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A股大跌屡登热搜雪球等多因素共振形成负反馈公募谈后市：短期反弹概率较高

2024-01-23 |

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多只主动权益类基金净值也迎来大跌，如华夏磐锐一年定开单日净值跌幅达到了8.94%、前海开源新兴产业、平安医疗健康单日净值跌幅超7%，永赢优质精选、大成动态量化、金元顺安产业臻选、金鹰多元策略、诺安多策略、长城量化小盘等多只产品单日净值均下跌逾6%。

　　有公募人士感叹，目前没有明显的触发市场再次大跌的利空因素，为何还出现罕见恐慌性下跌？对此，有基金公司认为，周一大跌属于上周市场下跌的延续，投资者悲观的预期难以很快扭转。市场情绪较为脆弱容易触发杠杆资金的被动抛盘，雪球产品也处于敲入区，形成负反馈。

　　多家基金公司表示，短期市场的加速下跌或意味市场风险的出清已渐进尾声，交易结构的优化有助于市场筑底反弹，后续市场进一步下行空间有限，还有基金公司建议短期重视红利和价值策略。

　　大跌或非额外利空，资金避险情绪带来负反馈

　　“目前没有明显的触发市场再次大跌的利空因素，周一公布的LPR未作调整，上周MLF等价续作已经有所指引，并非额外利空。”对于今日的市场下调，有基金公司人士感叹。

　　摩根士丹利基金分析认为，周一的下跌属于上周市场下跌的延续，国内经济数据相对疲弱，开年以来地产销售下滑趋势加大，这带来投资者悲观的预期难以很快扭转。由于当前市场情绪较为脆弱，容易触发杠杆资金的被动抛盘，雪球产品也处于敲入区，形成负反馈。

　　前海开源基金同样认为，两融及场外衍生品带来的流动性风险开始发酵，资金避险情绪带来的负反馈效应致使中小市值风格深度调整，并拖累市场整体风险偏好。同时，市场对部分公司业绩不及预期的担忧也有所放大。

　　“短期业绩和交易策略形成一定扰动，中期高质量发展重新定位上市公司盈利和估值。”西部利得基金观察到，中期来看，经济高质量发展背景下，市场依然在寻找经济增长新模式和新增长中枢的过程中，对上市公司盈利能力持续性和估值体系可能会产生一定影响。

　　从外围市场看，该公司认为，全球地缘政治和国际关系事件频发抑制市场风险偏好。年初以来地缘事件频发，红海危机持续发酵，美国初选等事件均对市场风险偏好有一定抑制。

　　短期出现反弹概率较高

　　摩根士丹利基金分析，股价相对于上市公司基本面而言已经超调，部分领域的细分龙头公司已经极具性价比。

　　“短期角度自下而上的行业选择和个股选择更为重要，真正优质的公司业绩会保持强劲，由于市场系统性的下行导致错杀；其次红利板块与受益于AI的科技成长板块仍值得关注。”该公司表示。

　　前海开源基金也认可，短期市场的加速下跌或意味市场风险的出清已渐进尾声，交易结构的优化有助于市场筑底反弹。“当前A股估值、风险溢价等指标均已接近历史相对低位，后续市场进一步下行空间有限。”

　　此外，该公司认为，2024年国内经济基本面复苏趋势较为确定，政策端积极发力、国内外流动性共振宽松都有望为A股反弹提供重要支撑。

　　“当前市场估值与情绪都处于极端低点，短期出现反弹的概率较高。”南方基金认为，近期国内有不少积极因素累积，如政策端对房地产行业的支持力度进一步增强，央行通过重启PSL、颁布住房租赁贷款等方式，进一步加大对地产行业的货币支持力度。12月社融和人民币信贷数据显示融资需求和供给相对稳健。随着“三大工程”及增发国债资金拨付和使用，有望支撑未来阶段的社融稳步回升。

　　红利和价值策略受关注

　　投资方向上，考虑到短期内基本面和流动性环境的不确定性仍较高，前海开源基金更为关注现金流稳定的低风险特征板块和全球定价板块，如公用事业/银行/家电/资源品等，中期看好产业趋势向上的科技成长板块，如医药/电子/新能源等。

　　西部利得基金则建议短期重视红利和价值策略，中期关注主题和景气策略配置机会。“短期结合市场风险偏好和经济修复预期，关注股息率相对较高的红利类资产和前期调整幅度较大中期盈利稳健的价值类资产；中期来看，我们认为随着经济预期逐步清晰和市场风险偏好修复，科技成长为代表的景气和主题方向依然是重要配置方向。”

　　“我认为未来两到三年内，红利策略都是投资者值得关注的重点。”华南一家大型公募基金经理对记者表示。

　　目前，智能化产业趋势进一步提速，并且在周期回升、产业趋势、政策支持等多因素共振下，TMT板块业绩改善确定性较高、改善斜率大，南方基金建议重点关注计算机、电子，产业趋势角度可以关注算力AI化、机器人智能化、半导体国产化、汽车智能化和智能AI助手等；

　　同时，考虑到财政支持加码、地产改革预期，该公司认为关注家电、汽车、有色金属等可能受益于需求改善的领域。

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