今日黑马股推荐：短线股票分析推荐（2020年6月2日）

　　今天的股市行情不错，很多板块的股票都有上涨的趋势，如果股民是在上周买入股票的话，那么今天上涨的股票就是我们所说的黑马股了。那么明天又会有什么样的黑马股呢?下面我们就来看看2020年6月2日6大黑马股分析。

　　五粮液(000858)：持续深化营销数字化转型 优化资源调配能力

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：李强/张立 日期：2020-06-01

　　事件：近期我们参加公司股东大会，并走访部分核心渠道，了解到公司产品动销加速恢复，公司持续深化营销数字化转型，当前普五经销商库存合理，始终保持顺价销售，产品价盘稳固，渠道信心大幅增强。

　　动销加速恢复，持续深化渠道管控，提升商家能力，全年两位数增长目标有信心。五月以来公司主品牌动销达到去年同期70%以上，尖庄动销已超去年同期。渠道调研公司当前整体回款已经超过40%，优势市场已经达到50%，5 月配额已经逐步配送到经销商，当前经销商库存1 月以内，终端库存极低，渠道库存整体处于良性水平。公司营销数字化转型在去年已经完成系统搭建，今年将实现架构精细化及数据流的分析应用，以期完成组织流程和业务流程数字化再造，助力数字化条件下业务创新。数字化转型助力公司通过精准施策、三损三补等措施积极应对市场，加强对商家供货发货管控及配额优化，增强整体市场资源调配能力，有力助推普五批价稳定回升，确保渠道实现顺价销售。

　　在公司加大团购开发力度，渠道能力及利润显著增强的背景下，完成全年两位数增长目标有信心。

　　高端3000+产品推出在即继续拔高品牌力，系列酒加大支持力度。在普五价格回升的基础上，公司超高端501 的开发，以及正在开发的3000+价位段产品，将进一步丰富主品牌价格体系，满足超高端消费者需求，拔高品牌力。系列酒方面去年清理约1600 款产品，聚焦全力打造4 大全国化品牌，品牌架构更加清晰，今年公司将加大支持力度，通过提高经销商的“方向感、安全感、自豪感、幸福感”，解决渠道不畅、末端梗阻的问题，将系列酒的品牌、品质、稳定性优势转化为份额优势，实现五粮浓香系列的崛起。

　　盈利预测：我们看好公司营销数字化转型带来的市场资源调配能力提升，预计2020-2022 年EPS 为5.25 元/6.35 元/7.57 元，对应PE 为28X/23X/20X，维持“买入”评级，目标价调至190 元。

　　风险提示：疫情持续发酵;食品安全问题;行业竞争加剧。

　　海信家电(000921)：混改方案获批 活力提升可期

　　类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：洪吉然 日期：2020-06-01

　　混改方案获批，若成功增资扩股则变为无实控人。5 月28 日海信家电公告，其间接控股股东海信电子控股拟通过公开挂牌方式增发17.20%股权引入战略投资者以深化国企混改，如增资扩股成功，海信电子控股可能由青岛国资委实控转为无实际控制人。

　　公司同时披露，青岛国资委拟将海信集团100%股权无偿划转给青岛华通国有资本运营有限公司，该公司为青岛市国有资本投资运营公司改革试点。

　　海信混改是青岛国改浪潮的缩影。青岛于2019 年启动新一轮国企改革，当年7 月市国资委推出《国有企业混合所有制改革项目简介》，其中便包括海信集团在内的102 户混改企业名录。值得注意的是，本次混改主体(海信电子控股)既是股权激励平台，也是海信集团19 年前的股改产物，集团董事长在内的中高级管理人员持有海信电子控股47.13%股权，与海信集团的持股比例相当(47.11%)，并且按照“人在股在、离岗退股”的循环激励原则设计，以避免国有资产终身制。

　　稳健的混改策略有哪些正面影响 在现有股权激励平台上进行增资扩股是一种稳健的改革方案，或因其既可得战略投资者相助，也能保证海信集团仍为国有独资。可能派生的正面影响主要有两点：(1)优化治理结构和管理效率，股权分散有助增强经营灵活性和市场化决策能力，培育更有竞争力的人才机制，从而激发企业活力;(2)战略投资者或帮助公司更好地实现国际化和产业链协同，一方面战投可能具备更高的国际视野和思维，另一方面青岛的家电产业配套比起珠三角相对薄弱，战投的加入也可能补齐短板。

