今日黑马股推荐：短线股票分析推荐（2020年5月26日）

   股民想要发现黑马股，就需要先对股市中的股票进行分析之后才能将潜藏的黑马股找出来，因此这是一项很花费时间的方式，好在小编为大家精选了6只潜在的黑马股，希望能帮助股更好的进行参考，以下是2020年5月26日6大黑马股分析。

　　杭钢股份(600126)：贸易资产拟整体上市 打造钢铁+IDC双轮驱动

　　类别：公司 机构：国金证券股份有限公司 研究员：倪文祎 日期：2020-05-25

　　事件

　　公司公告，拟向商贸集团发行股份购买冶金物资85%股权、杭钢国贸85%股权，支付现金购买冶金物资剩余15%股权、杭钢国贸14.5%股权;向东菱股份发行股份购买东菱商贸100%股权;向富春公司支付现金购买其下属商贸业务板块经营性资产及负债，标的资产合计作价31.15 亿元;发行4.02亿股，发行价格5.61 元/股，此外现金支付金额为8.61 亿元。

　　经营分析

　　评估工作完成，拟实现集团金属品及原燃材料贸易板块核心资产整体上市。

　　此次为公司2019 年中定增收购事项的顺利推进，相关标的资产主要从事大宗商品贸易业务，冶金物资、杭钢国贸、东菱股份、富春公司2019 年净利润分别为1.14 亿元、1.59 亿元、0.05 亿元、0.28 亿元，贸易类资产总体盈利较为稳定。若交易2020 年实施完毕，上述资产2020-2022 年盈利预测为4.83 亿元、5.03 亿元、5.19 亿元，估值水平在6-7 倍PE，总体有望增厚一定业绩，并与现有的钢铁业务形成产业链延伸、补充与完善。

　　关注与天猫合作进展。公司在前期异动公告中提示，与浙江天猫在杭州市签订了关于共建浙江云计算数据中心项目合作框架协议，项目拟选址的杭钢半山基地土地，投资规模和金额、具体合作方、进程安排、分配方案、退出机制等具体事项均尚未确定。上述意味着公司IDC 业务市场开拓顺利推进中，且钢厂IDC 模式得到进一步验证。

　　公司IDC 一期有望于下半年投运。目前公司云计算数据中心合计9670 个机柜，一期4000 个机柜预计下半年前建成投运。公司参与IDC 竞争优势明显：1)土地位置及土地储备优势。杭州土地资源紧缺，半山基地关停后，集团自留地块占地面积1743 亩，储备40 万平大跨闲置厂房;2)能源供应优势。已有变电站可为数据中心提供独立电源，还有1 座天然气母站。3)政策及客户优势。公司作为国企在建设“政务云”方面优势明显。

　　盈利预测&投资建议

　　预计公司20-22 年实现归母净利润9.28 亿元、10.40 亿元、11.42 亿元，对应PE 分别为31 倍、28 倍、25 倍。维持“买入”评级。

　　风险提示

　　增发进度低于预期，钢铁业务盈利不达预期拖累短期业绩。

　　华友钴业(603799)：拟定增加码印尼镍和三元前驱体项目 进一步强化一体化优势

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：齐丁/黄孚/王政 日期：2020-05-25

　　5月22日晚，公司发布定增预案，拟采取询价发行方式融资62.5亿元人民币加码印尼镍和国内三元材料前驱体项目。其中，30亿元用于印尼4.5万吨镍金属量高冰镍项目(公司持股70%)，13亿元用于年产5万吨高镍型动力电池用三元前驱体材料项目(公司全资控股)，以及3亿元华友总部研究院建设项目、16.5亿用于补充流动资金。值得注意的是，公司推出第一期员工持股计划拟募集不超过2.32亿元，全额认购此次非公开发行股票;同时，实控人陈雪华拟直接认购总金额不超过1.8亿元。公司推出第一期员工持股计划包括公司的董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、中层管理人员、核心业务骨干、基层优秀员工以及董事会认可的其他人员，限售期为36个月。实控人陈雪华拟直接认购总金额不超过1.8亿元，限售期为18个月。

