今日黑马股推荐：短线股票分析推荐（2020年5月19日）

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　　双林生物(000403)：股权激励彰显信心 并购与合作将带来跨越式发展

　　类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟 日期：2020-05-18

　　事件：

　　1. 发布《2020 年股票期权与限制性股票激励计划(草案)》，激励对象41人包括董事、高管和核心管理/技术人员。拟授予限制性股票与股票期权的数量总计 410 万份，占已发行股本的1.5%。

　　2. 拟通过发行股份的方式购买派斯菲科87.39%的股权;同时拟通过发行股份并通过新设子公司支付现金的方式购买七度投资100%的合伙企业财产份额。本次交易完成后，公司将持有派斯菲科100%股权。

　　3. 与新疆德源签署合作框架协议，约定新疆德源将其下属部分浆站临时设置给广东双林，公司支付4,000 万元合作诚意金。目前广东双林已与五个浆站签署了约定了供浆合作关系，五个浆站已向广东双林供浆。

　　4. 引进付绍兰、佳兆业集团下属控股公司诚合有限公司和航运健康作为战略投资者。本次配套融资总金额不超过160,000 万元，股票发行数量上限不超过本次发行前公司总股本的30%，即81,773,279 股(含)。付绍兰、航运健康拟分别认购融资总金额的 21.875%和 56.25%，且认购金额不超过 35,000 万元和 90,000 万元。

　　点评：

　　激励方案彰显信心，团结共促长远发展

　　本次激励方案的限制性股票激励计划(首次授予的价格为 19.61 元/股)和股票期权激励计划(首次行权价格为 39.22 元/份)各授予205 万股(份)，解除限售和期权行权的业绩考核要求为，2020-2022 年净利润触发值分别为1.62/3.00/4.00 亿元，目标值为2.00/3.70/5.00 亿元。本次激励计划彰显了管理层的信心，将充分调动董事、高管和核心技术/业务人员的积极性，将股东、公司和核心团队的利益相结合，共同促进公司的长远发展。

　　收购派斯菲科及与新疆德源建立合作，采浆量将跻身第一梯队派斯菲科主营血制品业务，产品涵盖三大类蛋白制剂、免疫制剂、凝血因子类制剂等，拥有10 家正式运营的单采血浆站。此外，黑龙江省卫生部门已向派斯菲科签发《关于单采血浆站设置备选地点的通知》，允许派斯菲科在11 个县及县级市中设置单采血浆站。依据该通知，派斯菲科尚可在10 个指定的县及县级市中设置浆站，未来采浆量规模仍有广阔的增长空间。加上双林现有的13 家单采血浆站，公司在交易完成后将拥有23 家单采血浆站。2019 年派斯菲科采浆量约240 吨，双林生物采浆量突破400 吨。与新疆德源的合作则提供了5 个浆站的供浆。预计2~3 年内，公司的自有+外部合作浆站将接近30个，且有10 个新增浆站名额，采浆规模有望超过1000 吨，跻身国内血制品第一梯队。

　　品种优势互补，发挥协同作用

　　本次交易前已获批上市的品种：

　　双林生物：有6 个品种(人血白蛋白、静丙、肌丙、乙免、破免、狂免)、16 个规格的生产批文;

　　派斯菲科：有9 个品种(人血白蛋白、静丙、冻干静丙、肌丙、纤原、乙免、破免、狂免、静注乙免)、29 个规格的生产批文。派斯菲科的人纤维蛋白原生产技术行业领先，收率在业内位居前列。公司的整体血浆综合利用率将进一步提升。

　　通过此次交易，公司的产品结构进一步拓宽，新补充冻干静丙、纤原和静注乙免三个品种，进军凝血因子类产品。

　　从在研品种来看：

　　派斯菲科：人凝血酶原复合物已完成临床试验，目前正进行申报生产文号;人凝血因子VIII 已完成临床前试验工作，目前正进行临床批件的申报工作;a1-抗胰蛋白酶、高纯静注人免疫球蛋白(PH4)、巨细胞免疫球蛋白、合胞病毒免疫球蛋白、手足口病毒免疫球蛋白正在开展临床前试验研究工作。

　　双林生物：人凝血因子VIII 处于申请上市阶段;人纤维蛋白原和人凝血酶原复合物处于III 期临床;人纤维蛋白粘合剂已获批临床;外用人凝血酶处于临床试验申请阶段;同时积极推进新一代静丙、人凝血因子IX等关键产品的研发工作。

