黑马股推荐：今日短线股票分析推荐（4月2日）

　　黑马股可以为我们带来惊喜，但是如何寻找却是个难题。有的投资者找到了认为可能爆发的黑马股，结果股票表现平平，那是因为他在寻找的时候就走错了方向。其实寻找黑马股并不难，以下就是2020年4月2日6大黑马股分析。

　　晶澳科技(002459)年报点评：组件出货全球第二 业绩增长亮眼

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：张文臣/刘晶敏/周涛 日期：2020-04-01

　　事件：公司公布2019 年年报。报告期内，公司实现营业收入211.55亿元，同比增长7.67%;实现归属于母公司的净利润12.52 亿元，同比增长74.09%;实现基本每股收益1.27 元;实现扣非后的加权平均净资产收益率20.49%。

　　出货全球第二，竞争能力凸显。公司是行业领先的光伏产品提供商，同时也是国内光伏行业的先行者之一，已构建起包括硅棒/硅锭、硅片、太阳能电池片及太阳能组件、太阳能光伏电站运营在内的全产业链链条，成为国内光伏行业企业中产业链完整、结构布局协调的龙头企业之一。根据第三方权威咨询机构PV InfoLink 统计数据，公司2019 年组件出货量蝉联全球第二位。公司一贯致力于光伏技术的研发和创新，研发重点为开发晶体硅太阳能电池新型结构，大幅度提高其光电能量转换效率，力求接近理论极限。与此同时，致力于大幅度降低新型晶体硅太阳能电池的产业化生产成本，以太阳能电池器件的进步带动整个利用晶体硅太阳能发电产业链的技术和市场竞争力。

　　加大海外市场布局，品牌优势明显。报告期内，面对国内光伏产业政策延迟出台和市场萎缩的不利环境，公司充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势，进一步加大海外市场开拓力度，带动公司出货量再创历史新高。报告期内，公司组件出货量10.26GW，同比增长27.26%。其中，海外组件出货量7.55GW，同比增长55.35%， 海外组件出货占比73.61%，较上一报告期提升13.31%。报告期内，公司的品牌影响力也得到进一步强化。公司连续四次荣获全球权威研究机构EuPD Research 授予的“欧洲顶级光伏品牌”，连续两年荣获EuPDResearch 授予的“澳洲顶级光伏品牌”等多项荣誉。

　　产能结构持续优化，全面推动降本增效。报告期内，公司紧跟市场变化，通过技术创新带动产品迭代，有序扩张高效产能，并进一步发挥垂直一体化的优势，强化质量与成本控制。通过新技术的导入，以及一系列新建、扩建、改建项目的顺利落地，公司各环节产品效率大幅提高，质量持续提升，各环节产能规模有序增加。截至报告期末，公司硅片产能已达11.5GW，电池产能已达11GW，组件产能已达11GW。

　　公司产业结构的优化在增加高效产出的同时，也有效降低了成本。报告期内，公司发挥规模化量产优势，并通过一锅多棒、切片细线化、PERC-SE、半片等技术工艺升级，不断降低各环节生产成本。同时，公司加强与供应链伙伴的互动合作，通过供应商联合开发、集中采购、优化物流等措施，有效控制采购成本。此外，公司还大力推动智能制造、持续强化精益生产与管理，全面推动降本增效。报告期内，公司组件单瓦成本持续下降。

　　投资建议：公司深耕光伏行业，品牌优势明显，海外业务拓展顺利，产能结构持续优化，降本增效推动公司进一步发展。预计公司2020-2022 年净利润分别为13.52、16.57 和21.36 亿元，对应EPS1.01、1.24 和1.59 元/股，对应PE13、10 和8 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：国际贸易保护风险，产能过剩导致价格下降风险，规模扩张带来的管理风险，光伏行业政策风险。

