的海外市场，中国市场销售占银蕨销售收入比重从2018 年的24%提升至2019 年的36%，过去一年占比增加了12 个百分点。加之中国市场采购的多为毛利率较高的精细分割产品，促使新西兰银蕨在2019 年度的利润水平有较大幅度增长。

　　生猪养殖板块继续整合

　　此前公司公告，公司拟以所持有的梅林畜牧的股权及部分现金与光明上海农场和上海良友共同对子公司光明农牧进行增资，采用梅林畜牧股权和货币资金的方式。增资完毕后上海梅林持股41%、上海农场持股39%和良友实业持股20%的股权比例保持不变，公司生猪养殖板块完成整合，预计后续产能会不断释放。

　　由于受非洲猪瘟影响，2019 年公司生猪板块出栏量预计40 万头左右，略低于市场预期。受猪价上行的带动，预计养殖板块2019Q4对利润有较好的带动。

　　盈利预测

　　从长期来看，公司会不断加大新西兰牛羊肉进口，对银蕨利润端会有持续改善。公司生猪养殖板块2019 年受非洲猪瘟影响扩产情况不及预期，随着疫情的稳定，养殖规模将逐渐提升，会进一步实现公司产业链一体化。我们看好公司在国内和国际上资源布局优势，以及罐头、冠生园等传统业务的稳定发展，预计2020 年公司实现收入增长4.5%，归母净利润增长10.24%，EPS 0.43 元，当前股价对应估值19.85倍。考虑到行业龙头平均估值水平，给与25 倍目标估值，目标价10.75元，维持买入评级。

　　风险提示

　　疫情持续扩散且影响到公司生产经营，公司经营出现重大瑕疵，银蕨业务出现大幅亏损，国内经济出现较大波动等。

　　旗滨集团(601636)：疫情影响Q1销量 全年有望低开高走

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：闫广 日期：2020-04-16

　　事Ta件bl：e_2S0u2m0m年ar一y]季 度公司实现营收12.99亿元(-29.22%)，归母净利润1.61 亿元(-23.39%)，扣非归母净利润约1.41 亿元(-22.4%)。

　　点评：

　　受疫情影响Q1 销量下滑明显。2020 年一季度由于国内疫情的影响，对行业产销均产生一定影响，从销量来看，我们测算公司Q1 销售各种玻璃约1620 万重箱，同比下滑约27%;从价格来看，我们测算Q4公司产品均价(全营收口径)约80.2 元/重箱，同比增长约5.6 元/重箱，主要由于去年Q4 价格高基数带动价格同比增长;从盈利情况来看，全口径测算Q1 公司箱净利约9.9 元/重箱，同比提升约1.34元/重箱，Q1 箱成本约52.8 元，同比下降约3.6 元/重箱，主要是纯碱及石油焦等燃料价格有所下滑，但由于销量下滑明显，整体业绩仍出现下滑。除此之外，由于汇兑损失增加导致一季度财务费用同比增加193.5%，为此公司计划开展衍生品业务，以外汇、利率保值为手段，来规避和防范汇率、利率风险，锁定或降低成本。

　　当前库存高企致价格承压。按照卓创资讯统计，截止2020 年4 月9日，行业整体库存约9312 万重箱，同比增加约4200 万重箱，创历史新高，高库存导致当前行业价格承压，多地价格较年前高点回落100元/吨以上，随着下游逐步复工，沙河、湖北库存压力较大区域积极降价促销去库存，预计短期价格仍将调整;我们认为，部分区域低价促销价格已经接近19 年4/5 月份价格低点，按照此价格测算，部分小企业基本不赚钱，若低价持续时间较长，不排除一些窑龄到期的生产线停产冷修，同时行业也在积极号召企业限产去库存，若能执行到位，供给收缩将大幅降低库存压力;而全年来看，2020 年地产新开工仍有望加速向竣工端传导提振行业需求，需求会迟到但不会缺席，下半年需求或集中释放，全年仍有望呈现低开高走之势。

　　公司不断修炼内功，提升抗风险能力。公司一方面积极进行产品结构调整，优化工艺提质增效;另一方面积极拓展新业务，加速产业链延伸，提升抗风险能力。根据公司《中长期发展规划》，公司未来将通过并购或购买指标自建产能来扩张浮法产能，力争2024 年末浮法产能规模比2018 年增加30%以上，相当未来5 年产能净增加约5300 吨/天，在行业严禁新增产能的背景下，公司产能逆势扩张，体现了对公司长远发展的信心及强大的竞争力;同时节能玻璃产能力争到2024 年末在18 年产能基础上增加200%以上，2019 公司节能玻璃业务实现营收6.7亿元(+285.17%)，盈利约1150 万元，市场拓展情况良好，未来随着湖南节能基地及广东、浙江节能二期、天津节能基地相继投产，节能玻璃将成为公司新的业绩增长点;同时醴陵旗滨65 万吨电子级玻璃生产线已正式出产品，已于2020 年4 月份实现商业化运营，全年有望贡献利润，中性硼硅管业务在稳步推进中，加速推进“一体两翼”战略。

