今日黑马股推荐：短线股票分析推荐（2020年6月5日）

黑马股是股市所有的股票当中，最让人想要投资的。但是捕捉到它却不是一件容易的事情。下面小编就为大家带来2020年6月5日6大黑马股分析，帮助大家捕捉到好的黑马股，增加自己的股市收益。

　　常熟银行(601128)：探索异地扩张新模式 短期有挑战 中长期机遇更大

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张宇 日期：2020-06-03

　　事件：常熟银行公告，拟出资10.5 亿元，认购镇江农商行非公开发行股份 5 亿股，占镇江农商行非公开发行后总股本的 33.33%，成为其第一大股东。

　　Q：常熟银行入股镇江农商行的初衷是什么?

　　A：有助于小微业务进行异地扩张，当前监管层并不鼓励农商行新开设异地分支机构，通过投资入股其他农商行的方式，可以作为常熟银行进行异地扩张新的尝试与探索。

　　Q：镇江农商行经营情况如何?

　　A：①资产质量：2019 年末，不良率2.98%，拨备覆盖率206.47%;②盈利能力：2019 年ROE 4.93%，ROA 0.56%;③资本：2019 年末核心一级资本充足率18.02%;④业务布局：

　　镇江农商行业务主要集中在镇江市辖区，常熟银行在镇江的分行于2018 年获批开业，侧重于在镇江市的县域、县级市拓展业务。

　　Q：镇江农商行是否纳入常熟银行合并报表范围?

　　A：目前还不确定。镇江农商行股权结构较为分散，此次定增完成后，常熟银行为其第一大股东，持股比例33.33%，镇江城市建设产业集团为第二大股东，持股比例6.67%。

　　最终是否并表取决于常熟银行对镇江农商行董事会改组的情况，是否对其具备控制权。

　　Q：对常熟银行的影响如何?

　　A：①资本方面，若镇江农商行最终纳入合并报表范围，则对常熟银行各项资本充足率没有影响;若不纳入合并报表范围，静态测算，对常熟银行2019 年末核心一级资本充足率的消耗在1 个百分点左右。

　　②盈利方面，根据镇江农商行近几年的经营业绩，此次投资完成后，预计对常熟银行 2020年度归属于上市公司股东净利润的影响不超过 5%。

　　③业务规划方面，常熟银行投资入股该行，未来有望借助其在镇江的网点，打开异地扩张空间，在镇江农商行完成董事会改选之后，常熟银行再派驻管理人员，将小微业务技术及先进的管理经验移植过去，改善其经营业务和管理体制，未来业绩提升的空间也较大。考虑到后续小微业务、管理技术复制过程中也面临不确定性，该项投资对常熟银行短期有挑战，但中长期仍有较大的机遇。

　　投资建议：买入-A投资评级，6 个月目标价8.99 元。我们预计公司2020 年-2022 年的收入增速分别为10.05%、10.83%、13.45%，净利润增速分别为14.59%、16.94%、19.03%，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价为8.99 元，相当于2020 年1.32X PB。

　　风险提示：经济预期外下行，资产质量显著恶化，异地扩张不达预期。

　　豫园股份(600655)：拟收购复星津美化妆品公司 深度布局国内化妆品优质赛道

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘文正 日期：2020-06-03

　　事件：1)豫园股份下属全资子公司豫园美丽健康集团拟使用自有资金出资5.5818亿元，收购亚东北辰持有的复星津美74.93%股权，整体估值7.45 亿元;交易完成后，豫园股份持有复星津美的股权将由13.65%上升到88.58%。2)复星津美持有以色列化妆品公司AHAVA 的100%股权及草本护肤品公司WEI 的68%股权，2019 年实现整体营收6.05 亿元，净利润-2667 万元。其中，以色列化妆品子公司AHAVA 2019年营收4.55 亿元，净利润约0.18 亿元;WEI 2019 年营收1.14 亿元，净利润约0.24亿元。3)本次交易中，公司与亚东北辰实际控制人均为郭广昌先生，构成关联交易但不构成重大资产重组。

　　点评：收购复星津美&并表以色列国宝化妆品及草本护肤品标的，豫园家庭快乐消费产业集群升级再进一步。1)AHAVA 是全球公认的以色列国宝级化妆品品牌，拥有4 大类化妆品及强大的研发能力;WEI 则由美籍华人Ms. Brian 于1999 年创立于美国，品牌定位为将中国古老草本精华与现代配方科技融合，高端线的销售占比82%。2)本次豫园拟收购复星津美，有望进一步借助复星医药的产业研发实力和豫园的国潮文化焕新元素，以及东方美学生活方式线上平台——東家APP 的优质会员资源，发挥复星与豫园的协同效应，拟通过内生式增长、外延式扩张、整合式发展的产业运营思路，以建立具备国际声望的中国领先化妆品集团为目标发展布局。

