今日黑马股推荐：短线股票分析推荐（2020年6月15日）

　如果投资者不知道该投资什么样的股票才能既获利风险又小的话，推荐大家投资黑马股。黑马股哪怕行情不好也不会有太大的风险，因为它的价格本来就低。但是行情好的话，就能做大用最少的钱获得最大的利润，下面我们来看看2020年6月15日6大黑马股分析。

　　华钰矿业(601020)：柯月、塔金项目有望渐次投产 贵金属战略继续推进

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁/黄孚/王政 日期：2020-06-12

　　事件：2020 年5 月9 日，公司公告收到西藏自治区发改委下发的《关于西藏华钰矿业股份有限公司隆子县柯月铅多金属矿40 万吨/年采矿工程项目核准的批复》，标志着柯月矿采矿工程项目采矿证办理手续进入尾声，一旦采矿证办理完成，柯月项目将正式进入采矿阶段。

　　预计柯月项目2020 年下半年投产，2021 年达产，达产后公司选矿量将提升57%，公司铅、锌、锑、银产量有望大幅提升。柯月项目资源储量丰富，保有矿石资源储量为706.73 万吨，铅、锌、锑金属资源量为45 万吨。其中铅金属量21.23 万吨，平均品位3.00%;锌金属量17.26 万吨，平均品位2.44%;伴生锑金属量8.13 万吨，平均品位1.15%;银金属量711.8 吨，平均品位100.72 克/吨，证载年采矿石40 万吨，矿山服务年限为16.5 年。柯月达产后公司采选规模将大幅提升57%，由现有的70万吨/年提升至110 万吨/年。据我们测算，柯月达产后公司铅、锌、锑、银产量将新增0.88 万吨、0.72 万吨、0.56 万吨、40 吨，分别增加49%、36%、122%、57%。

　　公司重点开发项目继续推进。一是塔铝金业项目建设正在进行中。项目原计划2019年底投产，受疫情影响工期稍有推迟，2020 年底有望投产，项目达产后预计年生产黄金权益产量约1.1 吨。二是拟对价5 亿元取得贵州亚太矿业40%股权，参与泥堡金矿项目开发。据公司公告，泥堡金矿项目黄金控制资源量59 吨，品位4.5 克/吨，采选量为100 万吨矿石/年，预计2022 年正式投产，达产后预计黄金产量为3~4 吨/年，预计克金成本在100-120 元/克，泥堡金矿达产后为国内较大的单体金矿，具备较强的经济效益，有望一举奠定公司在贵金属行业的地位。

　　2017 年底以来，公司连续发力收购国内外黄金资产，彰显公司战略重心转向贵金属矿山的决心。综合塔金、埃塞提格雷项目，泥堡项目公司拟合计控制黄金资源量113 吨，权益资源量超过50 吨。据我们测算，2021~2022 年公司黄金权益产量分别为0.78 吨、2.1 吨，2024 年公司三大黄金项目完全达产后，黄金产量有望达6.6 吨，权益产量有望达3.2 吨左右。公司主营业务金属品种正在逐渐从铅锌转向金银。

　　投资建议：维持“买入-A”投资评级。考虑到2020-2022 年柯月、塔金、泥堡项目逐步投产，在铅、锌、锑、金价格分别为1.5 万/吨、1.6 万/吨、4.0 万/吨，380 元/克假设下，预计公司归母净利分别为1.6 亿、3.8 亿、5.6 亿，EPS 分别为0.31 元、072元、1.06 元;如考虑可转债在2020 年全部转股后新增股本0.63 亿，稀释后EPS 分别为0.27 元、0.64 元、0.95 元。随着2020-2024 年三大金矿项目逐步达产，再加上金银价格已进入上行通道，公司贵金属业绩和估值弹性将大幅加强，维持“买入-A”投资评级。

　　风险提示：1)新矿投产及资产收购进度推迟;2)铅锌锑金银价格不及预期。

　　万里扬(002434)：5月CVT+G系列变速器继续高增长

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2020-06-12

　　投资要点

　　公告要点：

　　2020 年5 月变速器总销量136625 台，同比+63.57%。商用车变速器销量76643 台，同比+58.02%，其中G 系列高端变速器销量30116 台，同比+208.22%。乘用车变速器销量59982 台，同比+71.25%，其中CVT 变速器销量35774 台，同比+205.13%。新能源汽车驱动总成销量为0。

　　5 月出货量同比+63.57%，CVT+G 系列继续高增长。5 月狭义乘用车产量实现161.1 万辆(同比+10.2%，环比+5.8%)，批发销量实现164.3 万辆(同比+6.3%，环比+9.4%),产销同比转正。下游需求复苏下，企业全面复工复产，保持较快生产节奏，公司CVT 变速器同比+205.13%。G系列变速器同比+208.22%，表现靓丽。