　　中国中铁(601390)：全年业绩提升显著 基建回暖增长可期

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王介超/任菲菲 日期：2020-04-01

　　事件：公司发布2019年年报，实现营业收入8508.84亿，同比增长14.92%，归母净利润236.78 亿，同比增长37.68%，扣非归母净利润178.94 亿，同比增长12.8%。

　　点评：

　　全年业绩大幅改善。营收增速/归母净利润增速/扣非归母净利润增速分别同比提升8.13/30.64/12.38pct。毛利率9.77%较为稳定，费用率管控较好，净利率提升0.63pct。

　　经营活动现金流有所改善。19 年现金流净增加额为204 亿，同比去年多增193 亿，其中经营活动现金流净流入增加102 亿，较为显著。

　　随着政策环境持续向好，政府支持基建资金有望进一步扩充，施工单位现金流或将继续好转。

　　《土地管理法实施条例(修订草案)》征求意见稿发布，基建扩内需确定性增强。在国务院下放建设用地审批权的基础之上，本次草案将先行用地写入条例，进一步简化建设用地审批材料，预计将有效节省审批时间，缩短项目周期，为基建需求释放增加助力。

　　公司19 年新签订单高增长，基建回暖背景下业绩或将快速释放。

　　年内新签订单增速达28%，同比提升19pct，铁路/公路/市政分别增长22.5/2.5/33.6%，同比提升17.7/13.5/20pct。订单保障系数约3.95，随着近日频发的基建利好政策持续发酵，公司作为龙头建企业绩释放确定性进一步增强。

　　投资建议：公司作为领军基建企业，在手订单饱满，基建回暖预期下业绩快速释放可期。预计20-22 年EPS 分别为0.92/1.02/1.13，对应PE 分别为5.88/5.29/4.80。维持“买入”

　　评级。

　　风险提示：基建投资下滑，资金面收缩。

　　宇通客车(600066)2019年年报点评：大中型客车销售份额提升 龙头优势显着

　　类别：公司 机构：山西证券股份有限公司 研究员：张湃/李召麒 日期：2020-04-01

　　事件描述

　　公司发布2019 年年度报告，2019 年度，公司实现营业收入304.79 亿元，同比下降3.99%，实现归属于上市公司股东的净利润19.40 亿元，同比下降15.70%。

　　事件点评

　　行业整体承压，营收降幅较18 年收窄。2019 年，一是国内高铁和私家车需求提升，近几年导致客车需求整体下滑;二是2019 年新能源补贴大幅退坡，客车行业面临下行压力，公司盈利能力有所下滑，但整体表现优于行业，2019 年公司营收和归母同比降幅均较2018 年有所改善。2019 年，公司营业收入同比下降3.99%，归母净利润同比下降15.70%，同比降幅分别较2018 年收窄0.45pct、10.75pct。此外，2019 年，公司毛利率24.35%，较2018 年同期下降0.98pct，销售费用率、管理费用率、财务费用分别为9.17%、8.54%、0.69%，分别较2018 年+1.26pct、+0.24pct、-0.33pct。

　　分红率高增长，高分红延续。2017、2018、2019 年，公司现金分红数额(含税)分别为11.07 亿元、11.07 亿元、22.14 亿元，占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率分别为35.38%、48.10%、114.11%，2019 年公司分红率显著增长。

　　市占率增长，龙头优势显著。公司是国内大中型客车龙头，2019 年大中型客车市场面临下行压力，公司销量表现领先行业，且市占率进一步提升。根据中国客车统计信息网及公司年报披露相关数据，2019 年，公司累计销售大型客车23929 辆，同比下降6.8%，同比降幅较行业低6.6pct，累计销售中型客车25897 辆，同比下降2.4%，同比降幅较行业低6.2pct，大中型客车累计销量49826 辆，同比下降4.6%，同比降幅较行业低6.8pct，公司大中型客车年累计销量销售份额为37.1%，份额较2018 年提升2.6pct。