　　本次年产5 万吨高镍型动力电池用三元前驱体募投项目是未来三年三元前驱体扩产规划的题中之义。首先，目前公司全资拥有的三元前驱体产能5.5 万吨/年，该等产能均已建成投产;和LG 化学和POSCO 合资建设的三元前驱体产能4.5 万吨/年均进展顺利，有望在2020 年下半年达产或建成试运行。根据公司公告，未来三年，公司规划将全资拥有的三元前驱体产能提升至15 万吨/年以上，合资建设的三元前驱体产能提升至13 万吨/年以上，总控制产能有望达到28 万吨。这意味着未来三年公司全资、合资三元前驱体产能CAGR 可分别达到39.7%和42.4%的年均复合增速，公司总控制产能CAGR 达到40.9%。公司凭借一体化优势进入并绑定LG 化学、SK、宁德时代、比亚迪等全球头部动力电池厂商的核心产业链，具备极强的三元前驱体的产能消化能力。

　　第二，本项目实施主体为公司全资控股的华海新能源，可将与LG 化学、POSCO合资运营过程中的生产和管理经验运用在100%并表的企业中，助推三元前驱体规模扩张;第三，该项目建设期2 年，考虑到三元材料高镍化大势所趋，产品设计直接面向高镍方向，分别为NCM8 系25,000 吨、NCM9 系12,500 吨、NCM如果想深入分析黑马股特征，了解黑马股上涨的秘密，学会自己预测每日黑马股，可加老师V-X号：boyi0017 进行学习。每日股市分析，加V-X公众号：微尚股学进行了解。2,500 吨，具备极强的市场卡位前瞻性，也一定程度上公司紧跟下游龙头厂商在三元材料技术升级方面的雄厚实力。第四，项目税后IRR17.5%，投资回收期6.36 年(税后，含建设期)，财务角度看吸引力较强。

　　本次定增募投项目“年产4.5 万吨镍金属量高冰镍项目”有望进一步夯实印尼镍资源+冶炼的供应能力，为公司在三元前驱体环节与全球头部新能源车和电池厂商绑定成长提供坚实保障。一是与下游三元前驱体产能紧密配套。如前所述，公司未来三年三元前驱体总控制产能有望从当前的10 万吨增至28 万吨，其所需原料主要由公司提供，其中所需镍金属量将超过10 万吨/年。考虑到华越项目6 万吨镍金属量，加上本项目4.5 万吨镍金属量，将基本匹配下游的原料需求。

　　二是本项目的建设地点印尼哈马黑拉岛及其周边地区是世界红土镍矿资源最丰富的地区之一，本地的镍矿供应充裕，项目拟在纬达贝工业园(IWIP)建设，园区较好的产业集聚和矿冶一体化模式为本项目提供了良好的实施条件。三是本项目拟采用行业领先的“回转窑干燥—回转窑预还原焙烧—电炉还原熔炼—P-S 转炉硫化——吹炼”工艺，该火法工艺方案成熟可靠。四是该项目IRR 为18.8%(所得税后)，投资回收期为6.78 年(所得税后，含建设期)，财务角度看吸引力较强。

　　第一期员工持股计划和实控人参与认购，有望理顺激励机制，充分调动员工积极性。未来三年是公司锂电材料产业链规模迅猛扩张，一体化逐渐强化的关键时期，公司的高管、员工队伍也在逐渐壮大，“资源-有色-新能源-循环利用”

　　不同环节的业绩考核和激励机制亟待理顺。在当前新冠疫情爆发、新能源车产业链遭遇寒冬的背景下，此次定增实控人陈雪华直接认购1.8 亿元，锁定期18个月，第一期员工持股计划拟认购2.3 亿元，包括了董事会、监事会、高管所有人员，锁定期36 个月，彰显了实控人和高管团队对公司锂电材料全球领导者的战略目标和具体项目投建运营的坚定信心，有望理顺激励机制，充分调动员工积极性，为未来三年的公司的发展提供助力。

　　厚积薄发，随着新能源车产业链回暖，公司业绩蕴藏巨大潜力。一是随着疫情压制因素逐步解除，公司钴、铜业务具备显著的量、价弹性。价格角度，2020-2022 年全球钴供需已回归紧平衡，疫情进一步加大了供应风险;铜当前已具备较强的成本支撑，且供给收缩概率增大;一旦疫情压制解除，下游需求回暖，钴、铜价格均有望显著回升，再结合公司灵活前瞻的库存管理，有望获得较好的存货升值收益。产销量角度，钴随着下游需求回暖，产销量也有望显著回升，11.1 万吨/年铜冶炼、4.3 万吨矿产铜产能在2020 年将实现满产，较之去年7.13 万吨铜产量同比提升54%。二是公司控股的三元前驱体项目、参股的正极材料项目有望于2020 年悉数达产，届时前驱体产能将达到10 万吨，是2019年2 万吨产能的5 倍，再加上订单接连斩获不断，有望从2020 年开始贡献利润。

