今日黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（4月24日）

　我们之所以要寻找黑马股，自然是因为在这样的行情中，唯有黑马股可以让我们不至于亏损。但是黑马股也不是那么容易找到的，所以接下来就来看看2020年4月24日6大黑马股分析吧，看看能否找到你想要的股票。

　　日月股份(603218)：业绩高增长 收益风电抢装与风机大型化

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏/顾一弘 日期：2020-04-23

　　报告摘要：

　　公司发布2019年年报，2019 年实现营业收入34.86 亿元，同比增长48.3%，实现归母净利润5.05 亿元，同比增长79.84%，扣非后归母净利润4.90 亿元，同比增长91.46%。

　　行业高景气，现金流改善：风电行业2019 年起进入抢装周期，行业景气度持续提升，铸件为产业链中供给偏紧环节，公司行业地位提升。

　　2019 年公司经营性现金净流入8.47 亿元，同比增长311.9%，在收入同比增长48.3%的情况下应收账款和存货同比增幅仅为29.7%和21.9%。

　　供给偏紧与产品结构改善，盈利能力提升：公司2019 年实现铸件销量33.2 万吨，其中风电铸件销量25.5 万吨，同比增长69.2%，注塑机铸件销量7.2 万吨，同比下降21.2%。风电铸件毛利率为25.69%，同比提升4.05 个百分点，销售均价11189 元/吨，同比提升6%，单吨毛利为2875 元，同比增加597 元。毛利率提升主因为高附加值大型化产品和海外附加值产品增加。公司目前已有年产10 万吨精加工产能，加工环节自有产能的提升对毛利率也有正向贡献。2019 年风电铸件单吨原材料成本4870 元，同比下降724 元，在行业高景气度时，公司能够更充分受益原材料价格下行带来的成本下降。

　　产能持续扩张，精加工提升盈利：公司年产18 万吨海装关键铸件一期10 万吨项目在2019 年9 月开始试生产，目前已完成设备调试与爬坡，截至2020 年3 月，公司铸件产能已达40 万吨，精加工产能为10万吨。2020 年公司12 万吨精加工项目有望大部分释放，达产后实现22 万吨精加工产能，18 万吨海装铸件的二期8 万吨项目将于2020 年5 月开工，产能扩张与精加工比例提升将继续增强公司盈利能力。

　　盈利预测：预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.47、1.79 和1.94 元，维持买入评级。

　　风险提示：产能扩张低于预期，国内风电装机低于预期。

　　洽洽食品(002557)：瓜子需求旺盛 一季度业绩超预期

　　类别：公司 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2020-04-23

　　投资要点

　　事件：公司发布2020 年一季报。报告期内，公司实现营业收入11.5 亿元，同比增长10%，实现归母净利润1.5 亿元，同比增长31%，扣非净利润1.3 亿元，同比增长48%。

　　需求旺盛，瓜子热销。疫情期间家庭需求旺盛，瓜子动销良好，预计瓜子增速达17%，其中蓝袋增速较快;坚果品类，礼盒受送礼需求减少增速低于预期，整体坚果品类增速有所放缓。2020Q1 现金回款14.2 亿元，同比增长28%，远高于营收增速，终端需求旺盛;预收款项2.5 亿元，同比增长643%，经销商打款积极，补库存需求强。

　　毛利率提升，费用下行，盈利能力持续改善。2020Q1 毛利率为32.1%，同比提升1.7pp，主要受益于1)高毛利率瓜子产品占比增加，产品结构改善;2)坚果产品生产自动化率提升。费用管控方面，销售费用率为12.1%，同比下降1.8pp，疫情期间促销活动减少，费效比提升，管理费用率(含研发)为5.4%。整体净利率为13.0%，同比提升1.9pp，持续改善。

　　疫情影响有限，长期发展确定性强。1、产品端：未来公司依旧立足瓜子、坚果两大核心品类，针对市场变化针对性研发新品，强化市场占有率和品牌效应;2、渠道端：推进线上业务和线下业务资源协同，坚持渠道创新，发力团购等新渠道，料传统瓜子业务持续优化，小黄袋有望持续放量。3、内部管理方面：公司开展内部改革，推行事业部制、阿米巴模式，构建长效激励机制，激发员工活力，预计未来管理费用率持续下行，整体净利率稳中向好。

　　盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022 年EPS 分别为1.37 元、1.64 元、1.96 元，未来三年归母净利润将保持18%的复合增长率，对应PE 分别为34X、28X、24X，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格或大幅波动。