　　综合来看，两家公司的在研品种也有互补效应，在研产品梯队将得到强化。

　　业绩承诺超额奖励，合力推动上市公司迅速增长业绩承诺方承诺派斯菲科2020 年、2021 年、2022 年净利润分别不得低于人民币8,500 万元、13,500 万元、22,000 万元。若派斯菲科业绩承诺补偿期内累计实现的净利润高于累计承诺净利润的，则上市公司应将超出部分的50%作为奖励金支付给业绩承诺方及派斯菲科高级管理人员团队;同时，奖励金额不得超过当年派斯菲科净利润的20%，且不得超过标的资产交易价格的20%。

　　盈利预测、估值与评级

　　随着公司治理结构的完善、历史遗留问题逐步清理，公司的发展逐渐步入正轨，规模将持续扩大、血浆综合利用率持续提升，并购与合作将带来较大的成长空间，未来有望进入快速增长期。维持预测公司2020-2022 年的EPS为0.86/1.36/1.79 元，同比增长46.83%/57.48%/31.20%，现价对应PE 为50/32/24 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　采浆量低于预期;血制品价格波动;在研血制品进度慢于预期。

　　瀚蓝环境(600323)：高管薪酬激励落地增强活力 大固废佼佼者份额扩张可期

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：袁理/王浩然 日期：2020-05-18

　　投资要点

　　事件：5 月15 日，公司公告第九届董事会第四十次会议审议通过《职业经理人管理办法(试行)》、《关于现任高级管理人员通过内部转聘方式转换成职业经理人的议案》、《关于明确<高管薪酬激励方案(2019 年修订)>执行起始时间的议案》。

　　高管薪酬激励方案落地，增强管理层积极性。本次高管激励方案将采取职业经理人制度，对高管体制内身份进行市场化转换，激励方案的落实有利于绑定管理团队核心利益，增强未来业绩增长动力。

　　(1)激励方式：短期和长期激励结合。A.短期激励：基础年薪和绩效年薪，a.基础年薪：总经理基础年薪为 50.4 万元，其他高管人员基础年薪×70%;b.绩效年薪：基准值69.6 万元(绩效年薪系数：总经理系数为1，其他高管人员系数为0.7)，绩效年薪浮动幅度区间为0-1.3。B.长期激励：授予虚拟股权单位，含股价增值权和分红收益。授予价格不低于激励方案公告日前60 个及前120 个交易日公司股票交易收盘价均价之较高者。长期激励每年一期连续三期，每期额度对应公司总股本的0.5%。

　　(2)考核方式：绩效年薪、虚拟股权单位授予与公司业绩和绩效考核结果挂钩，若公司亏损则绩效年薪为0 并按基础年薪30%进行惩罚。

　　(3)激励对象：总经理、业务副总、职能高管等其他高级管理人员激励额度占比90%，根据专项工作分配激励额度占比10%。

　　优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期。(1)优秀整合能力。公司通过产业链扩张从佛山南海区单一供水业务拓展为涵盖大固废治理、燃气、供水、污水治理4 大板块协同发展的领先综合环境服务商，并购创冠中国后实现业务版图与经营区域的双扩张，财务数据与经营效率均有明显提升，优秀整合能力得到验证。2025 年垃圾焚烧市场容量翻倍(较2017 年)释放趋势下，公司有望在具有良好现金流模式的大固废领域实现份额快速扩张。(2)固废产业园降本增效实现异地复制。公司已形成纵横一体化的大固废全产业链布局，并打造了国内首个固废全产业链综合园区——南海固废处理环保产业园，具备社会综合成本最小化的优势，契合“无废城市”等宏观政策发展理念，具有先发优势。综合产业园可通过能源协同、环保设施协同、处理处置协同三大优势，实现降本增效，现已积累成功经验，未来复制推广可期。

　　燃气污水供水协同发展，为公司未来拓展提供稳定现金流。三大业务具备公用事业属性，现金流回款良好，提供稳定资金来源。2010-19 年经营活动现金净流入占投资活动现金净流出的平均比例接近70%。公司的经营活动现金流能够较大程度覆盖投资活动现金支出，为资本开支提供了稳定的资金来源。

　　盈利预测与投资评级：我们预计公司20-22 年EPS 分别为1.34/1.68/2.00元，对应PE 为16/13/11 倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期、政策风险、财务风险、行业竞争加剧。

　　新泉股份(603179)：稳固传统车市场 开拓特斯拉等新兴客户

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：白宇/赵水平 日期：2020-05-18

　　事件：公司公布定 增预案，拟发行不超过目前总股本30%，募资不超过12 亿元，投向西安、上海生产基地和上海研发中心等项目。

　　1、稳固传统车市场，开拓特斯拉等新兴客户。公司定增项目主要有两大增资扩产项目：一是西安基地，主要是为了跟随传统巨头吉利;二是上海基地，主要是为特斯拉model Y 内饰项目配套所建。