　　投资建议：旗滨集团作为浮法玻璃龙头，具有规模及成本优势，随着产业链的延伸及产品结构调整，抗风险能力进一步提升，2020 年公司内部结构升级和提质增效仍值得期待，而《中长期发展规划》指明公司未来成长性;我们下调2020-2021 年归母净利润为14.4(+7.1%)、15.8 亿元(+9.3%)，对应EPS 分别为0.54、0.59 元，对应20-21 年PE 估值分别为9.2、8.4 倍，低估值、高分红对长期投资者极具吸引力，维持“买入”评级，暂时维持目标价5.7 元。

　　风险提示：冷修生产线复产加速，房地产投资大幅下滑，原材料价格大幅上涨。

　　金域医学(603882)：拟定增引进优质战投 全方位提升公司竞争力

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：杜佐远/蔡明子 日期：2020-04-16

　　事件：

　　4 月16 日，公司公告称：拟向2 名特定对象，即国投招商管理的先进制造产业投资基金二期以及公司控股股东暨实际控制人梁耀铭，发行不超过2073.4 万股，发行价48.23 元/股，拟募集资金不超过10 亿元，主要用于偿还银行贷款及补流，锁定期分别为18 个月及36 个月。先进制造产业投资基金二期将成为公司战略投资者，合作期限3 年。

　　点评：

　　1.引进优质产业基金为战投，业务、技术、运行、资金全方位协同公司引入的国投招商管理的先进制造产业投资基金二期，注册资本高达50.25 亿元，资金实力雄厚，未来将在资金、技术、治理、渠道等多方面助力公司快速发展。该战投是由多家投资主体发起设立的产业投资基金，重点投资于先进制造业及相关生产性服务业，在先进制造和医药健康领域有广泛的布局，亦拟在体外诊断、医学检验技术及服务、高端医疗器械、创新药等领域继续投资，同时智能制造领域也是其投资方向，例如战投目前参股的南京药捷安康生物科技有限公司即为一家小分子创新药研发企业。

　　同时，该基金的第一大股东为国家财政部(持股26.04%)，基金管理人为国投招商，国投招商核心高管层具备丰富股权投资与股权管理经验，预计战投和金域将在以下领域合作与协同：

　　1)业务方面，战投将着力推动其所投资的IVD 企业、ICL 企业、创新药企、高端医疗器械制造企业、医疗机构等产业上下游企业(如有)与金域开展业务合作，拓宽市场渠道，促进业绩提升。

　　2)技术引进方面，战投将推进与金域共同引入包括质谱检测、分子检测、分子病理在内的前沿技术，提升公司整体盈利能力与下游粘性。

　　3)运营方面，共同提升金域运营管理能力;资本合作方面，与金域在资本市场、资本结构优化与资金运用等方面展开合作，加快其发展。

　　综上，本次引进战投将推动公司的产业技术升级，降本增效，增强公司创新能力，提升综合竞争力。

　　2.实控人参与定增，彰显长期信心，募资金将助力公司快速发展本次定增预案中，除战投拟认购8.5 亿元外，剩余1.5 拟由实控人、 董事长兼CEO 梁耀铭先生认购，梁总既有专业医学背景，又有丰富管理经验，本次发行前直接+间接控制公司37.40%的股权，预计发行后将直接+间接控制公司36.43%的股权，实控人地位稳固，本次增资的股份锁定期3 年，彰显长期信心。

　　本次定增募投项目拟为，偿还银行贷款及补流各5 亿，将有效缓解公司因规模扩张产生的资金压力，降低财务费用。

　　3.公司业绩还将有加速及超预期可能

　　分析公司业绩高增长、净利率等显著提升的原因，我们认为：

　　1)公司完成37 家省级检验中心的布局+目前与近 400 家医疗机构合作共建区域检验和病理诊断中 心，资本开支减少，实验室逐步进入盈利期。

　　早在2016 年，公司拥有的37 家实验室就已超过半数达到盈利，其中23 家设立于2015 年以前的实验室实现盈利19 家。截止19Q3，盈利的省级实验室增加至27 家，按照实验室建成时间，及需要3-5 年进入盈利期测算，预计今年将有30 家左右达到盈利状态。实验室整体盈利状况良好，广州金域19H1 净利润增速47.8%，净利率11%;四川金域19H1 净利润增速27%，净利率18%;昆明金域19H1 净利润增速32%，净利率14.6%;长沙金域19H1 净利润增速65%，净利率9.9%;贵州金域19H1 净利率17.6%。未来随着更多实验室进入盈利期，公司业绩还将有加速及超预期可能。