　　安琪酵母(600298)：疫情推动家庭烘焙需求提升 业绩符合预期

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强 日期：2020-04-23

　　事件：公司发布2020 年一季报，2020Q1 公司实现营收20.50 亿元，同比增长12.68%;实现归母净利润3.03 亿元，同比增长28%。

　　点评：疫情使得家庭烘焙需求提升，业绩符合预期。1)需求端：在疫情影响下，家庭烘焙气氛高涨，C 端小包装酵母(占酵母收入20%)需求量大幅增加。公司积极应对市场变化，将小包装生产线由一条改为三条，并推广500g 包装进入商超。2)生产端：公司除宜昌市800-900吨产能(由于生产线需人员较多)短暂停产外，其他产能均处于正常生产状态，基本上未受到疫情影响。2 月底公司产能开工率已经达到85%以上，可以满足海内外客户的订单需求。受疫情推动家庭烘焙需求提升叠加生产端受影响较小，公司一季度收入实现较快增长，业绩符合预期。

　　产品结构优化&产能利用率提升提振毛利率，费用率小幅下行。2020Q1公司毛利率为37.95%，同比提升1.52 pct。毛利率提升主要因为：1)伊犁工厂由去年同期50-60%的产能利用率增加到今年一季度的90%+，工厂满负荷运转使得生产效率及毛利率提升。2)小包装产品毛利率远高于B 端产品，达50%以上。小包装产品占比上升，产品结构优化提振毛利率水平。2020Q1 公司期间费用率为19.39%，同比下降0.27 pct。

　　其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.5%/3.91%/3.27%/1.71%。同比变动-0.69/ +0.52/ -0.75/+0.65pct。财务费用率提升系卢布贬值导致俄罗斯公司汇兑损失增加。公司获得政府补助3016.13 万，同比增长205.69%，叠加毛利率提升和费用率下行，推动净利率提升1.28pct 至14.79%。公司现金流表现靓眼，经营性现金流净额同比增长919.82%，主要由于销售商品收到的现金增加和政府补助增长所致。

　　盈利预测：疫情推动需求上升，上调目标价。预计2020-2022 年EPS为1.23、1.38、1.60 元，对应PE 分别为31X、27X、24X。维持“买入”

　　评级。

　　风险提示：销售不及预期，食品安全问题。

　　珀莱雅(603605)2020年一季报点评：Q1基本面略有下滑符合预期 单品升级值得期待

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：张峻豪/曾光/冯思捷 日期：2020-04-23

　　Q1 受疫情影响营收下滑5%，扣非净利润下滑8%，均符合预期公司2020 年Q1 实现营收6.1 亿，下滑5.3%，归母净利润7772.8 万元，下滑14.7%，主要系抗疫捐赠1226 万非经影响，及所得税后影响净额1042 万，剔除上述影响同比下降4.39%，整体符合市场预期。

　　线上保持高增长，线下渠道受疫情影响相对明显分渠道来看，受疫情影响预计公司线下渠道下滑30%+，而线上渠道增长30%+，占比达56%。且从目前4 月表现情况来看，在新代言人以及新品带动下，公司线上表现突出，线下客流预计恢复七八成左右。

　　产品端，明显单品升级卓有成效，“红宝石”系列4 月天猫月销2 万+，线下年销预计100 万+瓶，双抗精华天猫4 月初上市，目前月销4 万+瓶。此外公司去年下半年开启布局的跨境购业务目前占比约为10%。

　　业务结构致毛利率有所降低，现金流受备货及费用预支影响公司毛利率下滑3.93pct 至59.9%，主要系低毛利率的跨境购代理业务占比的提升所致，期间费用率整体下降1.74pct，其中销售费用率下降3.2pct，主要系公司疫情影响下相关的营销活动等费用缩减或是有所后置所致。公司存货周转天数上升24.2 天至117.7 天，主要系为应对疫情可能带来的原材料短缺加大了相应储备，而受此影响并叠加营销推广费预付，以及跨境品牌代理等业务增加预付款，公司经营性现金流负值较去年同期进一步有所扩大。

　　风险提示：新品推进不及预期，外延布局不及预期? 投资建议：电商、新品升级和外延布局推动高增长，维持“买入”

　　公司依靠较强的渠道、营销、产品能力Q1 疫情影响下依旧较为坚韧，且从目前恢复情况来看Q2 有望恢复正增长。全年来看，公司优异的电商渠道布局仍将为主要增长推动力，同时围绕需求继续打造新品迭代，推动品牌升级;其次，公司仍有较强的外延预期，在布局与主品牌差异化定位及品类补充标的，以及继续完善公司上下游生态化布局等方面仍具看点。考虑疫情对线下营收影响，我们暂下调公司20-22 年EPS至2.50/3.39/4.31 元/股，对应PE55/40/32 倍，维持中长期“买入”。

