黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（1.15）

　　海容冷链(603187)：全球商用冷柜龙头 消费升级促成长

　　类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：满在朋 日期：2020-01-14

　　受益于消费升级及便利店渗透，商用冷柜行业具备长期价值随着生活水平提高，人们对食品安全、生鲜果蔬质量等要求在逐步提升，新零售模式也在逐步推进。纵观全球，商用冷柜市场需求较大地区为欧美发达国家，其次是新西兰、日本、韩国等亚太发达国家地区。同时，回顾日本便利店发展，其大发展主要在经济放缓的1970-1990 年代。结合目前来看，国内GDP 仍处于探底阶段，因此行业具备一定逆周期属性。随着国内消费升级、便利店继续向二三线城市渗透以及新零售模式的推进，商用冷柜的需求预计将持续景气。

　　公司是全球商用冷柜龙头，业务多元具备成长性公司是全球商用冷柜龙头企业，业务包括商用冷冻柜、商用冷藏柜、商超展示柜以及商用智能售货柜，客户包括雀巢、联合利华、伊利、蒙牛等全球知名一线厂商。行业方面，由于定制化要求高、服务响应需求快，因此整个行业目前集中度低、市场空间大。而公司各业务目前均具备较好的成长性，其中商用冷冻展示柜国内存量替换需求稳定，海外紧随大客户进军东南亚市场;商用冷藏展示柜由海外市场向国内转移;商超展示柜受益于超市、便利店的持续渗透;商用智能售货柜国内密度低，未来蓝海市场。

　　公司目前全球整体市占率约9.1%，预计未来市占率有望进一步提升。

　　公司加快产能建设，跟随大客户开拓东南亚市场目前行业发展较好，考虑到行业具备淡旺季属性，公司现产能仍处于偏紧状态，而富余的产能是获得客户订单的基础。因此，公司正加快产能建设，设立包括“年产 50 万台冷链终端设备项目”、“商用立式冷藏展示柜扩大生产项目”以及“智能冷链设备及商用自动售货设备产业项目”。同时，2018下半年伊利、蒙牛相继推进“走出去”战略，开拓东南亚冷饮及乳制品市场。东南亚人口6 亿，被看作“1990 年的中国”，冷饮、乳制品市场前景广阔。目前公司在印尼、越南设立子公司，配合大客户及拓展海外业务。

　　投资建议与盈利预测

　　随着国内消费升级以及便利店的持续渗透，我们看好公司未来发展前景。

　　预计2019-2021 年将实现营业收入15.23/19.96/24.79 亿元，实现归母净利润2.06/2.68/3.25 亿元，对应目前的P/E 17/13/11，给予公司“买入”的投资评级。

　　风险提示

　　全球贸易战升级、大客户选择其他供应商、原材料价格大幅上涨。

　　中海油服(601808)战略指引公告点评：中海油资本开支持续增加 油服景气度延续

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵乃迪/裘孝锋 日期：2020-01-14

　　事件：

　　2020 年1 月13 日晚，公司发布2020 年战略指引公告，对公司2020 年的工作内容作了相应战略指引。

　　点评：

　　战略指引公告，预计四大板块工作量同比增加，预计2020 年公司资本性开支为48 亿人民币

　　根据公告内容，在国内外市场需求回暖的背景下，受益于公司近年在技术研发创新、装备结构优化、国际竞争力加强以及风险管控能力的提升，2020年公司将积极参与加快推进勘探开发，力争继续保持良好的经营业绩并进一步提升公司发展质量。公司的装备和技术服务能力也将在本轮国内外油田服务行业复苏、尤其是在国内增储上产中发挥更重要的地位和作用。根据目前公司国内外订单情况，预计四大板块中钻井服务和油田技术服务工作量同比将有所增长，船舶服务、物探和工程勘察服务工作量整体平稳。

　　另外，2020 年，油田服务市场整体竞争仍很激烈，公司将重点关注成本控制，通过加强安全管理、机构改革、管理流程优化、劳动生产率提升等系统性降本举措努力提升公司的盈利能力。2020 年，公司的现金流整体安全，公司将继续严格遵循审慎的资本投资，通过资本性支出加速经营模式优化升级，坚持轻资产重技术的公司发展理念和商业模式变化。2020 年，预计公司的资本性开支为人民币48 亿元左右，主要用于生产基地建设、装备及技术设备更新改造等。公司将以新发展理念为指引，加快绿色环保低碳技术的研发和创新;通过技术产业升级增强核心竞争力;以自有资产、租赁、管理多种方式灵活配置装备资源，更快地把握市场需求变化;关注股东分红回报，积极维护投资者利益。