　　公司是自主变速器优秀企业。内生+外延双管齐下，从商用车变速器—乘用车手动变速器—乘用车CVT 自动变速器，万里扬不断拓展变速器产品线。早期专注于商用车(轻卡、中卡、重卡)的变速器研发，2015年6 月收购吉利汽车的乘用车手动变速器资产，于2016 年5 月，以26亿元的交易价格收购奇瑞变速器100%股权，获得奇瑞CVT 自动变速器技术。商用车变速器是公司传统拳头产品，营收规模从一直稳定在11 亿元以上，而轿车手动变速器目前已经稳定在8-10 亿元，乘用车CVT 自动变速器业务成为公司2017 年以来核心增长点。

　　CVT 格局生变，万里扬综合实力逐步增强。“加特可+万里扬+邦奇”是国内主要独立第三方CVT 供应商。加特可目前只配套于日系品牌。邦奇是目前自主品牌CVT 变速箱主要配套商。万里扬是国内自主CVT 供应商之一，主要配套奇瑞等。未来国内自主品牌CVT 变速器格局核心看万里扬与邦奇之间的竞争。受股东方影响及自身研发和服务能力响应国内客户较慢，邦奇下游配套综合能力有所拖累，而相比之下，万里扬综合实力逐步增强。

　　2020-2021 年公司业绩有望迎来反转。1)CVT 配套吉利渐入收获期，将成为业绩最大的弹性点。根据公告目前已经配套吉利五款车型：远景X3+远景SUV+帝豪GL+帝豪GS+缤瑞，2020-2021 年将是核心上量阶段。2)随着自主品牌渗透率提升，乘用车手动变速器稳步发展。3)受益国六升级，商用车G 系列有望迎来量价齐升。4)前期亏损的内饰业务已经完成剥离。我们预计2020-2022 年公司归母净利润为6.00/7.73/10.19 亿元， 同比+49.9%/+28.9%/+31.7% ， 对应EPS 为0.45/0.58/0.76 元，对应PE 为19.72/15.30/11.62 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示：乘用车需求复苏低于预期;CVT 格局出现新进入者。

　　完美世界(002624)：重点IP产品上线在即 助推公司业绩稳定增长

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：张良卫 日期：2020-06-12

　　投资要点

　　本文首先梳理了游戏行业发展脉络，证明了端游IP 手游化是手游 行业近年来得到跨越式发展的主要推动力。我们统计了2014-2019 年IOS 端收入前50 名游戏中端游转手游产品的收入占比，2014-2019 年分别为9.3%、44.3%、57.6%、48.5%、46.8%及44.9%，可以看到端游IP 手游化产品自2015 年以来就成为推动行业发展的重要力量，占比行业前50名手游收入半壁江山。

　　同时，在手游市场不断的发展过程中，不仅端游公司保持了其龙头行业地位，也出现了一批优质原创IP 手游产品，占领了各细分赛道，企业自身在细分赛道的产品布局与IP 创新能力也非常重要。对于传统端游厂商而言，如何利用好端游IP 手游化及IP 产品系列化带来的利润积累，转化为自身创新能力，不断推陈出新，创造出更多可长期货币化变的原创IP 产品，将决定企业的长期竞争力。

　　完美世界自2004 年创业以来，依靠强大的自我创新力，积累了一系列端游IP，自2013 年起转型手游，先后推出了《神雕侠侣》、《神魔大陆3D》、《火炬之光》、《最终幻想：觉醒》、《射雕英雄传3D》、《倚天屠龙记》、《诛仙手游》、《武林外传》、《完美世界手游》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》等端游IP 改编手游产品，获得了市场高度认可。

　　完美世界不仅在端游IP 手游化持续发力，同时不断自我创新驱动，在原创手游IP 不断突破，自2017 年起推出了《轮回决》、开放世界MMO手游《我的起源》、女性向产品《梦间集》、《梦间集天鹅座》、唐风社交3D 手游《云梦四时歌》等产品，积累了大量年轻用户，为企业长期用户沉淀打下了扎实基础。预计2020 年三季度完美世界将上线重点端游IP改编产品《梦幻新诛仙》及《新神魔大陆》，将为公司带来显著业绩增量。

　　影视剧业务方面，公司2020 年将轻装上阵，有望实现触底反弹。公司加快推进库存项目的发行和排播以外，同时对新项目的投资快速调整市场定位和开发节奏，预计投资的影视作品类型多样，涵盖了各年龄段观众的需求。

　　盈利预测与投资评级：2020 年公司后续产品梯队蓄势待发，随着产品陆续上线，将为业绩带来明显增长，我们预计2020-2022 年实现净利润24.18/27.15/30.95 亿元， 实现EPS1.87/2.10/2.39 元， 对应当前PE25.49/22.70/19.92 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品上线延期风险;行业政策监管趋严风险;系统性风险。

