黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（2.11）

　   山西汾酒(600809)：全年业绩符合预期 2020年高增长可期

　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：李强/张立日期：2020-02-10

　　事件：公司发布2019 年度业绩预告，全年营收119.14 亿，同比增长26.57%;归母净利润20.24 亿，同比增长37.64%。

　　全年业绩符合预期，集团酒业整体上市增厚利润。2019 年是公司三年国改收官之年，公司通过“抓两头带中间”的产品策略拉动增长，预计青花/玻汾增速分别达到30%+/50%+，中高端白酒占比提升进一步提升公司盈利能力;同时省外市场加速发展，华东增速超过100%，环山西市场维持30%以上增速，省内外收入占比达到44:56，全国化布局更进一步。国改方面公司成功实施股权激励，集团酒业整体上市及汾酒销售公司等少数股权收购增厚利润，整体来看公司全年业绩快速增长，基本符合预期。

　　2020 年聚焦青花提升增长质量，长江以南市场再造增长极。2020 年公司目标青花20、30 双增10 亿，玻汾控量，聚焦中高端提升增长质量。

　　我们认为公司站上百亿关口说明清香消费氛围已经形成，公司传统“1+3”市场已经具备承接消费升级的基础和能力，2020 年聚焦青花高增长可期。从市场布局来看，公司2020 年将针对华东、东南、两湖等战略性市场重点地级市、重点区县打造汾酒营销重点城市群，力求长江以南市场未来3 年年均增幅达到50%。我们认为长江以南市场经济发展水平较高，公司通过青花系列进行辐射拉动不仅能够快速打出品牌效应，而且将有助于青花系列双增10 亿目标的实现。

　　疫情对公司影响有限，不改长期发展趋势。次高端青花主要用于商务消费，年前消费场景基本完成;波汾作为高性价比低档白酒，消费基本稳定。渠道调研显示公司在春节前已经完成年度计划的20%-30%，终端动销良好，经销商库存可控，疫情对公司影响有限，不改长期发展趋势。

　　盈利预测：考虑疫情影响，略微下调公司盈利预测，预计2019-2021年EPS 为2.32 元/3.01 元/3.64 元，对应PE 为37X/28X/23X，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情持续发酵;食品安全问题;行业竞争加剧。

　　万科A(000002)：销售规模稳健增长 投资力度有所回落

　　类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：齐东/陈鹏日期：2020-02-10

　　万科公告2020 年1 月经营数据：2020 年1 月，公司实现合同销售面积333.5 万平方米，同比增长5.0%;销售金额549.1 亿元，同比增长12.3%。

　　点评

　　1 月销售规模稳健增长。2020 年1 月，公司实现合同销售面积333.5 万平方米，同比增长5.0%;销售金额549.1 亿元，同比增长12.3%。在1月春节因素叠加疫情影响下，公司单月销售仍实现两位数增长。根据CRIC 公布的百强房企数据，1 月百强房企销售额同比减少12.7%，销售面积同比减少12.8%。万科在CRIC 百强房企销售金额排行榜中，位列行业第一位。

　　单月拿地力度有所回落，持续深耕一二线城市。万科1 月份在上海、南通、太原、重庆、乌鲁木齐、郑州共获取6 个新项目，均为开发类地产项目。公司单月拿地建筑面积达70 万平米，同比减少75%;拿地金额38 亿元，同比减少69%，拿地金额占当期销售金额的7%，单月拿地力度有所回落;拿地均价5482 元/平米，占同期销售均价的33%。公司持续加大热点一二线城市的资源布局，确保土地储备规模持续提升。

　　投资建议：万科作为行业龙头，坚持“三大都市圈+中西部重点城市”

　　城市布局，销售规模持续扩张，拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面，万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局，现在已逐渐成熟。预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为3.66、4.31、5.05 元，对应PE 分别是7.52、6.39、5.44 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。

　　均胜电子(600699)：进入特斯拉体系 尽享产业链红利

　　类别：公司机构：财通证券股份有限公司研究员：彭勇/吴鹏日期：2020-02-09

　　事件;公司子公司上海临港均胜汽车安全系统有限公司于近日收到特斯拉(上海)有限公司的定点意向函，正式确定临港均胜安全为特斯拉中国Model 3 和Model Y 车型的供应商。

　　进入特斯拉供应体系，打开业绩增量空间

　　特斯拉作为全球新能源汽车龙头，智能驾驶技术领先，产品科技感强，国产化后将解决产能瓶颈制约，有望迅速抢占全球新能源汽车市场份额。公司子公司均胜安全此次切入特斯拉安全系统，配套Model 3 和Model Y 车型，据特斯拉中国测算，两款车型的国内年产量约30 万辆，公司新增订单总额约15 亿元，均胜安全将于2020年开始供货，订单生命周期3-5 年。若按照5 年15 亿元订单计算，每年将新增收入3 亿元，单车价值量1000 元。假设公司为配套特斯拉安全系统的净利率为10%，则此订单可带来每年业绩增量约0.3亿元，全生命周期带来业绩增量1.5 亿元。