　　核心逻辑：好产品+产业协同+人员治理持续优化，推动百年珠宝老字号成长焕发新生。①公司珠宝时尚业务19 年展店提速+餐饮业务菜系品类扩大+旅游业务发展稳健向好+时尚地标业务3 年业绩承诺，助力公司业绩稳增长。②复星集团2018 年7 月二次增持实现绝对控股，大股东资源倾斜助力公司扩大资本运作空间，协助公司有效梳理管理体制和体系，助力多元业态下消费客户获取及网点设置的协同效应，为企业管理机制增加弹性。③多次股权激励绑定核心高管，行权条件绑定2018-22年公司业绩复合增速不低于12%，有望对公司未来业绩稳健增长实现良好绑定。

　　投资建议：“买入-A”评级。公司在珠宝业务扩张+股权激励绑定+地产业务对赌驱动下，2020-22 年业绩有望稳健增长。虽短期珠宝餐饮等业务受到疫情一定影响，但基于国内疫情在二三季度不再反复，且公司消费板块的布局有望持续推进，提升公司业绩稳健性及估值，假设在暂不考虑并表金徽酒和复星津美的股权收益下，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为36.4 亿元/41.7 亿元/47.8 亿，对应增速为+13%/+15%/+15%，给予6 个月目标价11.35 元。

　　风险提示：疫情影响超预期，珠宝市场景气度下滑，黄金价格大幅波动，行业竞争加剧，加盟渠道拓展进度不及预期的风险，居民消费能力减弱。

　　宁波高发(603788)：核心客户稳步复苏 电子档趋势渐现

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：刘文婷 日期：2020-06-03

　　事件：

　　公司核心客户上汽通用五菱发布5月产销数据，产量11万辆，同比+59%;销量12万辆，同比+11%。

　　投资要点

　　“神车”重拾风采，新品助力销量增长。

　　公司第一大客户上汽通用五菱近月销量企稳，4月销量12万辆，同比+14%，5月销量12万辆，同比+11%，连续两月实现销量稳定增长。同时，上汽通用五菱海外市场持续火热，1-5月累计出口达13588辆，同比+47.7%。展望6月及下半年，五菱促销优惠及新宝骏新车周期有望带动上汽通用五菱销量持续提升：

　　五菱品牌计划发放22亿元购车补贴，开展置换补贴;新宝骏品牌迎来新品周期，E300、RS-7、RM-C、RC-5等全新车型以及多款改款车型也将陆续上市，有望推动销量进一步增长，进而带动宁波高发产品销量和业绩稳步提升。

　　新客户持续放量，市占率有望进一步提升

　　除去老客户销量销量提升，公司新增客户长城配套车型逐步放量，长城作为国内自主品牌龙头，2013-2019年销量由75万辆上涨至106万辆，年复合增速达6%。4月份，长城销量逐步复苏，实现销量8.1万辆，同比降幅缩窄至3.6%，其中长城F7车型4月销量10911辆，同比+7.6%。此外，公司电子油门踏板业务新增客户广汽传祺配套，亦销量快速恢复阶段。随着新增客户配套车型销量的逐步提升，公司业绩将步入新一轮成长周期。

　　电子档迎来行业红利，自主品牌广泛应用

　　电子档具有轻量化、体积小、安全性高、设计精美等优势，未来三年有望迎来加速渗透。公司客户吉利在售车型中可选电子档显著增加，例如博越、嘉际等;长城F7、长安Uni-T等车型均搭载电子档。目前，电子档配套比例正在快速增长，预计未来三年有望提升至50%以上。我们预计公司将受益于电子档普及应用以及进口替代，并实现高速增长。

　　盈利预测及估值

　　预计2020-2022年公司归母净利润增速分别为3.20%、24.44%、19.75%，EPS为0.82、1.03、1.23元/股，对应当前股价PE分别为19、15和13倍。公司核心客户稳步复苏，电子档加速渗透，量价齐升周期开启，维持“买入”评级。