　　中宠股份(002891)调研报告：国内宠物食品龙头 分享行业高增长

　　类别：公司 机构：国海证券股份有限公司 研究员：余春生 日期：2020-06-12

　　投资要点：

　　我国宠物食品行业规模大，增速高，发展潜力大 中国宠物食品行业兴起于20 世 纪90 年代，2009-2018 年我国宠物食品市场规模大体呈现出逐年递增的趋势，2019 年中国宠物食品市场规模突破700 亿元。从未来发展空间看，我国宠物食品仍有很大增长潜力。我国家庭宠物拥有率还非常低，考虑中国城镇人口密度与日本相似，若以日本的家庭宠物拥有率水平作为参照，那么我国家庭宠物拥有率仍有约2 倍以上的增长空间;此外，我国宠物行业整体上还处在从剩饭剩菜向宠物食品过渡的阶段。随着，宠物食品渗透率的提升，我国宠物食品的规模也会越来越大。尤其是消费升级推动下，宠物主人愿意花更高的费用购买更优质的产品，以及从最基本的商品主粮到宠物零食、再到宠物保健品的延伸，单只宠物的食品开支也会大幅增加，宠物食品的收入规模也跟随大幅扩大。

　　多因素促动我国宠物行业持续高速增长 宠物商品开支大，目前年平均消费在5000 多元，因此，饲养宠物需要相应的经济基础，人均可支配收入水平是驱动行业增长的核心因素。随着人们对精神生活日益重视，西方“宠物文化”在中国开始流行，宠物商品的渗透率也日益提高。此外，随着社会的发展，单身年轻人和空巢老人的增多，他们对孤独的排解需求强烈，是宠物行业发展的充分条件。

　　公司作为宠物食品龙头，近年来收入和利润都实现较高增长 公司创立于1998 年，是一家全球宠物食品领域多元化品牌运营商，旗下有"Wanpy 顽皮"、 " Zeal 真挚"等10 几个自主品牌。公司产品品类齐全，涵盖干粮、湿粮、肉干零食、洁齿骨、饼干、猫砂等品类，产品远销海外50 多个国家、出口五大洲。此外，公司在全球拥有12间现代化的宠物食品、用品工厂，16 家子公司。近年来，收入和净利润都保持较高增长，2014 年到2019 年，收入年复合增长率28.43%，净利润年复合增长率54.41%。

　　公司业务全品类布局，市场拓展重点向国内发力 公司作为宠物零食领域的龙头，近几年不断丰富品类，由过去专注于宠物零食和湿粮的研发与生产，持续加大主粮市场开拓力度，形成全品类宠物食品制造商。公司目前的主营业务收入主要来源于境外市场，2019 年公司境外收入占比为79.83%。随着国内宠物食品的兴起和高速发展，公司在战略上高度重视国内市场的开拓，制订了大力开拓国内市场、建设自主品牌的市场策略，公司全力打造“Wanpy”品牌，实现全品类覆盖，各类产品在线上线下各渠道均进行了布局。

　　禽肉是公司主要原材料，受周期性价格波动影响 公司原材料成本约占主营业务成本的60%多，而原材料中鸡胸肉等鸡肉产品是最为主要的原材料，而鸡肉价格一方面受海外引种数量的影响，另一方面鸡肉作为猪肉的替代性消费，其价格也受猪肉价格的影响。由于生猪养殖存在周期性波动，猪肉价格的周期性波动也影响着鸡肉价格的周期性波动。从能繁母猪存栏量来看，自2019 年10 月份已经出现拐点增加，故预计2020 年四季度后猪价有望陆续回落，鸡肉价格也有望跟随回落，利好公司成本控制。

　　盈利预测和投资评级：首次覆盖给予“买入”评级 我们认为国内宠物市场正在方兴未艾，公司作为宠物食品龙头企业，在保证海外业务开拓实现较高盈利的基础上，重点拓展国内市场，为未来分享国内宠物市场高速增长的红利奠定基础，故看好公司未来的发展前景。

　　预测2019/2020/2021 年EPS 分别为0.67/0.99/1.35 元，对应PE 分别为53.89/36.75/26.97 倍，鉴于看好公司长期发展空间，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示：公司海外业务拓展不达预期;公司国内市场开拓不达预期;公司产能建设不达预期;汇率波动风险;海外疫情发展不可控影响;宠物数量增长不及预期;食品安全。

　　太阳纸业 (002078)：短、中期景气拐点已现 中长期成长可期

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：姜浩 日期：2020-06-12

　　投资逻辑

　　三十年深耕造纸主业穿越多轮周期，横向扩品类+纵向产业链延伸，成就全球造纸50 强。30 余年来，公司立足造纸业，凭借管理层长远的战略眼光、优秀的管理与执行能力，通过横向的品类扩张与向上游林、浆产业链的战略布局，打造出造纸产能近400 万吨，制浆产能超过250 万吨。待广西北海350 万吨项目投产，公司将迈入千万量级序列，成为全球的造纸龙头。