　　中海油持续增加资本开支，油服行业景气度延续同时，1 月13 日晚，中海油发布2020 年度经营策略及发展计划概要。

　　2020 年，公司的净产量目标为520-530 百万桶油当量，其中中国约占64%、海外约占36%。公司2019 年的净产量将达到约503 百万桶油当量。2021 年和2022 年，公司的净产量目标分别为约555 百万桶油当量和约590 百万桶油当量。

　　产量方面，公司19 年预计生产503 百万桶油当量，20 年公司产量目标为520-530 百万桶油当量。其中，石油液体占81%，天然气占19%。此外，20年公司有10 个新项目投产，还有20 个在建项目，40 个在评项目，为未来产量提供基础。2022 年的产量目标是590 百万桶油当量，石油液体和天然气占比预计为78%和22%，未来三年CAGR 约为5.5%。

　　资本开支方面，2019 年公司实际完成资本开支802 亿，按照19 年初的资本开支计划，实际完成超过100%。按照公司2020 年的资本开支总量计划看，公司2020 年资本开支增速约为6%-18.5%，继续保持较高增速。

　　详细来看：

　　1、从国内外业务占比看，2020 年继续保持对国内业务的倾斜，国内占比约为62%，与2019 年的国内资本开支占比计划基本持平。

　　2、从资本开支业务占比看，2020 年勘探、开发、生产资本化和其他资本支出预计分别占资本支出预算总额的约20%、58%、20%和2%。而2019 年勘探、开发和生产资本化支出分别占约20%、59%和19%。

　　政策支持驱动上游资本开支，公司发展前景广阔出于对国内能源安全问题的考虑，促进油气资源增储上产已成为明确政策方向。在中央加大油气勘探力度的要求下，中海油提出“七年行动计划”，目标到2025 年实现勘探工作量与探明储量翻一番。陆上油气资源开采存在瓶颈，海洋丰富的油气资源开发利用程度相对较低，加大海洋油气开发将成为大势所趋，为中海油及旗下子公司带来良好发展机遇。

　　中海油上游资本开支的增加直接利好子公司中海油服业绩。随着增储上产支持政策逐步落地，中海油勘探开发资本支出兑现预期明确，旗下油田服务公司中海油服将持续受益。

　　维持盈利预测，维持A 股买入评级，维持H 股增持评级由于行业景气复苏，公司业务需求广阔，业绩有望保持高速增长，我们维持前期盈利预测，预计公司2019-2021 年的净利润分别为25.72、31.71、38.09 亿元，EPS 分别为0.54、0.66、0.80 元，维持A 股“买入”评级，H股“增持”评级。

　　风险提示：

　　国际原油价格波动风险、国际市场运营风险、市场竞争风险、汇率波动风险、第四季度天气原因导致费用增加影响业绩。

　　昭衍新药(603127)：业绩超预期 全国布局横跨中美

　　类别：公司 机构：财通证券股份有限公司 研究员：沈瑞/张文录 日期：2020-01-14

　　年度预告超预期，订单快速增长

　　公司发布2019 年年度预告，预计归母净利润在1.52-1.73 亿元(+40-60%)。扣非净利润为1.26-1.44 亿(+40-60%)，按照中位数计算，归母净利润为1.625 亿，扣非净利润为1.35 亿，显著超预期。

　　归母净利润增速较三季度+16pp，扣非净利润增速较三季度+11pp，增速显著提升，一方面是由于公司课题一般年底结题，三季度确认的收入有较大的波动性。另一方面高度景气的业绩主要受益于订单转化增加及产能释放。截止目前在手订单约10 亿，较去年同期增加17.6%，在手订单远高于年度营收，为业绩增长提供保障。新签合同额以及预收账款继续保持快速增长。产能方面，上半年新投入使用动物房约11000 平，极大提升了服务通量与容量。另有实验室9 月投入使用。

　　员工队伍从去年底的817 人增加到1000 人左右。近期也推出了股权激励计划。预计全年收入保持40%左右增长。药代药动和实验动物也保持快速增长。PV 业务和临床业务开始产生收入。

　　东西南北全国布局，加大产能投入

　　去年初公司计划投资7.8 亿重庆设立安评基地，规划建筑面积6 万平，预计2 年投产，5 年内达产。去年底计划投资11 亿在广州设立安评基地，预计2 年内投产，充实华南地区安评力量。

　　横跨中美推进国际化

　　19 年5 月公司决定2700 万美金收购biomere 公司，biomere 公司员工约100 人，实验室和动物房约8000 平，收购使得公司在美国东部地区拥有GLP 实验室，有利于公司推进国内向国外申报以及服务美国客户，加快公司国际化战略。收购可以加强资本和技术的协同，提升biomere 的产能和人员技能;也可以加强业务协同，内部承接biomere的病理分析能力。

　　盈利预测与投资评级

　　预计公司2019-2021 年EPS 为1.03/1.45/2.07 元，对应PE 为57.1/40.7/28.5,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:大型CRO 进入竞争加剧。