　　KSS+高田强强联合，均胜安全逼近全球第一

　　全球汽车被动安全市场集中度较高，CR4 超过80%，此前全球市场份额前四名分别为奥托利夫(40%)、高田(20%)、采埃孚天合(17%)，和KSS(7%)。并购整合高田后，均胜安全市占率近30%，与世界第一差距进一步缩小，且原高田与KSS 存在较大客户、研发、采购等协同，整合绩效有望逐渐释放，助力公司汽车安全盈利能力提升。

　　均胜安全力争在3 至5 年内，将市占率由目前的30%提升至35%，其作为新晋汽车安全巨头有望挑战奥托利夫的绝对霸主地位。

　　卡位HMI+智能车联+E-mobility好赛道，构筑门槛，赢在未来公司面向汽车智能化、电气化产业趋势，深度布局HMI、智能驾驶、智能车联、BMS等领域，主要产品车载导航系统、车联网、V2X、ADAS、电池管理系统等已进入大众、宝马、奥迪、保驰捷57等高端客户配套体系，截至2019H1，公司电子座舱&智能车联业务总计获得42亿元订单，E-mobility共获得订单131亿元。我们预计，到2020年国内汽车电子市场规模将突破9000亿元，公司作为国内最早且最深入布局汽车控制类电子的企业，卡位优质赛道，构筑强大进入门槛，将充分享受近万亿市场红利。

　　盈利预测与投资建议

　　预计公司2019～2021 年EPS 分别为0.97 元、1.23 元、1.45 元，对应PE 分别为26.8 倍，21.2 倍，18.0 倍，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：行业景气度不及预期;整合高田不及预期。

　　鹏鼎控股(002938)：春节扰动不改景气趋势

　　类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：仇文妍日期：2020-02-08

　　事件：公司2020年1 月合并营业收入15.1 亿，同比下滑9%，环比下滑38.9%。

　　1 月营收同比下滑9.0%，春节提前不改景气趋势。受农历春节提前至1 月影响，公司1 月实际生产时间同比少了8 天，但收入同比仅下滑9%。我们认为SE2备货对公司上半年订单拉动明显。受疫情影响复工推迟，预计2 月仍然有一定压力，但苹果新机备货确定性较强，疫情影响导致产业链整体订单向后推迟，SE2 是上半年消费电子订单主要增量来源，公司业绩成长确定性仍然较强。

　　苹果引领创新趋势，消费电子业务加速成长。苹果手机进入存量更换周期，可穿戴设备进入爆发阶段。Airpods 增长依旧强劲，TWS 耳机渗透率还有较大提升空间，耳机软板价值量稳定提升;Apple Watch 有望成为下一个可穿戴爆款，LCP 天线和SLP 主板助力提升watch PCB 单机价值，公司收入中耳机手表占比持续提升，毛利结构改善明显。

　　SE2 发布在即，新机备货有望改善淡季局面。苹果SE2 手机预计3 月推出，根据产业链经验Q1 将是新机备货旺季，过往Q1 是备货淡季，考虑新机备货和耳机的强劲增长态势，2020 年Q1 有望实现同比较快增长。受定价策略影响，我们对SE2 销量保持乐观预期。下半年5G 手机发布，LCP 传输线的应用，以及更大面积的SLP 主板使用将推动单机ASP 持续提升。5G 手机创新有望加速手机更新周期，公司有望在手机端迎来量价齐升。

　　资本开支加码，份额持续扩张。公司近期宣布2020 年资本开支为历年最高。除IPO 募投项目继续建设外，还将投资人民币8.33 亿元在深圳、秦皇岛两个园区投资建设多层软板生产线，预计扩充多层电路板生产线1.5 万平方米/月;投资人民币9.58 亿元在淮安园区建设超薄线路板生产线，预计新增超薄线路板产能约2.0 万平方米/月，主要用于mini-led 背板。

　　盈利预测与投资建议。2020 年5G 手机与消费电子共振，公司产品迎来量价齐升。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为28.9 亿、39.4 亿、51.5 亿，对应估值分别为36x、26x、20x，维持“买入”评级。

　　风险提示：苹果手机销量下滑的风险;原材料价格上涨的风险;客户集中度高的风险;新技术进展不及预期的风险;汇率波动风险。

　　环球印务(002799)：医药包装订单激增 互联网精准营销加速成长

　　类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：唐凯日期：2020-02-08

　　事件：

　　疫情期间，公司涉及疫情防控的抗生素类、提高免疫类，中药抗病毒类以及消毒器械等四大类应急产品包装订单激增。子公司西安德宝客户兆科药业研发和生产的“尤靖安”被安徽省经济和信息化厅列入“安徽省应急药品生产企业目录”和“工信部重点物资保障信息监控平台”(全国各省)，成为本次疫情防治的紧急战略物资。