　　三是华越钴镍6 万吨粗制氢氧化镍钴预计在2021 年底投产，湿法冶金的成本优势将逐步显现，再叠加镍价在高镍三元材料的需求带动下有望进入上行通道，将成为公司另一强劲的业绩增长极。

　　给予公司“买入-A”投资评级，6 个月目标价43.02 元。按照2020-2022 年钴金属价格26 万、32 万和35 万元/吨;铜价4.4 万元、4.8 万元和5.2 万元/吨的假设，先不考虑2022 年华越项目的初期贡献和未来定增募投项目影响，我们预计公司2020 年～2022 年公司归母净利润为5.7 亿、14.88 亿和24.55 亿元，同比增速分别为378%、160%和65%，具有极强的业绩潜力。我们认为，考虑到疫情压制解除后新能源车产业链有望在政策呵护下显著回暖，再加上三元前驱体控股、三元材料合资项目、华越钴镍项目以及此次定增募投项目的逐步投产，成长空间有望进一步打开。前期无钴化的舆论压力持续压制公司估值，但无钴化目前仅存在于技术探索阶段，未来较长一段时间高镍三元材料仍为主流，估值存在修复空间。给予公司“买入-A”投资评级，6 个月目标价43.02 元，相当于2022年20x 动态市盈率。

　　风险提示：1)疫情蔓延以及对全球经济的冲击超预期;2)新能源汽车的动力电池需求不及预期，公司下游订单疲弱;3)公司新建项目投产进度不及预期。

　　万润股份(002643)跟踪点评：短期疫情影响不改长期新材料领先企业成长方向

　　类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨晖/杨靖 日期：2020-05-24

　　受疫情影响终端产品销量下滑，但最艰难时刻正逐步度过。一季度以来公司产品应用的终端产品(主要包括汽车及显示材料)销量均出现大幅下滑，且较多整车及零部件生产企业宣布停产，3-4月份美国轻卡销量同比增速分别为-35%和-42%，欧盟27国乘用车注册量同比增速分别为-67%和-79%，液晶电视面板出货量同比增速分别为-7.4%和-16.9%。进入5月后欧美主要整车及零部件企业积极有序推进复工复产，目前虽然海外疫情仍存在不确定性，但我们认为最艰难时刻正逐步度过，公司海外业务风险也在逐步降低。

　　公司处于产能扩张周期，沸石业务将享受国内需求提升红利。2019 年末公司在建工程达到9.1 亿元，较期初增加176.79%，占总资产比重提升9 pct至15.4%。主要包括沸石系列环保材料二期扩建项目(2019 年已完成建设)、环保材料建设项目及万润工业园一期项目，在建产能的大幅提升将为中期发展积蓄能量。国六标准实施后预计到2022 年国内沸石需求量将达到8159吨/年，市场空间约24.5 亿元，公司与庄信万丰深度绑定，业绩增长有保证。

　　短期疫情影响不改长期成长方向。公司一季度未明显受到疫情影响，随着境外疫情形势严峻，部分公司下游客户存在因疫情导致的经营风险，存在订单延期交付的风险。长期来看公司积极研发新产品、提升产业化效率，积极布局电子化学品领域的聚酰亚胺材料、光刻胶单体材料，进一步丰富公司信息材料产业产品线;同时公司积极与国际知名医药企业开展基于CDMO模式的原料药项目，万润工业园一期项目逐步推进，公司中长期成长动力较足。

　　投资建议：考虑终端产品受疫情影响销量下降幅度较大，我们下调了20-22年公司归母净利至5.20/6.94/8.37亿元(原预测值为5.76/7.15/8.59亿元)，EPS为0.57/0.76/0.92元，对应目前PE为23.8/17.9/14.8X，短期疫情影响不改长期成长动力，我们依然看好公司长期发展，维持“买入”评级。

　　风险提示：疫情持续时间超预期、贸易环境恶化、产品销售价格波动风险等。

　　老板电器(002508)：变局之年 重新审视老板的“善变”

　　类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张立聪/李奕臻 日期：2020-05-24

　　敏锐的应变能力是公司核心竞争力：资本市场认为，公司过往的优秀表现得益于渠道红利，而忽视了其核心竞争力。复盘老板电器，我们发现，其产品更迭、渠道演变等历程，均显示出公司拥有优秀的战略调整能力，在变化的环境中抢占先机。我们认为，当前厨电行业已产生诸多变化，未来发展也存在一定不确定性，老板电器出色的应变力有望助力业绩持续增长。