　　风险提示：核心客户销量下滑，电子档渗透不及预期。

　　吉宏股份(002803)：中报预告超预期 跨境电商业务迎来高增长

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：唐凯 日期：2020-06-03

　　事件：公司发布2020年半年度业绩预告，预计2020H1归母净利润实现2.07亿元-2.37亿元，同比增长40%-60%(不包含入股天津长荣所获得的投资收益，预计该投资收益不低于2020H1净利润的5%)，其中，2020Q2预计归母净利润同比增长77.03%-116.40%。

　　点评：

　　业绩表现亮眼，预计电商业务延续高增长。①电商业务：从一季度数据着，电商业务是重要增长动力，单三月实现营收同比增长48.63%(增长4537万元)，净利润同比增长132.28%，疫情对海外消费者的影响在二季度延续，长期宅在家中带动公司电商业务高增长。②包装业务：

　　3月份工厂逐步恢复正常经营，考虑到二季度原材料价格回落明显，海外需求受疫情影响有所增长，预计亦贡献较大利润增长。3广告业务：目前疫情对商业活动仍有影响，预计二季度整体平稳发展。电商业务全年有望延续高增，环保包装市场潜力巨大。①上半年电商业务的高增长受益疫情冲击带动宅经济发展，目前看，海外经济、社交活动解封节奏相对较慢，以及消费者培养电商消费习惯后，将推动电商渗透率中长期提升，预计电商需求有望维持高位。此外，公司后续会开发日韩等市场，支撑电商业务发展。@2019年公司持续蓄力环保纸包装业务布局，随廊坊、厦门、孝感的QSR包装项目达产后，公司将成为国内QSR包装领域龙头。叠加限速令利好，未来公司QSR包装有望进入加速期。QSR包装的净利率亦有望高于传统包装业务，提振盈利能力。

　　盈利预测与估值：公司半年报预告业绩表现亮眼，上调目标价及业绩预测，预计2020-2022年EPS分别为1.90，2.34，2.82元，对应PE分别为18.7Xx，15.2x，126x，维持“买入”评级。

　　风险提示：原材料价格大幅上涨，跨境电商政策风险。

　　中国平安(601318)：个人生活服务导流金融牌照科技变现

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：王凤华 日期：2020-06-03

　　报告摘要：集团迈入打造开放式互联网 金融服务生态平台的新阶段平安集团牌照齐全，公司股权结构合理，经营理念完善，代理人团队优秀。现阶段，平安定位于成为国际领先的科技型个人金融生活服务集团，传统金融与科技业务取长补短，共同引领集团未来。

　　寿险及健康险业务：改革进行时，看好长期价值我国寿险业多项指标尚有发展空间，行业面临广阔蓝海。平安寿险有效业务价值、剩余边际、新业务价值表现突出，竞争优势稳固;紧跟时代潮流，聚焦渠道与产品改革，科技赋能带动长期价值增长财产保险业务：业绩稳健增长，科技打造核心竞争力平安产险依托集团战略，科技创新打造核心竞争力，提升业务品质加快市场布局，保费收入、综合成本率以及投资收益水平等方面表现持续向好，车险、非车险全面发展，未来营运ROE提升有望。

　　银行业务：深化转型发展，净息差止跌回升平安银行全面构建业务"3+2+1"经营战略，零售业务转型深入推进对公业务做精做强，总营业收入和净利润稳步增长。得益于负债端成本率下降和不良贷款的控制，2019年平安银行净息差止跌回升。

　　科技引擎驱动业务变革，科技板块逐渐贡献利润价值平安集团坚持“金融+科技”战略，科技赋能金融主业的同时，打造优质科技企业，提升科技板块价值，推动生态图发展，引流网络客户交叉影响，为集团注入强大发展动力。

　　投资建议：公司股价对应2020年P/EV为0.94倍，处于历史低位。分部估值2020-2022年集团价值分别为1.61，1.83，2.11万亿元，对应股价分别为87.86，100.2，115.22元，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

　　风险提示：

　　1、海外疫情冲击超预期，权益市场波动加大;2、利率持续下行，新增资产收益承压;3、寿险改革发展不达预期，影响新单保费增速。

　　龙大肉食(002726)调研报告：看好大股东战略格局和公司业务高盈利弹性

　　类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2020-06-03

　　投资要点：

　　新的大股东蓝润集团，具备雄厚的资金实力和远大的战略布局 蓝润集团于2018 年6 月至2019 年5 月，分三次共花费32 亿元获得龙大肉食29.44%的股权，成为公司新的大股东。转让款按照目前股本计算，每股花费10. 元，相比较于目前市场价溢价约40%;蓝润集团具备雄厚的资金实力，2019 年集团产值630 亿元。公司创始人戴学斌出生于1979 年2 月，年轻有为，对公司发展要求较高。蓝润集团的母公司怡君控股于2018 年6 月4 日入驻上海中心大厦69层办公，实现了从四川大竹到四川成都，再到上海发展的三次跨越;蓝润集团自身在四川投资约200 亿元布局生猪养殖屠宰和肉制品项目，并计划在2023 年年末前注入上市公司。