　　2、吉利是公司传统乘用车的最大客户，目前吉利主品牌是新泉的配套量最大的部分，未来随着西安项目的投产，新泉将有能力在领克、沃尔沃等吉利体系内其他品牌进一步拓展配套率。

　　3、上海基地除了能够配套特斯拉基地外，还能进一步加强公司对传统客户上汽乘用车及上海大众的配套。

　　4、定增项目的另外一个重要投向是建设上海研发中心。内饰件设计制造壁垒正在不断加深，尤其是内饰件设计、造型工艺需要大量的设计、工程人才，上海研发中心的建设将会保障公司研发的领先。

　　投资建议：我们预计新泉2020、2021 年归母净利润2.5、3.5 亿元，目前股价对应2020 年动态估值22 倍(未考虑摊薄)。新泉股份作为民营零部件企业的标杆力量，有望成为内饰件的新秀巨头，定增将增厚公司的现金储备，并推进相关客户的订单拓展，我们继续维持“买入评级，建议重点关注。

　　风险提示：乘用车销量不达预期，零部件降价幅度大于预期。

　　金发科技(600143)：签订超级KN95订单 动工建设PTPE新项目

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：龚诚/商艾华 日期：2020-05-18

　　事项：

　　公司发布公告，公司与美国某公司签订《货物买卖合同》，向其出售KN95口罩。2020年5月16日公司收到采购订单，订购金额97,500 万美元。同时，公司公告其子公司宁波金发拟在浙江省宁波市北仑小港青峙工业园区投资建设120 万吨/年聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目(一阶段)。

　　国信化工观点：

　　1、公司签订KN95 口罩超级订单，预计将对今年业绩产生较大影响。按照公告内容，本次KN95 口罩订单金额达97,500万美元，预计产生的净利润超出去年净利润的50%以上。

　　2、新项目正式进入建设阶段，上游产业链布局助力公司扩大行业领先优势。子公司宁波金发引入工商资管，推动120万吨/年聚丙烯热塑性弹性体(PTPE)及改性新材料一体化项目(一阶段)的建设(建设期约34 个月)，建成后公司将完善产业链，进一步扩大行业领先优势。

　　3、改性塑料景气持续上行，公司新材料业务进入快速增长期。改性塑料上游主要原材料聚烯烃未来国内扩产充分，且当前油价处于历史低位，改性塑料迎来行业景气持续上行，公司作为亚太地区的改性塑料龙头最为受益。同时公司新材料业务板块的完全生物可降解塑料和LCP 等特种工程塑料的国内需求爆发，产销量迎来快速增长期。

　　投资建议：我们看好公司通过打造产业链一体化强化自身在改性塑料行业的优势，同时在新材料领域快速发展。本次KN95口罩的超级订单预计将对公司2020 年业绩产生重大影响，但是由于本次订单公司尚未收到相关款项，我们暂时不调整盈利预测，等后续订单逐步落地后我们将再做调整，继续维持之前的盈利预测，预计2020-22 年归母净利润15.2/17.9/21.5亿元，同比增速22/18/20%，摊薄EPS=0.59/0.70/0.84 元，对应PE=21/17/15 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：油价大幅波动;疫情影响超预期;订单执行情况不达预期;新项目建设不达预期。

　　评论：

　　公司签订KN95 口罩超级订单，预计将对今年业绩产生较大影响公司近期发布公告，公司与美国某公司签订《货物买卖合同》，向其出售KN95 口罩。2020 年5 月16 日公司收到采购订单，订购金额97,500 万美元。本次货物交付将采取海运、空运等方式进行，具体由双方在采购订单明确，并结合届时市场情况确定。本次采购订单约定，卖方在买方支付订单约定比例金额的前期款项后，按周分次向买方交货，3 个月内完成本次采购订单约定的货物交付。

　　按照公司公告，本次合同的顺利履行预计产生的净利润总额占公司2019 年度经审计净利润(12.45 亿)的50%以 上，我们预计本次订单将为公司2020 年的净利润带来6.5 亿元以上的增量。

　　从美国每日新增的新冠肺炎的病例来看，疫情的高峰期已经过去，但是每天仍有2 万以上的新增病例，累计病例已经超过150 万，疫情防控工作并不乐观。由于疫情期间，停产对美国经济影响较大，当前美国已经有部分州进入复产复工状态，预计对KN95 口罩仍保持较大的需求量。