　　短期看，文化纸景气度处于底部，景气度已经开始回暖。受国内外疫情影响，2020 年3 月以来，文化纸价格持续下跌，但近期，在浆价下跌的背景下，纸价仍然走势稳定并已开始略微反弹，行业开工率亦已有提升迹象，无论从纸价还是吨纸盈利角度看，文化纸行业景气拐点已现。展望下半年，秋季开学的教辅教材备货，以及传统四季度的消费旺季，都预示着下半年行业的需求将环比改善，更为重要的是，国内宏观经济正逐渐恢复，且海外方面，船运的恢复以及欧美国家复工复产的推进，对文化纸尤其铜版纸的出口修复，也起到积极作用。我们看好下半年国内文化纸景气回暖的趋势。

　　中长期看，2020-2021 年文化纸供需格局将保持良性的水平。首先，2019年以来国内造纸产业固定资产投资呈现减少的态势，2019 年固定资产投资完成额增速为-11.4%，2020 年1-4 月增速为-24.2%。这表明未来2-3 年国内造纸行业新增产能较少，进一步统计具体纸种扩产的数据，2020-2021 年国内造纸新增产能以箱板瓦楞为主，文化纸新增产能仅占6.3%，我们认为供给增量能够得到有效消化，因此预计未来2-3 年文化纸行业供求关系将保持良性水平。

　　老挝&北海项目——加快公司从周期股向成长股进化的步伐。受益于老挝和北海项目的布局，2019 年公司文化纸自供浆比例为50.8%，预计2023 年公司自供浆比例将提升至78%。公司箱板瓦楞纸国内产能部分的原料自给率亦将因老挝40 万吨再生浆产能的投放，而提升33%。老挝和北海项目将进一步强化公司成本领先战略，令太阳获取更高的盈利水平，提升盈利的稳定性，降低公司的周期属性，强化成长能力，提升合理估值水平。

　　投资建议

　　我们预计2020-2021 年公司EPS 为0.90 元和1.09 元，我们将2022 年公司的销售费用率和财务费用率进行了上调，将2022 年EPS 下调至1.30 元，当前股价对应2020-2022 年PE 分别为10.6/8.8/7.4 倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　老挝基地停工的风险;国内外疫情反复的风险;新增产能投放进度不达预期的风险;公司费用率控制不力的风险。

　　润达医疗(603108)：上游自主产品+下游实验室建设持续推进 新冠试剂将借道放量

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟/宋硕 日期：2020-06-11

　　事件：

　　公司公告，与北京纳捷诊断试剂有限公司签署《战略合作协议书》，取得了“新型冠状病毒 2019-nCoV 核酸检测试剂盒(荧光 PCR 法)的全球销售权。

　　点评：

　　IVD 服务龙头上下游延伸，自主新冠试剂将借道放量，20Q2 业绩回升在即。

　　公司作为IVD 集约化服务龙头，持续延伸上下游，以深度绑定客户，并提高毛利率。上游方面，本次新冠试剂即是公司和北京纳捷联合研发，目前已经取得CE 认证、国内注册证，并进入商务部医疗物资出口“白名单”，将借助公司渠道快速放量;下游方面，公司集约化及区域检验中心业务收入增长较快，2019 年收入已达20.63 亿(同比+21.24%)，深度绑定的客户数量达300 多家。20Q1 受疫情短暂冲击，新冠检测和核酸实验室建设等新业务有望增厚业绩，20Q2 业绩回升在即。

　　有望持续受益于后续医院建设、专项贷款支持。疫情中，公司全面负责雷神山医院检验科建设、物资配送等，服务能力得到广泛认可。疫情后，公司有望持续提高市占率，并受益于各层级医院检验科建设，如公司已承接大量的PCR 实验室建设订单。另外，公司引进国企杭州市下城国投为第一大股东后，并享受专项低息贷款支持，后续财务费用有望大幅节省。

　　服务能力不可替代价值凸显，有望价值重估。公司并非单纯的IVD 配送公司，而是以服务能力为核心，IVD 产品仅是计价的载体。公司有大量的后台支持人员，可以实时响应医院检验科的需求，甚至为检验科提供整体解决方案。这也是国药、柳药等大型流通商选择和润达合作的原因，国润过去几年快速增长即是最好的证明。

　　盈利预测与投资评级：公司作为IVD 综合服务商龙头，将充分受益于行业集中度提升。我们维持公司20-22 年EPS 预测为0.65/0.86/1.05 元，同比增长21%/33%/22%，现价对应20-22 年PE 为20/15/12 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情持续;IVD 耗材降价超预期;商誉减值风险。