　　2)检验样本量上升、高端项目占比提升及产业链拓展。

　　从近三年趋势看，化学发光占比呈下降趋势，新型检验基因医学占比快速提升，2017 年已经成为公司第一大检验项目。特检中理化、质谱检验毛利率最高，基本维持在65%-70%水平;传统的生化发光毛利率在40%左右，其收入占比逐步从2015 年的24.3%下降至17 年前三季度的22%。

　　3)规模效应显现，议价能力提升，期间费用率下降。

　　拆分金域的成本构成(试剂、人工、费送费、外包成本、折旧等)，人工+配送费占收入比例从14 年的16%下降至18 年的13.5%，占营业成本的比例从14 年的31.5%快速下降至23.2%，这是公司形成四级实验室网络布局并进一步下沉、以及样本量提升带来的规模效应的体现。

　　此外，19 前三季度公司销售费用为5.88 亿，同比仅上升0.06 个点;管理费用为3.6 亿，同比下降了0.42 个百分点;预收账款增加67.6%至5232 万，也是很好的验证。

　　4)股权激励带动员工积极性。

　　19 年4 月，公司向45 名中高层及核心技术人员授予657 万份限制性股票，对应业绩考核为：以18 年归母净利润为基数，19-22 年增速不低于22%、48.84%、81.59%、121.54%(剔除股权激励费用)，假设每 年均完成目标，则19-22年的归母净利润增速均不低于22%。其中19-21年需摊销费用分别为1623/1793/1108 万元。

　　盈利预测：实验室逐步进入盈利期带来业绩弹性，19 年业绩连续超预期，因此上调业绩预期，预计19-21 年归母净利润分别为3.95、5.28、6.89 亿元，对应PE 分别为76X、57X 和44X，维持“买入”评级。

　　风险提示：分级诊疗政策推广不及预期;检验价格降价超预期。

　　通化东宝(600867)2019年年报点评：胰岛素恢复增长 期待甘精放量

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：谢长雁 日期：2020-04-16

　　胰岛素恢复良性增长，非主营业务拖累业绩

　　通化东宝2019 年全年营收27.77 亿元(+3.13%)，归母净利润8.11亿元(-3.27%)，扣非归母净利润8.09 亿元(-0.61%)。业绩基本与去年持平，收入端主要受房地产及建材板块拖累，重组人胰岛素收入恢复14%的良性增长区间。市场推广等因素导致的销售费用率提升对净利润率有所影响。

　　收入结构调整，毛利率小幅提升

　　核心品种重组人胰岛素原料药及注射剂收入22.14 亿元(+14.09%)，主要来自基层市场，注射用笔、血糖试纸、采血针等器械收入3.55 亿元(+8.71%)。房地产业务收入1.11 亿元(-64.76%)，建材业务收入486 万元(-49.27%)。随着非主营业务将逐步清理，收入结构持续优化，高毛利的胰岛素产品占比提升，也拉动整体毛利率达到从74.02%(+1.69pp)。随着甘精胰岛素获批上市，盈利能力有望持续提升。

　　加大研发投入，在研产品稳步推进

　　2019 年公司研发投入1.99 亿元(+32.02%)，研发支出占营业收入比例达到7.17%，保持逐年提升。公司研发管线储备丰富，且逐步进入收获期：甘精胰岛素于2019 年12 月获批上市，有望放量贡献增量业绩;门冬胰岛素2020 年1月收到发补通知;门冬胰岛素50 计划今年3 季度报产，门冬胰岛素30 的III 期临床预计今年2 季度入组完成;利拉鲁肽已于2018 年9 月获批临床，目前入组进度已超过50%。

　　风险提示：甘精胰岛素销售不及预期;行业政策导致大幅降价。

　　投资建议：国产胰岛素龙头，期待甘精放量。维持“买入”评级。

　　公司作为国产胰岛素龙头，渠道库存周期接近调整完毕，新产品兑现周期初现曙光，当前整体估值水平偏低，随着业绩持续恢复有较大弹性空间。综合考虑疫情影响，下调2020/2021 年盈利预测并新增2022年盈利预测。预计20~22 年归母净利润达到9.71/11.47/13.98 亿，同比增长19.6/18.2/21.9%，对应当前股价PE 为25/21/17X，按照2020年PE30~35X，首次给予合理估值14.3~16.7 元，维持“买入”评级。