　　点评：

　　疫情防控四大类应急产品包装订单激增，延迟复工推动互联网精准营销业务显著增长。受疫情影响，抗生素类、提高免疫类和中药抗病毒类药品以及消毒器械的需求快速提升，其中包括高端抗生素如拜耳公司的拜复乐和第一三共公司的左氧氟沙星等，提高免疫力产品如华兰生物及天坛生物等的免疫球蛋白，国内大型中药企业人员石家庄以岭和天士力等的中药抗毒产品。公司为消毒液厂家如南京神奇、湖南中威等厂家开辟生产快速通道，加快交付。冬季是公司的旺季，每年订单均处于饱和状态。公司在目前订单已经饱和的情况下，倾斜资源优先安排防疫应急产品包装订单的生产。西安德宝为公司旗下生产药用铝管的子公司，客户兆科药业研发和生产的尤靖安是此次疫情防治的紧急战略物资。公司近期铝管订单突增，为及时响应客户需求，西安德宝从1 月25 日开始复工，及时调整产能，加快部署生产，优先保证疫区药品包装的供应。子公司北京金印联为配合下游客户食品和药品包装印刷企业及时提供防疫和生活物资的供应，正加班加点进行生产，第一时间响应客户需求。2003 年非典期间公司产品供不应求，预计此次疫情将推动公司药品包装订单收入高增。同时由于推迟复工，全民在家隔离，消费者对网络新闻资讯的需求增加，公司作为多家权威媒体(今日头条/腾讯)的核心代理商，互联网精准营销业务显著增长。

　　收购外延进入高附加值产业，营收规模稳步增长。公司是全国医药包装行业龙头，业务包括医药包装、消费品包装、互联网营销和供应链管理等。公司2018 年8 月收购霍尔果斯领凯70%股权进军互联网广告营销领域，借助其数字广告平台实现精准的广告营销，主要客户为今日头条、网易、搜狐、当当网、高德地图、抖音等知名APP。公司2019 年5 月收购北京金印联70%股权，借助金印联在包装产业供应链管理上的多年经验，成立供应链管理平台，整合上下游资源。公司通过收购外延进入高附加值产业，目前形成包装、供应链、广告营销三驾马车并驾齐驱的业务模式。2013-2018 年公司营收从3.6 亿增长至5.55 亿，CAGR 达9.04%，规模稳步增长。

　　2019 年前三季度营收和净利润分别为8.42 亿和0.45 亿，分别同比增长130.23%和177.35%。

　　医药包装产品线完善，绑定核心大客户。公司医药包装产品矩阵丰富，拥有从药用铝管、说明书、包装盒和外包装箱的全产品线，给客户提供一站式的服务。在医药包装行业占据领先地位，深度绑定国内外知名药企大客户。国内500 强企业中的制药企业超过50%与公司合作，世界500 强中的13 家药企中有9 家与公司展开战略合作。公司与强生、诺华、拜耳、辉瑞、赛诺菲、默沙东等全球医药巨头展开稳定合作，在国内与数十家医药工业百强企业如中国医药集团、石药集团、哈药集团、华北制药、天士力、康恩贝、豪森、正大天晴、康缘药业保持长期合作。公司凭借突出的产品竞争力，深度绑定核心客户，合作三年以上的老客户贡献了医药包装85%以上的收入。

　　五大生产基地布局，借助西安区位优势打通欧洲市场。公司拥有五大生产基地，包括以西安为中心的四个生产基地和天津环球生产基地，目前药品包装之和设计产能超过40 亿只/年。西安和天津基地覆盖了对东北、华北、中部、西北和西南地区的销售市场，缩短了公司的服务半径，能够快速响应客户需求。同时借助西安作为一带一路起点的区位优势，有利于公司从欧洲采购原材料以及打通欧洲市场。

　　进军互联网精准营销市场，与主业双向协同。2018 年8 月公司通过收购领凯网络70%股权开始布局互联网精准营销业务，享受互联网时代下的流量红利。领凯网络主要业务是移动互联网精准广告投放，为国内知名APP 提供移动端广告营销，主要客户是阿里巴巴、今日头条、网易、抖音等。公司通过收购领凯进军互联网精准营销市场，借助领凯的海内外广告营销平台和技术优势，同时结合公司优质的客户资源，为包装客户提供营销增值服务。延伸产业链，提高附加值，形成主业和精准营销业务双向协同。领凯网络于2018 年10 月并表。领凯网络承诺2018 年净利润不低于4500 万，2018-2020 年累计实现净利润不低于1.4 亿元。2018 年10-12 月，领凯网络实现净利润779.08 万元，归属于上市公司股东的净利润为545.35 万元，占公司净利润的19.40%，已经完成2018 年业绩承诺。2019H1 领凯网络实现净利润2027.76 万元，其中归属于上市公司股东的净利润1419.42 万元。疫情期间推迟复工，全民在家隔离，消费者对网络新闻资讯的需求增加，公司作为多家权威媒体(今日头条/腾讯)的核心代理商，互联网精准营销业务呈现显著增长。