　　中国国旅(601888)19年报&20Q1点评：疫情不改免税需求韧性 关注龙头长线成长空间

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李慧 日期：2020-04-23

　　事件：

　　2019年公S司实现营收479.7 亿/+2%，归母净利润46.3 亿/+50%，扣非后归母净利润38.29 亿/+21.79%，公司拟每10 股派发现金红利7.2 元(含税)。20Q1 公司实现营收76.36 亿/-44.23%，扣非后归母净利润-1.2 亿。

　　点评：免税收入增长强劲，彰显需求韧性。三亚店实现免税营收102 亿/+31%、归母净利润14.2 亿/+28%、净利率13.6%/-0.2 pct，运营管理强化叠加下半年促销力度加大，购物转化率大幅提升。上海机场店贡献营收151 亿/+45%，卫星厅投运&经营面积扩大助力转化率和客单价提高;日上上海贡献4.5 亿归母业绩/-3.8%，净利润率5.8%/-3.0 pct。首都机场店贡献营收86 亿/+16.25%，日上中国贡献1.4 亿归母业绩/-20%、净利润率3.7%/-1.4 pct;京沪机场19 年全年采用新扣点、租金费用大幅提高致净利率下降。香港机场店贡献营收24 亿/+15%，利润大幅减亏。广州机场店贡献营收19.2 亿/+117%。

　　疫情影响下20Q1 客流人次大幅下滑致免税店收入下滑。三亚店：预计Q1 营收端下滑接近40%，根据往年费用推算三亚Q1 仍有盈利。机场店：公司Q1 按保底协议计提机场免税店租金，但后续仍可能根据与机场协商租金减免结果进行调整。综合毛利率43%/-6.9 pct，预计与促销力度加大有关;销售费用率43%/+15 pct(按保底计提机场租赁费用)、管理费用率5%/+2.5 pct、财务费用率-0.39%/-0.18 pct;净利润亏损4.77 亿，由于主要亏损来自京沪机场店/并表51%，因此归母净利润亏损1.21 亿。

　　投资建议：预计公司2020-2022 年营业收入为405.2 亿/568.1 亿/644.2 亿元，归母净利润为36.5 亿/56.3 亿/66.5 亿，同比-21%/+54%/+18%;对应P/E 分别为46 倍/30 倍/25 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情反复、政策风险。

　　景旺电子(603228)财报点评：需求景气推动公司持续增长

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：欧阳仕华/许亮 日期：2020-04-23

　　2020Q1 业绩符合预期

　　2020Q1 营收14.4 亿元，同比增长9.3%;归母净利润2.2 亿元，同比增长20.5%，利润同比增速持续提升。Q1 单季度公司毛利率29.2%，与2019Q1 基本持平，盈利能力受疫情影响较小，公司业绩符合市场预期。公司2020Q2 订单饱满，随着江西工厂产能利用率持续提升，预计公司Q2 将会保持增长。

　　产能提升推动公司收入持续成长

　　公司目前拥有深圳、龙川、江西、珠海四个生产基地，PCB 年产能预计在500 万平米，其中深圳60 万平米、龙川140 万平米、江西一二期合计300 万平米，FPC 年产能约为180 万平米。同时公司在珠海正在积极布局高端HDI 产能，一期项目产能60 万平米，2019 年Q4 开始建设，计划在2024 年Q1 将投产。

　　我们预计珠海柔性2020 能够扭亏为盈，营收突破6 亿，并实现4000万毛利。同时随着公司江西二厂产能持续爬坡，2019 年底第三条线已经满产，预计2020 年4 号和5 号线也能够满产，预计2020 年毛利率能够持续提升。

　　新基建发力带动行业景气，客户开拓成效显现随着5G 商用、大数据、云存储、智能手机、汽车四化等下游需求蓬勃发展带动中国PCB 产业快速增长。由于疫情的影响，公司一季度收入同比增速有所放缓，但是公司在3 月就恢复了100%的产能，预计2020Q2 收入将会创出新高。景旺电子在2019 年实现季度收入环比持续增长主要是此前的客户储备开始显现成效，我们预计2020 年公司将会和国内龙头组装伙伴一起加大北美客户开拓力度，将在在耳机，智能手表，无线充电等产品进行更多的合作。

　　风险提示：新基建不及预期，疫情影响加剧。

　　投资建议：维持 “买入”评级。

　　预计20-21 净利润11.3/14.1/17.6 亿元， 当前股价对应PE=21.4/17.9/15.1x。我们持续看好公司长期发展，维持“买入”评级。