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多只基金持股比例超限警惕潜在波动风险

2024-01-26 |

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近期，有知名基金经理因旗下在管产品持有个股比例被动超过基金资产净值的10%而做出相关调整，受到市场关注。事实上，基金持有个股比例超限的情况并不罕见，2023年基金四季报披露完毕，多只基金持有个股比例超过10%的上限，甚至有基金前十大重仓股中有多只个股出现超限的情况。

　　业内人士认为，为了取得较好的年度排名，2023年四季度末不排除有基金经理大举买入自己看好的个股，如果股价上涨，容易导致基金持股比例超限。如未能及时调仓，在季报中就会有所体现，投资者需要重点关注这类基金的潜在波动风险。

　　基金持股比例超限情形多发

　　公募基金行业存在“双十限制”，其中之一就是关于持股比例。《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十二条规定，基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有“一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十”的情形。

　　刚刚披露的2023年基金四季报显示，有部分基金产品出现了持股比例超限的情况，有的基金持有个股占基金资产净值的比例甚至超过12%。

　　例如，基金经理胡颖管理的鹏华稳健回报和鹏华高质量增长都出现了持股比例超限的情况，截至2023年四季度末，上述两只基金持有盾安环境占基金资产净值的比例分别为10.44%和10.67%。

　　基金经理赵鹏飞管理的汇添富悦享两年持有、汇添富竞争优势灵活配置、汇添富多策略定开也出现了类似情况。截至2023年四季度末，上述三只基金持有恩华药业占基金资产净值的比例分别为10.1%、10.22%和10.17%。

　　在一些采取高集中度投资策略的基金中，前十大重仓股中甚至会有多只股票的持股比例超限。如基金经理何帅管理的交银持续成长主题混合的前十大重仓股中，截至2023年四季度末，有两只股票的持股比例超限，分别是爱美客和药明康德，占基金资产净值的比例分别为10.25%和10.19%。

　　基金经理姚宏福管理的申万菱信医药先锋甚至有三只股票持股比例超限。截至2023年四季度末，该基金持有康为世纪、西山科技、山外山的持股比例超限，占基金资产净值的比例分别为10.53%、10.33%、10.22%。

　　部分超限个股表现较好

　　一位业内人士表示，一些基金经理对于自己看好的个股，会选择重仓甚至“顶格”持有，持股集中度较高，这样比较容易突破持股比例限制。“尤其是在年末，为了博得较好的年度排名，基金经理会保持组合的进攻性，提高集中度，‘顶格’持有的股票股价一旦上涨，持股比例超限的情况就会发生。如果刚刚在季度末超限，还没能在规定的时间内完成动态平衡调仓，季报里就会看到持股超限的情形。”

　　事实上，2023年四季度确实有多只被基金超限持有的股票出现了较大涨幅。比如，截至2023年四季度末，宝盈泛沿海混合持有东睦股份287.82万股，市值为4458.33万元，占基金净值的比例为10.12%。东睦股份2023年四季度股价涨幅超过30%。

　　截至2023年四季度末，广发北交所精选两年定开持有凯德石英161.25万股，市值为3715.23万元，占基金净值的比例为10.27%。凯德石英2023年四季度股价涨幅逾20%，2023年12月的单月涨幅达17.37%。

　　上述业内人士表示，大概率持股超限的基金会在规定的期限内完成调仓。“基金公司的合规管理还是很严格的，不大可能出现为博排名而不管持股超限的情况。”

　　甄别潜在风险

　　近期，有头部公募发布旗下基金关联交易事项的公告显示，公司一位知名基金经理管理的三年持有期产品卖出基金托管人发行的股票，而卖出的原因系基金持仓该公司股票的比例被动超过基金资产净值的10%。

　　有基金研究人士介绍，除了持股集中度的原因，持股占基金净值比例超限也可能与基金规模变化有关。如果出现较大的赎回，也有可能导致某些个股持股比例超限。他介绍，一些规模较大的基金，即便出现持股比例超限的情况，因为冲击成本较高，减持个股一般较为缓慢，需要一个过程，这也是很多百亿级基金较少重仓中小盘股的原因。

　　《公开募集证券投资基金运作管理办法》给出现持股比例超限的基金设定了调整的期限，《办法》规定：“因证券市场波动、上市公司合并、基金规模变动等基金管理人之外的因素致使基金投资不符合本办法第三十二条规定的比例或者基金合同约定的投资比例的，基金管理人应当在十个交易日内进行调整，但中国证监会规定的特殊情形除外。”

　　某大型基金公司合规业务人士介绍，通常基金公司会在交易环节对增持个股比例进行严格控制，但基金公司经常因“保护投资者利益”等理由，对持仓个股因股价上涨等因素出现的持股比例超限设置了一定的“宽容期”，要求基金经理在规定的时间内做出调整，并不是说持股比例超限就是风控出了问题。

　　也有基金研究人士提示，持股比例超限带来的相关风险不容忽视。出现持股比例超限的情况后，如果没有及时调整持仓，带来的主要风险就是集中度过高，基金的波动幅度和风险程度都会上升。

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