　　持续高研发，技术优势进一步扩大。2019 年，公司研发支出为17.74亿元，占营业收入的5.82%，较2018 年微降0.05pct，公司持续高研发，并投向高端产品、自动驾驶、新能源、轻量化等客车关键技术领域，技术优势持续领先，并逐步扩大。后续随着研发成果逐步转换，公司有望进一步提升技术优势，完善产品结构，扩大竞争优势，进而带动公司盈利能力整体提升。

　　投资建议

　　新冠肺炎疫情预计会对公司产生一定程度负面影响，下调公司盈利预测。公司作为国内大中型客车龙头，大中型客车产销量稳居行业第一，客车产品链完整，并积极推进海外业务，持续布局客车关键技术领域，后续有望进一步完善产品结构、扩大竞争优势、提升盈利能力。因此，预计公司2020、2021 年EPS 分别为0.83、0.89，对应公司3 月31 日收盘价13.69 元，2020、2021 年PE 分别为16.52、15.45，维持“买入”评级。

　　存在风险

　　客车市场下行压力加大;海外疫情蔓延;行业政策大幅调整;宏观经济持续下行。

　　大悦城(000031)2019年报点评：商住并进营收高增 运营提效租金提升

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：张云凯/沈路遥 日期：2020-04-01

　　商住并进营收高增，运营提效租金提升。2019 年公司实现营业收入337.87 亿元，同比增长52%;实现归母净利润23.78 亿元，同比增长15%。其中，商品房销售及一级开发业务贡献营收282.78 亿元，同比增长65%，主要系期内竣工结算规模提升所致;投资物业贡献营收51.44 亿元，同比增长17%，主要由于运营提效导致租金单价提升，其中购物中心租金收入贡献31.8 亿元，全年平均出租率97%，保持行业高位，截至期末公司拥有10 个已开业大悦城购物中心项目，可供出租面积共计86 万方，此外还拥有管理输出项目2 个，在建及拟建项目8 个。利润率方面，期内实现毛利率41.2%，同比下降4.9pct，实现归母净利率7.0%，同比下降2.3pct。拆分来看，商品房销售及一级开发毛利率为37.9%，同比下降5.0pct，投资物业毛利率为62.4%，同比增加1.2pct。

　　销售稳增拿地积极，商业勾地量质双升。地产销售方面，2019 年公司实现全口径销售金额710.82 亿元，操盘金额618.54 亿元，同比增长27%，销售稳增推高预收账款至297.75 亿元，覆盖2019 年地产结算收入的1.1 倍。拿地方面，2019 年公司新拓展7 个城市，新增拿地面积500 万方，对应拿地金额276 亿元，拿地金额/销售金额为39%，拿地相对积极。从拿地分布来看，以一二线城市为主，占比78%。公司在西安、青岛、武汉等地利用大悦城品牌优势获取了大体量优质土储，商住协同效应彰显。

　　引入战投负债改善，融资成本保持低位。截至期末，公司净负债率水平为97.7%，同比下降23.5pct，融资成本5.23%，处于行业低位。2019年公司引入险资太平人寿作为战略投资者，持股比例达6.6%，进一步优化公司资本和治理结构，未来战略合作值得期待。

　　维持公司买入评级，预计公司2020、2021、2022 年EPS 为0.71、0.86和0.97 元，对应2020、2021、2022 年的PE 分别为7.8、6.4 和5.7 倍。

　　风险提示：疫情导致房地产市场超预期下行;房地产政策超预期收紧。

　　中国铁建(601186)：19年业绩稳健增长 现金流显著改善

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：王介超/任菲菲 日期：2020-04-01

　　事件：公司发 布2019年年报，实现营业收入8,304.52亿元，同比增长13.74%，实现归母净利润201.97 亿元，同比增长12.61%。

　　点评：

　　19 年业绩稳健增长，经营性现金流明显改善。公司营收/归母净利润增速分别为13.74%12.6%，与去年相比提升6.52/0.91pct，其中主业工程承包板块稳中有升，营收实现14.15%的增长。毛利率/净利率分别为9.6%/2.4%，均变化-0.1pct，除研发费用外，各项费用率均略降或不变，盈利水平表现稳健。此外，经营活动现金流净流量400亿，同比多流入345.6 亿，净现金流102 亿，同比多流入95 亿，现金流改善较为显著。