　　设立区块链子公司，实现药品防伪溯源和供应链管理。2019 年12 月，公司与北京爱斯瑞特共同投资设立区块链技术企业，北京爱斯瑞特是一家大数据和区块链技术研发公司。公司将借助北京爱斯瑞特在大数据上的技术优势提高生产自动化水平和加强信息化建设。同时基于区块链技术的可溯源和数字资产转让来实现产品的防伪溯源以及防窜货等功能，可将其应用在药品防伪溯源和供应链管理上，为客户提供高附加值的服务，提升公司整体竞争力。

　　推出员工一期持股计划，绑定核心骨干利益。2018 年8 月公司拟实行第一期员工持股计划，截至2019 年1 月31 日已经完成股票购买。本次员工持股计划参与人数为91 人，主要为公司中层以上管理人员及各岗位骨干员工，总金额为1750 万元。此次员工持股计划将充分调动员工积极性，有效绑定核心骨干利益，有助于公司的长期发展。

　　盈利预测与估值：预计2019-2021 年 EPS 分别为0.45、0.59、0.70 元，对应PE 分别为41X、31X、26X。给予“买入”评级。

　　风险提示：并购标的发展不及预期，原材料价格大幅上涨。

　　五粮液(000858)：改革释能 行稳致远

　　类别：公司机构：东吴证券股份有限公司研究员：杨默曦/马莉日期：2020-02-07

　　事件

　　据酒业家报道，2 月2 日-5 日五粮液集团连续召开三次专题会议，深入研究疫情防控和企业发展工作，会议强调公司将紧紧围绕发展目标不动摇，继续坚持年初制定的“一管控三强化”工作方针，进一步突出加强“三个优化”，加快“三个转型”，推动全年营收保持两位数以上的增长。

　　投资要点

　　动销良好目标务实，公司全年业绩达成有保障。据渠道跟踪，公司元旦春节旺季总体动销形势良好，节前动销基本完成，疫情影响有限，五粮液和系列酒实现双增，基本达成旺季销售目标。公司20 年增长目标以稳为主，计划全年营收保持双位数以上增长，五粮液主产品投放保持5-8%增长，业绩目标制定理性务实。针对20 年目标公司多方布局，1)以价格管控为核心，紧跟终端数据，做好配额优化调节;2)加强渠道精细化建设与管理，推进数字化营销促进线上线下协同作用，加大供应链金融支持更好服务渠道;3)持续优化产品结构，确保“三性一度”，实现高端+系列酒双开花，提高品牌价值。我们认为普五当前批价稳定，约为900-910 元水平，虽受疫情影响预计节后挺价节奏放缓，但在茅五千元批价价差及渠道改革持续释放效能的背景下，预计仍能较好实现挺价目标;而疫情得到有效控制后，公司国庆、中秋假期或迎来明显“消费反弹”，强大品牌力，多元化营销策略配合渠道管控力提升可以有效带动产品放量，公司全年业绩目标完成度较高。

　　核心竞争力突出，公司行稳致远高质量增长可期。自17 年李曙光总提出“二次创业”以来，公司持续深化内部改革，运营效率不断提升。中长期来看公司竞争力凸显，主要表现在1)疫情冲击加速行业洗牌，公司作为渠道管理能力突出的龙头，在维护厂商关系，稳定渠道利润，支持终端良性消化库存等方面表现突出，预计将持续对同价格带竞品形成挤压。2)人事改革后公司管理层更趋年轻化，管理队伍团结有力且高效，预计未来执行力将有效提升，公司将持续释放改革动能。3)公司品牌力强劲，系列酒战略地位提升，未来有望与五粮液主品牌共同驱动公司增长。总体来看，公司核心竞争力突出，未来预计将持续受益行业消费升级，高质量增长前景可期。

　　盈利预测与投资评级：我们预计19-21 年公司收入达503.7/586.1/681.0亿，同比增长25.8%/16.4%/16.2%;归母净利润达174.4/209.3/250.5 亿，同比增长30.3%/20.0%/19.7%;对应EPS 分别为4.49/5.39/6.45，对应PE分别为27/22/19X，维持“买入”评级。

　　风险提示：高端酒需求回落风险，疫情加剧风险，食品安全风险，系列酒增长不达预期。