　　估值具备强安全边际，混改催生正面预期，上调至“买入”评级。

　　海信家电是A 股最纯正的中央空调标的，当前市值162 亿元，但仅海信日立并表的归母净利润便可给予141 亿元的估算市值(对应市盈率15 倍)，账上亦有百亿自有现金，当前股价对应较强的安全边际。混改催生正面预期，空调销售旺季和价格战尾声将近也可能强化基本面，因此上调公司至“买入”评级。

　　风险提示: 混改进程不达预期，中央空调行业下滑。

　　恒生电子(600570)：市场改革再进一步 业务空间持续提升

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/陈冠呈 日期：2020-06-01

　　事件：5 月29 日，上交所就2020 年全国两会期间代表委员关于资本市场的建议做出回应，其中提出将适时推出做市商制度并研究引入单次T+0 交易。

　　制度革新持续推进，进一步打开业务空间：相比竞价制度，做市商制度的优势在于通过做市商提供连续报价，有效提升市场流动性，同时凭借做市商的合理报价保持股价在一段时间内的稳定性。另一方面，单次T+0 制度将有效增加市场流动性并进一步丰富市场交易的策略种类，同时提升券商在印花税和服务佣金方面的收入。以上两类制度如能成行，将刺激现有交易和投资管理系统的进一步升级，在满足全新制度所产生的系统逻辑更新以外，流动性增加以及T+0 高频交易所导致的换手率提升也将促使市场参与机构完善自身风控和估值模块。根据往年年报，公司作为国内券商及投资系统的龙头，在券商集中交易系统市占率达到50%以上，其基金投资管理系统份额也超过80%，从过去几次市场制度更新情况来看，不管是投资者适当性管理条例，还是资管新规和科创板都为公司业务带来可观的系统升级增量。未来做市商和T+0 的实施预计也将为公司业务带来可观增量。

　　新三板、创业板改革增量可期，公司业绩增长有望加速：今年以来，我国资本市场制度成熟化不断推进。一方面，新三板精选层推出在即，将促使市场参与机构针对风控、交易、行情等进行系统改造，涉及经纪、资管、机构、自营等诸多领域;另一方面，创业板试点注册制的实施也将对券商整体系统和机构投资系统带来全面的升级需求。我们认为以上两大升级项目，单个项目所涉及的系统模块种类复杂程度以及其所形成的市场体量都将不亚于科创板，由此判断公司全年业绩增长有望因此而加速。

　　投资建议：公司长期技术为本，传统业务稳步增长，卡位优势明显;创新业务多点布局，已初具规模。公司受益于下游市场空间的持续扩大以及中台战略所带来的业务模式升级，经营业绩将持续增长。考虑公司2019 年权益分配影响，预计2020、2021 年EPS 为1.44 元、1.87 元，维持买入-A 评级。

　　风险提示：创新业务发展不及预期;监管政策风险。

　　卫星石化(002648)：布局聚丙烯新材料 烯烃行业巨头冉冉升起

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：傅锴铭/裘孝锋 日期：2020-06-01

　　事件：

　　5 月30 日，卫星石化公告，公司在浙江省平湖市与独山港区管委会签订《项目投资协议书》，将投资6 亿元在独山港区进行工业项目投资扩建，主要从事年产30 万吨聚丙烯新材料(研发生产改性聚丙烯)、25 万吨双氧水(含电子级双氧水)项目。项目计划在2020 年9 月开工建设，2021 年12 月投产运营。

　　点评：

　　布局聚丙烯新材料，拓展产业链下游。

　　高性能聚丙烯材料发展快速，国内高熔指的熔喷料聚丙烯在疫情期间，受口罩等防护材料的带动，呈现供不应求的局面。改性聚丙烯材料技术进步迅速，如燕山石化应用氢调法新技术在聚丙烯装置上直接产出熔喷专用料，由于生产程序化繁为简，采用大装置生产，大幅提升了生产效率降低了成本。

　　此次公司新增30 万吨聚丙烯新材料，是在C3 产业链下游的延伸和发展。

　　公司PDH 和乙烯项目副产大量氢气，双氧水项目是利用副产氢气的绝佳出路之一。并且芯片等电子产业在国内发展迅速，也带动了电子级双氧水需求的增长。

　　PDH 的低油价极限生存能力得到验证，2020Q2 聚丙烯价格强势。

　　PDH 盈利在3 月大幅回升，PDH 的低油价极限生存能力得到验证。4 月以来，受口罩材料需求暴增的影响，聚丙烯纤维料价格暴涨，带动聚丙烯价格普遍上涨。公司生产的聚丙烯PPH225，可用于改性做成熔喷料，二季度呈现供不应求局面，预期2020Q2 公司PDH 至聚丙烯盈利将显著提升。