　　新签订单高增长，海外订单高爆发。19 年新签订单20069 亿，同比增速高达26.66%，同比提升21.61pct。公司目前在手订单32,736.37亿，与19 年营收比值为3.94，订单保障系数高，有望维持优质可持续增长状态。此外海外订单新签2692 亿，增速高达106.76%，主要系公司“海外优先”路径成效显著。

　　政治局会议强化逆周期调节预期，基建改善龙头将率先受益。今年经济下行压力下，基建企稳预期明确，近日又确定三大调节着力点，赤字率+特别国债+专项债，其中专项债主要投向基建，1-3 月已发10344 亿，超70%投向主要基建工程，连同一般债统计有67%投向交通及市政等领域，随着政策环境向好，扩容预期逐步增强，地方债或将成为基建资金补缺口的重要途径。

　　投资建议：公司是交通建龙头企业，订单充裕度较高，国内基建投资环境逐步改善的背景下，未来业绩有望持续向好。预计20-22年EPS 分别为1.64/1.83/2.03，对应PE 分别为6.18/5.54/5.01。

　　维持“买入”评级。

　　风险提示：基建投资下滑，资金面收缩。

　　华电国际(600027)年报点评：煤价下行奠定长期盈利空间

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：孙春旭 日期：2020-04-01

　　业绩简评

　　2019 年公司实现营业收入936.54 亿元，同比增长4.86%;归母净利润34.07 亿元，同比增长97.44%。公司业绩符合预期。

　　经营分析

　　量价齐升拉动公司营业收入稳健增长：公司营收增长主要源于发电量和电价的增长。2019 年公司发电量2151.09 亿千瓦时，同比增长2%。公司平均上网电价414.49 元/兆瓦时，同比增长2%。电价的提升则受益于增值税下调和市场化电价折价收窄。4 月1 日增值税由16%下降到13%，公司不含税电价明显提升。2019 年公司市场化交易电量占比54%，同比增加9.78pct。

　　近年公司结算电价和市场化电量占比不断上升，电力供需结构改善。

　　煤价下行费用降低，公司盈利大幅增长：在营业收入增长基础上，公司营业成本下降。2019 年公司供电煤耗为295 克/千瓦时，比去年同期下降4 克/千瓦时，同时QHD Q5500 动力煤全年均价同比下跌60 元/吨至587 元/吨。受益于煤价下行、供电煤耗下降，在火电发电量同比增长2.06%的情况下，公司19 年燃料成本仅增长0.79%，单位燃料成本有所下降。此外，近年来公司财务费用持续下降，19 年财务费用比上年同期下降3%，主要系资本支出下降、有息负债规模减少等因素综合影响。在收入端发电量、电价上升，成本端燃料成本和财务费用下降的综合作用下，19 年归母净利增长97%。

　　煤价长期下行将有望助推业绩改善，高分红低估值具备防御属性：2019 年动力煤产量、进口量同比增长6%、4%，煤炭固定资产投资完成额同比增长30%，且受疫情影响需求下滑，煤炭长期供给宽松加剧。预计2020 年煤价中枢540 元/吨，公司将从煤价下跌中充分受益。2019 年公司分红率从之前的40%左右大幅提升至50%，随着火电企业盈利修复，现金流充裕，未来有望维持高分红比例，在当前经济趋弱条件下稳健的业绩更具防御性。

　　投资建议

　　我们预测公司2020-2022 年的营收为919/938/963 亿元，对应归母净利润分别为45/53/54 亿元，对应EPS 为0.46/0.54/0.55 元，对应PE 为7/6/6 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　疫情影响超出预期;电价大幅下降;利用小时数大幅下降;限售股解禁。