　　厨电行业迎来变局：从新品放量、渠道结构调整，到2020 年的新冠疫情，近几年，厨电行业正快速变化，对企业的经营调整能力带来考验。我们判断，行业未来发展有不确定性，利好适应性强、善于调整策略的公司。

　　工程渠道将拉动老板业绩增长：通过与海外发达国家或地区比较，我们认为，未来国内厨电工程销量占比有望达到40%以上(与韩国、中国台湾相近)。

　　通过测算，我们也发现，工程机在国内厨电出货占比的提升，可更有力地拉动老板电器业绩增长(详见表10)，这主要得益于：1)工程渠道行业竞争格局优于零售业务，老板电器订单量大。2)渠道销售费用率偏低，净利率较高(详见表8、表9)。而这两点要素，资本市场当前没有给予足够重视，甚至由此派生对老板发展工程渠道的一些误解。

　　老板的渠道布局具有战略前瞻性：公司从2005 年之前依赖KA 销售，到如今成功发展电商(收入占比32%)、线下专卖店(收入占比不到20%)、工程渠道(收入占比约20%)，渠道下沉也获得一定成效。我们分析，老板电器能够分享每一次的渠道红利，最主要的原因在于公司拥有较强的前瞻能力，领先同业企业进行提早布局。

　　公司“抗压”力强：2020Q1，在疫情冲击下，老板电器收入、业绩降幅远小于同业中其他公司;盈利能力上，Q1 公司毛利率同比+1.7pct。我们认为，压力检验竞争力，在行业景气波动期，老板经营或持续好于资本市场预期。

　　投资建议：作为高端厨电领域的常青树，老板善于响应市场变化，及时调整经营策略。我们认为，这种优秀的应变能力，是公司业绩持续增长的基础。

　　我们预计老板2020 年~2021 年的EPS 分别为1.69/1.94 元，维持买入-A 投资评级，6 个月目标价为42.25 元，对应2020 年25 倍动态市盈率。

　　风险提示：竞争格局恶化，原材料价格大幅上涨，房地产市场景气下滑。

　　用友网络(600588)：绩效考核彰显信心 股权激励保驾护航

　　类别：公司 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：郝彪/王紫敬 日期：2020-05-22

　　事件：5 月21 日公司发布激励计划，拟向激励对象授予股票权益合计不超过2,344.3961 万份/ 万股， 约占本激励计划公告时公司股本总额3,248,721,271 股的0.722%。其中股票期权496.33 万份，公司限制性股票1,848.0661 万股。

　　投资要点

　　3.0 发展进入关键阶段，激励计划保驾护航：从2020 年开始，未来3 年是用友3.0 战略推进的第二个阶段，公司发展进入到关键时期。本次股权激励计划授予股票期权的行权价格为每份37.47 元，限制性股票的授予价格为12.23 元/股。其中限制性股票来源为公司从二级市场回购的A股普通股，回购自2019 年1 月至7 月进行，实际回购19,186,721 股共计4.69 亿元，回购均价为24.45 元/股，其中18,480,661 股用于本轮激励。此轮激励计划授予的激励对象总人数为1,696 人，约占截止到2019年12 月31 日在册员工总数17,271 人的9.82%，覆盖到大部分的核心人员。公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计未超过公司股本总额的10%。此轮激励计划进一步建立、健全了公司长效激励机制，有助于吸引和留住优秀人才，充分调动公司骨干员工的积极性，将股东利益、公司利益和骨干员工利益有效结合，使各方共同关注公司的长远发展，进而确保公司发展战略和经营目标的实现。

　　云服务战略再起航，百亿绩效考核目标彰显信心：公司明确战略目标是成为全球领先的社会级企业云服务平台，服务千万客户、十万生态、亿级社员。激励计划中，股票期权的考核条件为2022 年营业收入达到1,470,469 万元、云服务业务收入达到983,663 万元、归母扣非净利润达到132,314 万元，且2023 年度营业收入增长率同比不低于10%。根据公司的绩效考核要求，2022 年的云计算收入占比为66.89%，较2019 年末23%的占比大幅提高，对应云业务的复合增速达到70.92%;归母扣非净利润复合增速为25%。限制性股票的行权条件为以2019 年“软件业务收入”和“云服务业务收入”之和为基数，2021/2022 年度“软件业务收入”和“云服务业务收入”之和的增长率不低于20%/30%。较高的考核目标彰显管理层对公司发展的信心。

