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蓝筹股加速上扬 一线私募激辩“能走多远”

2022-11-30 | 人围观

 11月以来表现强势的地产、银行、保险、证券等低估值蓝筹品种,29日再度联袂走强。多家一线私募机构表示,近期多个行业的蓝筹品种加速上涨,在政策面、消息面均有重要驱动因素,短期有望继续维持强势。对于蓝筹股本轮行情“能走多远”,私募业内分歧较明显。就应对策略而言,精细挖掘结构性机会,是受访私募较一致的选择。



  多因素驱动蓝筹股走强


  受多重利好因素影响,29日A股市场低估值蓝筹品种显现强势。截至收盘,金融、地产、建筑、建材等传统行业的蓝筹股纷纷大涨。


  汐泰投资执行董事、投资总监朱纪刚称,带动近期相关低估值蓝筹品种持续上涨的驱动因素,主要包括三方面:一是11月中旬以来市场长时间呈现震荡格局,风险偏好有所反复,而蓝筹品种整体静态估值相对便宜,在风险偏好回落的情形下具有优势;二是相关强势板块蓝筹股多为央企国企,抵御风险的能力较强;三是这些品种近年涨幅较小,股价绝对位置相对偏低,资金流入这些品种的“心理压力较小”。此外,“中国特色的估值体系”引发市场高度关注,这一提法有助于提升市场对国有上市企业的关注度,并使得投资者对企业估值层面的各类因素做进一步的研究和探讨,强化了相关上市公司在新环境下的“资产价格预期”。


  明泽投资董事总经理马科伟认为,11月以来,大盘价值风格取得明显超额收益,目前市场风格偏向于低估值蓝筹品种,主要与近期政策面、消息面密切关联。特别是银行、保险等板块,投资者的谨慎预期有所降低,市场信心有所恢复。11月29日的蓝筹股表现进一步反映出投资者对于经济稳定增长的积极预期。


  行情“定性”存分歧


  通联数据的最新监测显示,截至11月29日收盘,相较于本轮市场反弹启动时的低点,房地产板块指数、保险板块指数累计涨幅已达30%左右,银行、证券、建材、建筑等行业板块反弹幅度也达15%左右。即便如此,相关蓝筹行业板块指数的市盈率水平,仍处于近三年偏低的历史分位。目前受访私募机构对于低估值蓝筹品种本轮行情“能走多远”,存在明显分歧。


  马科伟认为,当前A股市场仍未彻底扭转存量博弈的格局,从短中期而言,估值体系的“新引导”和基本面后续的持续改善,可能推动低估值蓝筹品种作为市场主线,延续相对强势的表现。如果后期宏观环境进一步显著向好,低估值蓝筹品种完全存在“展开长期上升趋势”的可能。


  蝶威资产研究总监濮元恺称,流动性充裕、均值回归的动力以及经济复苏的传导效应,在现阶段均支持低估值蓝筹品种的崛起,年底的时间窗口也相对有利低估值蓝筹品种的表现。


  陶山投资基金经理陈远翔则相对谨慎。他称,市场风险偏好短期出现变化,但政策导向只是影响市场估值体系的一个因素。类似国企、央企等蓝筹品种的“估值重塑”,仅依靠市场风险偏好改变难以实现。


  朱纪刚也强调,当前基本面与市场中期修复的趋势比较明确,但投资者对于修复的节奏和风险,分歧依然较大,后市仍可能表现出资金博弈和板块快速轮动的交易特征。对于本轮低估值蓝筹品种的行情,目前来看仍属于短期修复,中期是否持续走强取决于这些品种所属行业基本面是否会进一步出现改善。


  进行多维度布局


  尽管受访私募机构对于本轮低估值蓝筹品种行情的预期分歧较大,但从中精细挖掘相关结构性机会仍成为一致预期。


  陈远翔称,在部分行业格局中,市场对“老牌央企、国企”等企业持续给予显著高于行业平均水平的估值。一些系统性重要行业如银行、石油,或存在较好投资机会。


  濮元恺称,从量化投资维度来看,量价类因子和多数基本面类因子对量化策略收益能力提升明显。从策略应对和风险偏好角度看,当前一段时间将更加关注低市盈率和低市净率个股,也会在量化因子方面挖掘投资机会。


  马科伟表示,目前可适当布局碳中和主题的低估值蓝筹品种,主要集中在新能源基建等行业板块。


  朱纪刚介绍,在低估值蓝筹投资方面,已进行了一些“泛地产类个股”的布局,但相关仓位比重并不太高。考虑到低估值蓝筹品种多数均属传统行业,成长属性偏弱、长期成长空间相对不大。如果未来相关板块内出现较好的行业中期改善机会,或者是成长性突出的个股,将进行积极布局。


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