　　大华股份(002236)：栉风沐雨砥砺行 安防巨头犹可为

　　类别：公司 机构：国元证券股份有限公司 研究员：耿军军 日期：2020-01-14

　　外部环我境 短期影响有限，安防巨头长期发展无忧受到固定资产投资周期的影响，安防需求在短期内受到一定压制，叠加“实体清单”事件，短期内部分海外客户出现观望情绪，使得公司的营收增速受到一定影响。但正如我们在之前的报告中所说，公司核心竞争力不断巩固，优势地位难被撼动，安防整体需求仍客观存在，视频物联技术在各行业业务中的落地场景不断增加，公司依然具有较大的发展空间。

　　精细化管理持续推进已初见成效，公司盈利能力显著增强公司持续推进精细化管理：1)渠道方面：主动放弃部分高风险业务，收紧账期，加强回款(2019 年Q3 经营性净现金流3.32 亿元，五年来首次为正)。2)海外方面：培育国际化营销管理团队，建设本地化营销服务中心;建立海外供应中心，提升物流能力。3)研发与费用方面：公司优化业务结构，使费用结构更加合理，加强对投入AI、软件平台、算法和大数据等方向的投入(2019 年12 月，20 亿投资西南研发中心)，同时增强研发效率。4)人员方面：公司调整人员结构，控制后台支持人员，增强销售综合实力，提升人均效能。5)供应链方面：建立供应链管理平台，16-18 年的库存周转换率分别为4.46、4.65、5.09，供应链运营效率明显提升。2019 年前三季度，公司毛利率达40.97%，同比增长4.60%。我们认为，精细化管理使得公司盈利能力显著增强，并且国内业务毛利率仍存在提升潜力。

　　社会治安防控体系继续推进安防建设，视频物联打开更多业务场景1)政府端：2020 年是“十三五”的最后一年，叠加交通强国、应急管理等政策，我们认为政府的安防需求有望回暖。2019 年初，习 近平总书记书记在中央政法工作会议上强调要加快推进社会治安防控体系建设，此项任务由公安部承接并推进。我们认为，社会治安防控体系将延续天网、雪亮工程的建设，并且拓展至更多的建设主体，安防需求不减。2)企业端：近年来，我们观察到企业客户的需求逐渐超越了安防的边界，拓展至嵌入其业务运营的各类场景，公司通过平台化的研发，利用视频技术、AI、大数据等技术优势不断拓宽能力边界，发掘新市场。我们认为，B 端有望成为快速增长点。3)渠道端: 渠道市场日趋扁平化和去中间化，公司持续进行渠道下沉，控制回款;分销和SMB 业务并行开展，后者聚焦于中小行业及中小工程商业务。

　　我们认为，渠道政策的调整短期内可能引起分销收入下滑，但长期来看对于公司渠道业务的高质量增长具有重要意义。

　　投资建议与盈利预测

　　伴随着雪亮工程、社会治安防控体系等政策持续推进，以及AI+视频物联的不断落地，需求持续增长。公司持续推进精细化管理，毛利率维持高位，盈利能力显著提升。我们预测公司2019-2021 年营业收入为278.49、327.67、387.12 亿元，归母净利润为31.33、38.26、46.42 亿元，EPS 为1.05、1.28、1.55 元/股，对应PE 为20.25、16.59、13.67 倍。考虑到公司过去三年PE 的情况、预期未来三年归母净利润CAGR 为22.43%等因素，给予公司2020 年22 倍目标PE，对应目标价为28.16 元。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　宏观经济发展不及预期，雪亮工程等政策落地不及预期，政府采购不及预。

　　TCL集团(000100)：专注显示技术及材料 TCL科技巨舰起航

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：樊志远 日期：2020-01-14

　　业绩简评

　　2020 年1 月13 日TCL 集团发布公告，为准确反映TCL 集团的业务范围和经营情况，公司拟将名称变更为“TCL 科技集团股份有限公司”，但证券代码仍为“000100”。

　　经营分析

　　TCL 科技聚焦半导体显示及材料业务，在核心、基础、高端科技领域寻找兼并购机会：公司于 2019 年初完成重大资产重组，剥离了终端业务及配套业务，上市公司目前以半导体显示面板及材料业务为主，保留产业金融和投资业务以支持和赋能主业发展。公司也在产业链上下游进行拓展，例如在基础材料、下一代显示材料以及新型工艺制程中的关键设备等领域均有投资布局。此外公司也计划择机开辟新的赛道，包括芯片、新能源、电池、5G 及其上游的材料或设备等方向，因此我们认为更名后的“TCL 科技”更加适合当前上市公司的战略定位。