　　盈利预测与投资评级：预计2020-2022 年归母净利润为11.89/17.28/28.57亿元，EPS 为0.37/0.53/0.88 元，对应PE 为103/71/43 倍。我们看好公司后续产品竞争力的提升，同时国产化替代空间广阔，大型企业集团案例今年有望放量落地，龙头地位更加牢固。新一期股权激励计划，一方面激活员工积极性，另一方面坚定市场对公司长期发展信心，维持“买入”评级。

　　风险提示：云业务发展不及预期;宏观经济对传统ERP 业务产生影响。

　　双汇发展(000895)重大事件快评：布局养殖技改升级 产业链协同发展

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈梦瑶/郭尉 日期：2020-05-22

　　事项：

　　公司5月8日公布非公开发行股票预案，拟非公开发行股票募集资金总额不超过70亿元，发行股票数量为不超过3.32亿股，发行对象为不超过35 名，募集资金拟用于以下项目：肉鸡产业化产能建设项目(33.3 亿元);生猪养殖产能建设项目(9.9 亿元);生猪屠宰及调理制品技术改造项目(3.6 亿元);肉制品加工技术改造项目(2.7 亿元);双汇总部项目(7.5 亿元);补充流动资金(13 亿元)。对此我们点评如下：

　　国信观点：

　　我们认为公司此次定增项目更好的实现从上游养殖到下游屠宰加工环节的全产业链布局，加强前端成本控制的话语权，更好控制原料成本，提高经营稳定性，中长期将利于巩固公司龙头地位，提升竞争力、盈利能力及品牌影响力，维持公司2020-22 年EPS 至1.74/1.92/2.11 元，对应23/21/19 倍PE，上调一年期合理估值44.2-48.0 元(原为38.3-41.8 元)，维持“买入”评级。

　　点评：

　　投资发展养殖业，完善产业链协同效应

　　公司发展养殖业，有利于增强公司对产业链上游的影响力和对畜禽市场的跟踪，利于减少原料外部依赖，提升成本控制能力、采购议价能力和质控能力。当前虽然公司畜禽养殖业务已具备一定规模，但与屠宰和肉制品主业对生猪、鸡肉类原材料的需求相比，仍然存在较大的差距，不能满足长期发展需要，此次定增项目中的肉鸡产业化产能项目包含的河南西华及辽宁彰武两个项目达产后分别形成种鸡存栏120 万套，均能提供1 亿羽肉鸡产能，主要满足公司自身原料需求为主，有利于提升鸡肉类原材料自给率，提升肉类产品的多元化及结构升级。生猪养殖项目以辽宁阜新子公司为实施主体，达产后形成产能为曾祖代种猪存栏1000 头，祖代种猪存栏2000 头，父母代种猪存栏2 万头，年种猪、生猪出栏合计约50 万头，目前公司年出栏种猪生猪仅30 余万头，占屠宰量比重不足3%，非洲猪瘟疫情发生后，生猪养殖技术门槛提高，行业亦加速整合，上游压力加大，此次生猪养殖项目将保障安全、可靠、稳定的生猪原料供应，提高公司抗风险能力。

　　双技改项目提升自动化、信息化程度，促进产品结构升级生猪屠宰及调理制品技术改造项目是对公司下属漯河屠宰厂原有屠宰产能、调理制品产能等整体升级改造，改造方向是由机械化向自动化、信息化、智能化升级，项目达产后生猪屠宰产能约150 万头/年;调理制品产能约4.53 万吨/年，改造内容具体包含13 项技术。项目达产后不仅提升生产线自动化、智能化程度，进一步增强产能动态调整能力，缩减人工投入、促进生产效率、产品质量和盈利能力提升，同时也将提高生产安全性及环保性。肉制品加工技改项目也是对部分肉制品生产车间的整体升级改造，达产后年产肉制品约6 万吨，虽产量变化较小，但产品结构将有效优化，品类大幅减少，中高档产品、特优级产品占比提升，进一步改善毛利率，也更好落实公司“主推高端产品、减少数量、提升质量、聚焦推广”的产品策略。

　　盈利预测评级

　　我们认为公司此次定增项目更好的实现从上游养殖到下游屠宰加工环节的全产业链布局，加强前端成本控制的话语权，更好控制原料成本，提高经营稳定性，中长期将利于巩固公司龙头地位，提升竞争力、盈利能力及品牌影响力，维持公司2020-22 年EPS 至1.74/1.92/2.11 元，对应23/21/19 倍PE，上调一年期合理估值44.2-48.0 元(原为38.3-41.8 元)，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　行业景气度波动;渠道拓展缓慢;产能建设不达预期。