　　中新赛克(002912)：限制性股票授予 激励效应可期

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文/陈冠呈 日期：2020-05-18

　　事件：公司发布关于向激励对象首次授予限制性股票的公告，同意授予369 名激励对象262.16 万股限制性股票，首次授予日为2020 年5月15 日，授予价格为58.43 元/股。

　　总费用成本预计3.71 亿元，2020 年计提0.87 亿元：按照激励方案所列条件，2020 年作为该股权激励计划的第一个业绩考核年，要求当年净资产收益率不低于13%，且不低于同行业可比上市公司75 分位值水平;2019 年、2020 年两年净利润平均值相较于2018 年净利润增长率不低于40%，且不低于同行业可比上市公司75 分位值水平;2020 年主营业务收入占营业收入的比重不低于90%。与此同时，此次股权激励计划所产生的费用成本预计为3.71 亿元，2020 年和2021 年分别摊销0.87 亿元和1.39 亿元。

　　数据类业务快速增长，跨行业应用推广：公司近年来大力推动以前端网络可视化设备带动后端数据分析产品协同发展的战略。公司数据分析类业务以数据挖掘、存储、分析、展现等为功能，向客户提供平台建设、数据建模和业务应用等服务。自2018 年以来数据分析类业务呈持续高速增长趋势，除了固有的网络安全领域以外，在工业互联网等方面已取得初步进展。在此基础上，借助未来5G 所带来的流量红利，公司业务有望在前后端同步发力。

　　研发费用持续较快增长，深化各类产品技术：随着5G 商用牌照的提前发布，应用于5G 网络的可视化技术有望随之提前应用，除此之外5G 应用的多样化以及流量的成倍增长将对网络可视化设备提出全新的技术要求，从而为之带来进一步发展的空间。公司2019 年研发费用为2.17 亿元，同比增长29.72%，占营收比重为23.96%。2019 年，公司基本完成宽带网产品400G 接口单板的研发并发布基于宽频无线信号态势感知的移动网产品，同时加速推进数据分析产品的行业推广。

　　投资建议：公司以网络可视化为基础，在推进前端产品研发更新的同时大力发展后端平台业务，随着5G 时代的到来，发展空间将得到显著扩展。考虑股权激励费用摊销影响，预计2020-2021 年EPS 分别为2.92 元、4.23 元，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：(1)5G 产品落地不达预期，(2)市场竞争加剧风险。

　　银轮股份(002126)：特斯拉的新伙伴 热管理龙头再下一城

　　类别：公司 机构：浙商证券股份有限公司 研究员：陈珂 日期：2020-05-18

　　报告导读

　　公司是我国热交换器行业龙头，大力开拓乘用车市场，并积极布局新能源车热管理。目前公司已实现从单一产品到热交换系统，从传统热管理到新能源汽车热管理覆盖，成功打入海外客户供应体系，迎来成长的“黄金十年”。

　　投资要点

　　新能源热管理成为电动车提升安全性的必经之路日前，工信部发布《动力电池用动力蓄电池安全要求》，特别增加了电池系统热扩散的试验，要求电池单体发生热失控后，电池系统5 分钟内不起火不爆炸。新能源汽车热管理是解决电动车安全性的核心，有望随安全性能的提升而成为标配。我们预计chiller、PTC、热泵空调、电子膨胀阀等零部件渗透率将快速提升，带动热管理系统单车价值从约2250 元提升至6500 元。

　　技术颠覆与格局生变，内资企业有望弯道超车面对新能源汽车的迅速发展，外资企业加速新能源热管理研发，而对传统热管理市场研发投入有所放缓。近年来国内供应商与外资在传统热管理技术差距逐渐缩小，配套经验及成本优势却日益明显。美国摩丁、德国贝洱等外资热管理在国内乘用车市场竞争优势减弱，银轮股份在进口替代方面取得明显的成效，并逐步开启国际化之旅，加深欧洲、北美等海外市场布局。

　　品类扩张+客户拓展，银轮股份迎来黄金十年(1)品类扩张：公司从单一的产品到热交换系统，从传统热管理到新能源热管理，新增诸多零部件预计带来单车价值提升三倍以上;(2)客户拓展：公司打入海外客户供应体系，近两年公司新增特斯拉、宁德时代、沃尔沃、日产雷诺等客户供应体系，中长期前景可期。

　　盈利预测及估值

　　预计2020-2022 年公司归母净利润增速分别为10.43%、28.78%、13.88%，EPS 分别为0.44、0.57、0.65 元/股，对应当前股价PE 分别为23、18 和15 倍。

　　公司传统热管理业务稳定发展，新能源业务前景广阔，维持“买入”评级。

　　风险提示：乘用车销量不及预期，新能源热管理渗透不及预期。