　　AMOLED 柔性产线投产，折叠面板量产出货彰显技术实力：TCL 华星在武汉的6 代柔性AMOLED 产线(T4)已经量产出货，不仅静态弯折的直板手机屏可以实现量产，柔性折叠屏已经正式向国际著名品牌厂摩托罗拉供货 。

　　该折叠屏幕采用了触控一体化技术，有效减小屏幕厚度，同时大幅提升过了折叠次数和使用寿命，体现出公司在柔性OLED 领域的多年技术积累。我们预估2020 年华星光电的柔性OLED 面板出货量预计为1200 万片，由于投产初期部分机型良率仍然较低，预计AMOLED 业务在2020 年实现盈利压力较大。

　　LGD 预计将全部关闭韩国液晶面板产线，大幅供给收缩驱动电视面板价格大幅反弹可期：韩国显示面板制造商LGD 的CEO 表示将在2020 年底停产韩国国内的LCD 面板的生产，未来仅保留在中国大陆的LCD 面板产线。此次LG 退出产能占全球比例接近13%-14%左右，远超我们和市场预期之前预期的退出产能。由于受到面板价格持续下跌，公司2019 年大尺寸面板业务盈利能力大幅下降，如果LGD 产能如期退出，预计将带动电视面板价格大幅反弹超过60%，改善公司盈利水平。

　　盈利调整

　　我们预计公司2019-2021 年公司EPS 分别为0.26,0.29 和0.44 元，对应的P/E 估值为19x，16x 和11x。 维持6.2 元目标价，给予“买入”评级。

　　风险提示

　　韩厂产能退出与液晶电视需求低于预期;柔性OLED 产品爬坡不及预期。

　　深南电路(002916)：产能接棒式释放 驶入持续成长通道

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王凌涛/沈钱 日期：2020-01-14

　　事件：公司发布业绩预告，2019年预计实现归母净利润11.5亿-12.9亿元，同比增长65%-85%。

　　受益4G 补建和5G 建设周期开启，南通一期兑现成长预期。2018 年下半年南通一期开始新产能爬坡，2019 年4G 基站的补建以及5G 基站建设进入起步阶段，为公司新增产能的消纳提供了极佳的环境，2019前三季度，南通一期实现营业收入8.92 亿元，业已超过IPO 时的全年收入预期(IPO 募投项目中南通一期预计年收入8.25 亿元)，南通一期产能稼动率维持高水位是公司今年收入和业绩成长的重要基础。

　　二期启动有望顺利接棒，2020 年成长仍值得期待。从单季度情况看，2019Q4 预计实现归母净利润2.83 亿~4.23 亿元，环比-28.54~6.82%，与2019Q2 和Q3 净利润52.21%和39.42%的环比增长率相比有所下滑，但这属于正常情况，在5G 产品结构占比增长的情况下，2019Q3 公司的产能稼动率和整体盈利能力均已处于高水准( 2019Q3 毛利率28.77%，上市以来最高)，进一步提升的难度已较高。而展望2020年，公司用于南通二期建设的可转债募集已经完成，且公司已使用自有资金预先投入建设，预计2020 年一季度末进入爬坡阶段，如届时爬坡进度能够复制一期的良好状态，5G 基站、核心网建设以及2019 年三季度对北美服务器大客户的导入之后的订单释放，公司PCB 产品的下游应用结构有望继续改善，该业务的盈利能力仍具备进一步提升的空间，因此，整体而言，南通二期的建设和后续的爬坡进度，将在很大程度上决定2020-2021 年公司业绩的进一步成长。

　　IC 载板尚处于爬坡阶段，后续贡献不容忽视。无锡IC 载板产线已于2019 年6 月开始试生产，虽然新旧载板产能的下游定位有所区别，但公司前期已依托旧产能进行存储类客户的储备，有助于加速新产能的客户认证和产能爬坡进度，但要实现利润贡献仍需等待产线良率和产能利用率的爬升。

　　公司承接了近十年几乎所有02 专项中的IC 载板项目，这一定程度上确立了公司在IC 载板国产替代队伍中的地位，有助于公司获得长江存储、合肥长鑫等国内存储大厂的订单，受益于较为明确IC 载板国产替代趋势，公司新增产能的投产和顺利爬坡，将进一步增厚明后两年的业绩弹性。

　　盈利预测和评级：首次覆盖，给予买入评级。公司PCB 和IC 载板的产能正有序开出，分别配合5G 建设和国产替代带动的需求提升，预计公司2019-2021 年的净利润分别为11.98 亿、15.42 亿和19.11 亿元，当前股价对应PE 43.79、34.02 和27.46 倍，首次覆盖，给予买入评级。

　　风险提示：(1)5G 建设进度不及预期;(2)南通二期建设及后期爬坡进度不及预期;(3)无锡IC 载板产线爬坡进度放缓。