　　我们认为，轻烃裂解在烯烃的几种制备途径中具有成本优势，如果油价低位，丙烷价格也会低位，PDH 的盈利能力仍有保障。公司现有两套共90万吨PDH，45 万吨PP，45 万吨丙烯酸和48 万吨丙烯酸酯，15 万吨SAP产能，C3 产业链配套完整，一体化成本优势显著。并且公司在2020Q3 将投产18 万吨丙烯酸和30 万吨丙烯酸酯，C3 产业链竞争力将进一步得到增强。

　　C2 项目具备高成长性，投产将铸就烯烃巨头。

　　乙烷裂解制乙烯路径的成本优势突出。美国MB 乙烷维持低位，在3 月底最低价格降至70 美元/吨，5 月底为160 美元/吨左右。乙烷裂解项目具备长期竞争力盈利空间，并且跟油价存在正相关关系。公司中长期最大的看点是250万吨乙烷裂解制乙烯项目的高成长性，按照烯烃的总产能计算，公司2020 年底烯烃产能的增量是现有体量的1.4 倍，250 万吨全部投产后烯烃产能增量是现有体量的2.8 倍。公司连云港石化项目和公司美国项目都在稳步推进中，一期125 万吨预期2020 年底投产。

　　维持盈利预测，维持“买入”评级。

　　基于对公司乙烷裂解制乙烯项目的看好，我们维持公司2020-2022 年EPS为1.24 元、2.40 元和3.81 元，当前股价对应PE 为11/5/3 倍。维持 “买入”

　　评级和目标价18.06 元。

　　风险提示：

　　乙烷裂解制乙烯项目不及预期的风险;聚丙烯价格大幅下行的风险;丙烯酸景气度下行的风险。

　　和顺石油(603353)首次覆盖报告：营运体系整体扩张 加油站品牌加速升级!

　　类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：陈淑娴 日期：2020-05-31

　　多样化采购渠道，低油价下零售业务受益。公司成品油的采购策略以山东地炼厂为主要供应商，湖南中石油、中石化等为次要供应商。2017 年-2019 年，公司向前十大供应商采购总金额占比较为稳定。随着山东地炼企业数量增加，公司向前十大供应商采购金额比例逐渐均匀化。公司平均库存周期为15 天，与国内成品油调价周期10 个工作日基本一致，最大程度减小了原油价格变动导致地炼企业成品油出厂价波动对公司的不利影响，降低了油价波动对库存的影响，也便于公司调整每个阶段对供应商的选择。在低油价的背景下， 国内汽柴油批零价差走扩，加油站零售业务拥有较大利润空间。2020 年公司零售业务有望在低成本优势下进一步反弹。

　　打造品牌升级营运体系，区域内规模化渐成。公司是国内首家民营上市加油站企业，截止2019年底，运营30 座加油站，其中自有加油站14 座，租赁加油站16 座，另外公司有9 家加盟加油站。消费者往往认为民营加油站的油品质量差，不愿意前往民营加油站加油，公司将利用“上市公司”形象扩大宣传力度，加强“和顺石油”品牌影响力，有助于终端消费者对于“和顺石油”品牌的认识，增加终端客户黏性，提升公司成品油业务销量。公司作为国内首家民营加油站上市企业，早期通过品牌形象、服务标准化改造，“和顺石油”品牌在区域市场具有较强的品牌影响力。公司从2014 年起开始运营微信公众号;2015 年陆续推出加油站优惠活动;2016年起，公司与湖南地区9 家银行业渠道合作，开展多场充值或消费满减活动;2018 年起，公司加强对会员活动的开展和推广，加大微信会员活动的举办力度，公司目前已拥有140 万会员，约占长株潭地区常住人口的10%，通过品牌宣传与营销活动，扩大“和顺连锁加油站”覆盖范围，会员数量有望进一步增加!公司投入建设的铜官油库预计2020 年底完成，将增加9 万立方米油罐，约100 万吨/年油品周转能力，公司整体油品营运能力将增加2 倍。随着公司运输车队的进一步建设，公司的加油站和批发业务布局将进一步覆盖周边9 个地区，并向周边其他省会城市拓展。公司加油站规模将进一步扩大!