　　养殖屠宰肉制品行业，万亿市场规模，集中度低，公司可发展空间足够大 我国生猪出栏量平均在6.7 亿头左右，生猪养殖行业规模可达1 万亿元以上。而从集中度来看，2019 年出栏量较大的八家养殖企业，合计占全国生猪总出栏量的8.27%，行业整体规模化程度和集中度仍处于较低水平;我国生猪屠宰行业，虽然属于粗加工行业，平均头均盈利约40 元左右。但如果按照每年6.7 亿头生猪，则净利润也可达268 亿元。从集中度来看，屠宰行业比养殖行业更低。2019年，龙头双汇发展屠宰生猪1320 万头，占行业总量比只有2.42%;我国肉制品行业将近3000 亿行业规模，随着居民对食品健康化、休闲化的追求，高温肉制品发展相对成熟，但是面向餐饮和家庭餐桌消费的低温肉制品、冷冻调理肉制品和中式酱卤肉制品，以及休闲肉制品发展很快，空间很大。因此，对于龙大肉食而言，身处万亿规模的大行业，发展天花板很遥远。

　　全产业链布局，平抑猪周期成本波动，逆周期扩张提高投资效率我国生猪养殖业长期以散户散养为主，故存在较为明显的周期性循环。由于生猪价格的周期性变化，也导致养殖企业盈利周期性的变化。

　　同时，屠宰企业的盈利也受猪周期的波动。因为猪肉市场价格变动灵敏度低于生猪市场，猪价的上涨和下跌带来负面和正面的利差。此外，猪价的涨跌意味着生猪供应的多与少，从而影响屠宰量进而影响企业固定资产摊销带来对毛利率的影响。全产业链布局可以上下游很好的平抑猪周期的盈利波动，有效的降低经营风险。此外，全产业链逆周期扩张(养殖高点投资屠宰，屠宰高点投资养殖)，还可充分提高资金投资使用效率。从而避免单一业务模式，在周期高景气时继续投资而在周期低迷阶段大幅亏损。

　　从低毛利小屠宰企业，向规模化大屠宰企业发展及布局肉制品和养殖业，盈利弹性迅速扩大 小屠宰企业规模小，上下游缺乏议价权，单头盈利水平差。从历史经营情况来看，双汇屠宰业务头均盈利相当于龙大的两倍。因此，未来随着龙大屠宰业务的快速扩大，公司屠宰业务不仅实现量的快速增长，也实现单头盈利的大幅提升，从而给公司带来较高的盈利弹性;肉制品为深加工，加工产业链延伸增加了产品附加值，产品毛利率更高，公司肉制品的平均毛利率约在25%左右，而公司屠宰业的平均毛利率不到6 个百分点。公司从低毛利粗加工屠宰业务向高毛利深加工肉制品业务发展，显著提高盈利弹性;此外，公司生猪养殖规模虽然低于牧原等大型龙头企业，但相比较于一般规模化养殖企业，公司的生猪养殖规模相对较大，生猪养殖成本低于社会平均养殖成本。公司生猪养殖平均净利润水平较大幅度高于社会养殖平均净利润水平。

　　盈利预测与投资评级 我们认为短期看公司的净利润贡献主要在于猪价上涨的养殖提供，但公司更为核心的是全国化的屠宰业和未来重点发展的肉制品。未来，随着猪价下跌，养殖和肉制品都有望带来较好的盈利贡献，公司的盈利更为平稳。长期来看，公司的业绩增长动力在于养殖、屠宰、肉制品全产业链的扩张和发展。

　　基于审慎性原则，暂不考虑资产注入，同时鉴于看好公司从低毛利业务到高毛利业务发展， 盈利弹性大， 上调公司盈利预测2020/2021/2022 年EPS 分别为0.53/0.71/1.13 元，对应PE 分别为14.83/11.15/7.00 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：公司屠宰业扩张不达预期;公司肉制品发展不达预期;公司养殖业扩张不达预期;猪价涨跌不符合预期;猪瘟控制不达预期;食品安全;公司资产注入的不确定。