　　多种模式并举，加油站低成本快速扩张。根据我们测算，2018-2019 年，公司自建加油站4 座，获得母公司转让股权加油站1 座，收购孙公司股权获得加油站1 座。18-19 年，公司自建加油站平均成本为4269 万元/座(已建成和在建共7 座)。相比之下，公司扩张计划(自建、租赁、收购)的综合平均成本为3850 万元/座，低于公司自建成本。考虑到自建加油站从获取土地使用权到投入使用时间需要2 年以上，并购、租赁所需时间远少于自建时长，公司能够实现短期快速扩张的目标。公司通过新建、收购、租赁、加盟等多种发展途径并行的模式快速获取高质量加油站资产，公司在核心区域的加油站规模扩大，便于品牌打造和管理体系化升级，零售业务销量有望进一步提升!

　　与市场不同之处：市场普遍认为公司属于石油化工行业，受油价波动较大，“周期”属性强，但我们认为一方面加油站行业一直以来进入门槛高、行业利润高，另一方面公司的“连锁加油站”模式更加具备“零售”属性，并且公司将通过品牌宣传提升单站销量、多种模式扩张站点数量的方式实现企业快速成长，公司其实具备“低估值、高成长”的零售特征。

　　盈利预测与投资评级：我们预测公司2020-2022 年EPS(摊薄)分别为1.42 元/股，1.82 元/股和2.40 元/股，对应2020 年5 月28 日的收盘价PE 为21 倍、16 倍、12 倍，首次覆盖给予“买入”评级。

　　股价催化剂：国际油价低于40 美元/桶，国内成品油批零价差走扩，利润向终端加油站企业转移。

　　风险因素：国际油价暴涨暴跌大幅波动的风险;加油站并购计划开展不及预期，并购成本上涨的风险;铜官油库建设不及预期的风险;经济增速下滑、新能源汽车推广、民众出行需求恢复不及预期导致油品销量不及预期的风险;品牌推广和营销活动效果不及预期的风险。

　　公牛集团(603195)：专注以致远 民用电工领航者再扬帆

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2020-05-31

　　报告摘要：

　　小赛道的隐形冠军，财务质量优异。①公牛成立于1995 年，以做“用不坏”的插座转换器起步，优异的质量表现快速获得市场认可，后于2007、2014、2016 年陆续进军墙壁开关、LED.数码配件领域，转换器、墙壁开关业务已位居行业首位，LED、数码配件业务依托原有品牌、渠道优势，近几年高速增长，打开成长空间;②与突出的市场地位相对应的是公司优异的财务质量，2019 年营业收入归母净利润分别实现100.4亿元/23.0亿元，2019年加权ROE达52.36%。

　　民用电工龙头的进阶之路：1)重品质、快响应、强技术，奠定产品行业领先地位。①品类完善，品牌溢价高：得益于多年来的品质管控&技术研发投入，产品实现了50元-230 元价格带的全覆盖，各种附加功能满足终端需求。“用 不坏”的品牌形象深入人心，产品溢价高于同行;②产品调整能力强：从响应小米插线板冲击，到主动联合韩国潮牌推出合作产品，均反映了公司拥有极强的产品调整能力，快速响应需求变化。2)深度覆盖的渠道构建零售护城河。①“行商”理念推动渠道深度覆盖。公司模仿快消行业的“配送访销”，充分延伸经销商触角，实现终端百万网点的深度覆盖;②渠道利润高&适度淘汰提升经销商积极性。测算转换器/墙开/LED业务的渠道加价率分别达2.25/1.85/1.37，考虑到扁平化的渠道结构，经销商将拥有较高的利润水平。同时，公司采用折扣制度动态刺激&适度淘汰尾部经销商从而增强团队活力。3)成本端迎向上改善周期，自动化生产进一步提升效率。直接原材料成本占比高(2019年占比达79.8%)，但受益近半年来原材料价格表现平稳，毛利率有望环比持续改善;②公司持续推动自动化&自制率水平提升，单位成本有望逐步下降。

　　盈利预测：预计公司2020-2022 年EPS分别为4.2、4.8、55元，对应PE为43.1X、37.8X、33.4X，考虑公司市场地位突出及疫情消退内需增长确定性高，上调目标价，给予买入评级。风险提示：新业务不及预期、原材料价格波动。